🛢️ KS : กลุ่มพลังงาน หลัง Mid-Term Election

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

10 พ.ย. 2569

📌การเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ อาจเปลี่ยนแปลงค่าชดเชยความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ แต่ตะวันออกกลางยังคงเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนราคาน้ำมัน

การที่พรรครีพับลิกันจะสูญเสียเสียงข้างมากทั้งในสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภาในการเลือกตั้งเดือน พ.ย.2569 อาจเพิ่มแรงกดดันจากสภาคองเกรสให้รัฐบาลใช้แนวทางการทูตในการเจรจากับอิหร่าน และจำกัดการดำเนินนโยบายบางส่วนของรัฐบาลทรัมป์ อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงเสียงข้างมากในสภาคองเกรสไม่ได้ส่งผลให้มาตรการคว่ำบาตรอิหร่านเปลี่ยนแปลงโดยอัตโนมัติ หรือเป็นตัวกำหนดการตัดสินใจทางทหาร ดังนั้น ช่องแคบฮอร์มุซและความมั่นคงด้านอุปทานน้ำมันในตะวันออกกลางยังคงเป็นปัจจัยหลักที่กำหนดค่าชดเชยความเสี่ยงของราคาน้ำมันดิบในระยะสั้น

📌ราคาน้ำมันดิบ Brent มีแนวโน้มเคลื่อนไหวในกรอบ 70–100 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล โดยมี downside สู่ระดับ 60 ดอลลาร์ฯ/บาร์เรลค่อนข้างจำกัด

เรากำหนด 3 สถานการณ์ ได้แก่ กรณีบวก ที่ราคาน้ำมันดิบอยู่ที่ 90–100 ดอลลาร์ฯ/บาร์เรล จากความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่ยืดเยื้อและการหยุดชะงักของอุปทาน กรณีฐาน ที่ 80–90 ดอลลาร์ฯ/บาร์เรล จากความไม่แน่นอนที่ยังคงอยู่และการฟื้นตัวของอุปทานบางส่วน และกรณีลบ ที่ 70–80 ดอลลาร์ฯ/บาร์เรล หลังความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายลง ทั้งนี้ ปริมาณสต๊อกน้ำมันดิบทั่วโลกที่อยู่ในระดับต่ำและความต้องการสะสมสต็อกน้ำมันที่อาจเพิ่มขึ้น น่าจะช่วยพยุงราคาและจำกัดการปรับตัวลงอย่างรุนแรง

📌การกลับเข้าสู่ภาวะปกติของการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซอาจเป็นปัจจัยหนุนเชิงโครงสร้างต่อการฟื้นตัวของ GRM

การกลับมาดำเนินกิจกรรมขนส่งทางเรือตามปกติจะช่วยลดค่าระวางเรือบรรทุกน้ำมัน ค่าเบี้ยประกันภัย และความไม่มีประสิทธิภาพในการขนส่งน้ำมันดิบ ส่งผลให้การจัดหาวัตถุดิบมีความคล่องตัวมากขึ้นและต้นทุนน้ำมันดิบที่ส่งมอบลดลง แม้ว่าราคาน้ำมันดิบที่ปรับตัวลดลงอาจทำให้เกิดผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันในระยะแรก แต่ประโยชน์ในระยะกลางถึงยาวจากระบบโลจิสติกส์ที่มีประสิทธิภาพดีขึ้นและต้นทุนการจัดหาวัตถุดิบที่ลดลง อาจช่วยหนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นจากการกลั่น (GRM) ปรับตัวดีขึ้น โดยเฉพาะโรงกลั่นที่พึ่งพาน้ำมันดิบจากตะวันออกกลาง

📌ธุรกิจปิโตรเคมีอาจได้รับประโยชน์จากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงและการกลับเข้าสู่ภาวะปกติของห่วงโซ่อุปทาน แต่ภาวะอุปทานส่วนเกินยังคงเป็นปัจจัยสำคัญ

ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่น้อยลงและระบบโลจิสติกส์ในตะวันออกกลางที่กลับเข้าสู่ภาวะปกติ อาจช่วยเพิ่มความพร้อมในการจัดหาแนฟทา ลดต้นทุนการขนส่ง และหนุนอัตรากำไรของผู้ผลิตปิโตรเคมีภัณฑ์ที่ใช้แนฟทาเป็นวัตถุดิบในเอเชียและยุโรป อย่างไรก็ตาม ต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงเพียงอย่างเดียวไม่ได้รับประกันว่ากำไรจะฟื้นตัว เนื่องจากส่วนต่างราคาปิโตรเคมีภัณฑ์และน้ำมัน อัตราการเดินเครื่องจักร และอุปสงค์ทั่วโลกยังคงเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดผลประกอบการ ขณะที่ความไม่แน่นอนด้านภาษีศุลกากรและนโยบายสิ่งแวดล้อมของสหรัฐฯ ยังคงเป็นความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่สำคัญ

มุมมอง KS

🎯 คง TOP เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มพลังงาน และเปลี่ยนหุ้นเด่นในกลุ่มปิโตรเคมีเป็น SCC โดยให้น้ำหนักกับประสิทธิภาพการดำเนินงานและกระแสเงินสด

เราปรับปีฐานราคาเป้าหมายจากกลางปี 2570 เป็นสิ้นปี 2570 ภายใต้สถานการณ์กรณีฐาน เราเลือก TOP เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มพลังงาน เนื่องจากมีโอกาสจ่ายเงินปันผลที่น่าสนใจ และมี upside ประมาณ 24% ต่อราคาเป้าหมายใหม่ของเรา หลังราคาหุ้นปรับตัวลงในช่วงที่ผ่านมา ขณะที่ SCC กลายเป็นหุ้นเด่นในกลุ่มปิโตรเคมี โดยได้รับปัจจัยหนุนจากโอกาสที่อัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวเพิ่มขึ้นจากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง ความพร้อมในการจัดหาวัตถุดิบปิโตรเคมีที่ดีขึ้น การผนึกกำลังจากบริษัทร่วมทุน (JV) ธุรกิจโอเลฟินส์กับ PTTGC และโอกาสในการจ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้นภายหลังการนำธุรกิจออกจากงบการเงินรวม ทั้งนี้ เราถอด PTTGC ออกจากหุ้นเด่นของเรา

🎯หุ้นเด่น

👉SCC “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 291.00 บาท

👉TOP “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 69.25 บาท

⛳Follow us :

📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA

📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook

📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram

📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter

📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube

📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads

#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #EnergySector #กลุ่มพลังงาน #ปิโตรเคมี #น้ำมัน #FundFlow #ก๊าซ #PTTGC #PTTEP #TOP #IRPC #BCP #SPRC #IVL #PTT #โรงกลั่น #หุ้นเด่น

คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน