KS : Monthly Strategy มอง มี.ค. เป็นช่วงบททดสอบระหว่างความหวังและความจริงของปัจจัยด้านการเมืองและเศรษฐกิจไทย

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

7 มี.ค. 2569

📍ดัชนี SET ยังคงปรับตัวดีกว่าตลาดอื่น หนุนจากกระแสเงินทุนต่างชาติไหลเข้า

✅ดัชนี SET ปรับตัวขึ้นแรง 15% ในเดือนก.พ. และเพิ่มขึ้นรวมถึง 21% YTD โดยได้รับแรงหนุนจากกระแสเงินทุนต่างชาติที่ไหลเข้าสู่ตลาดหุ้นไทย ท่ามกลางภาพการเมืองและเศรษฐกิจที่ดูดีขึ้น โดยดัชนี SET ปรับตัวขึ้นได้ดีกว่าดัชนีตลาดโลกที่ถูกกดดันจากกลุ่มตลาดหลัก โดยเฉพาะสหรัฐฯ ที่เผชิญความกังวลเกี่ยวกับการทุ่มงบประมาณมหาศาลในด้าน AI ของบริษัทกลุ่มเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ที่อาจไม่ยั่งยืน ขณะที่แนวโน้มการเมืองไทยปรับดีขึ้นหลังการเลือกตั้ง โดยพรรคภูมิใจไทยได้รับชัยชนะอย่างชัดเจน ตลาดเชื่อว่ารัฐบาลใหม่ภายใต้การนำของคุณอนุทินจากพรรคภูมิใจไทย คาดว่าจะมีเสถียรภาพมากกว่าแนวทางการจัดตั้งรัฐบาลในรูปแบบอื่น นอกจากนี้ การรายงาน GDP และผลประกอบการบริษัทจดทะเบียนฯ ในไตรมาส 4/2568 ก็ออกมาดีกว่าคาด อีกทั้งบริษัทขนาดใหญ่หลายแห่งประกาศเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลช่วยหนุนความน่าสนใจของตลาดหุ้นไทย

📍คาดเห็นกระแสปรับเพิ่มประมาณการ GDP และ market EPS

✅มองไปข้างหน้า เราคาดว่าคณะกรรมการการเลือกตั้งจะรับรองผลการเลือกตั้งได้แล้วเสร็จภายในปลายเดือนมี.ค. และอาจได้เห็นรัฐบาลใหม่ได้ในช่วงเดือน พ.ค. - มิ.ย. ปีนี้ ซึ่งจะทำให้กระบวนการอนุมัติงบประมาณรายจ่ายล่าช้าเพียง 1 ถึง 2 เดือน จากกรอบเวลาปกติ สะท้อนความเสี่ยงด้านลบจากการเบิกจ่ายงบประมาณที่ล่าช้าที่จำกัด ขณะที่เราคาดว่าจะมีโอกาสปรับเพิ่มประมาณการ GDP ปี FY2569 หลังตัวเลข GDP ไตรมาส 4/2568 ออกมาดีกว่าคาด ท่ามกลางความหวังรัฐบาลใหม่ที่มีแผนออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ เช่น โครงการคนละครึ่ง ขณะที่การส่งออกอาจออกมาดีกว่าคาดจากการเร่งนำเข้าหลังคำตัดสินของศาลสูงสหรัฐฯ เกี่ยวกับมาตรการภาษีของทรัมป์ เนื่องจาก GDP และ market EPS มักเคลื่อนไหวไปด้วยกัน ปัจจัยดังกล่าวจึงบ่งชี้ถึงความเสี่ยงเชิงบวกต่อประมาณการกำไรของตลาด หรืออย่างน้อยก็อาจบอกได้ว่าความเสี่ยงด้านลบในปัจจุบันมีจำกัด

📍ปรับเพิ่มเป้าหมายดัชนี SET ปี FY2569 เป็น 1,520 จุด

✅เราปรับเพิ่มเป้าหมายดัชนี SET ปี 2569 เป็น 1,520 จุด โดยอิงจากประมาณการ market EPS ที่ 95 บาท และ PE เฉลี่ยระยะยาวที่ 16 เท่า เทียบกับเป้าหมายเดิมที่ 1,375 จุด ซึ่งคำนวณจาก EPS ที่ 90.5 บาท และ PE ที่ 15.2 เท่า ที่ให้ส่วนลด 0.25SD จากค่าเฉลี่ยระยะยาว ประมาณการ market EPS ปี FY2569 ที่สูงขึ้นสะท้อนกำไรปีที่ผ่านมาออกมาดีกว่าคาด ขณะที่การปรับเพิ่ม PE เพื่อสะท้อนภาพรวมการเมืองและเศรษฐกิจไทยที่แนวโน้มเชิงบวก นอกจากนี้เป้าหมายดัชนี SET จากวิธี PE ของเรายังสอดคล้องกับการประเมินมูลค่าด้วยวิธี PBV ที่เรามักใช้เพื่อประกอบการวิเคราะห์ที่ PB 1.4 เท่า ให้เป้าหมายดัชนีที่ 1,520-30 จุดเช่นกัน

📍แนวโน้มระยะสั้นอาจเผชิญความผันผวนเพิ่ม หลังตลาดปรับตัวขึ้นแรงตั้งแต่ต้นปี

✅เรามองแนวโน้มหลักของดัชนี SET ยังเป็นบวก อย่างไรก็ดี แนวโน้มตลาดในระยะสั้นอาจชะลอหรือมีความผันผวนเพิ่มสูงขึ้นภายหลังจากที่ตลาดหุ้นไทยปรับขึ้นแรงตั้งแต่ต้นปีมา เนื่องจากมีปัจจัยบวกใหม่ค่อนข้างจำกัด ขณะที่ประเด็นบวกเดิมส่วนใหญ่ตลาดรับรู้และได้สะท้อนในราคาหุ้นไปแล้ว ดังนั้นในระยะข้างหน้าการเคลื่อนไหวของตลาดจึงมีแนวโน้มที่จะผันผวนมากขึ้น เรามองเดือน มี.ค. อาจเป็นช่วงพักฐาน โดยอาจเป็นช่วงบททดสอบระหว่างความหวังและความจริงของปัจจัยด้านการเมืองและเศรษฐกิจไทย ซึ่งจำเป็นต้องพิสูจน์ว่าปัจจัยทางพื้นฐานเหล่านี้มีพัฒนาการเชิงบวกตามที่ตลาดคาดหวังหรือไม่ หุ้นเด่นประจำเดือนของเรา ได้แก่ PTTGC, SCGP, ITC, THANI และ PR9