ภาษาไทย
English
💸 KS: Finance Sector มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจอาจลดผลจากสงคราม
📌โครงการร่วมจ่าย++ จากขนาดมาตรการใหม่ที่สูงกว่ามาตรการในไตรมาส 4/2568 เกือบ 3 เท่า เราคาดว่าจะช่วยบรรเทาการเสื่อมลงของคุณภาพสินทรัพย์จากผลกระทบสงครามตะวันออกกลาง และลด downside risks ของหุ้นกลุ่มการเงินได้ รัฐบาลเปิดตัวโครงการ “ไทยช่วยไทยพลัส” วงเงิน 1.2 แสนลบ. เริ่มตั้งแต่เดือนมิ.ย. 2569 ในอดีต ไทยเคยดำเนินมาตรการร่วมจ่ายมาแล้ว 6 ระยะ รวมวงเงิน 2.785 แสนลบ. ซึ่งช่วยกระตุ้นการบริโภคและปรับดีขึ้นคุณภาพสินทรัพย์ของกลุ่มการเงินได้อย่างมีประสิทธิภาพ เราพบว่าคุณภาพสินทรัพย์ของสินเชื่อจำนำทะเบียนรถปรับดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงไตรมาส 4/2568–ไตรมาส 1/2569 หลังมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจวงเงิน 4.4 หมื่นลบ. ก่อนหน้า
📌แรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตร แต่ต้นทุนเงินทุนยังคงลดลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรไทยปรับเพิ่มขึ้นราว 60bps ตั้งแต่ปลายเดือนก.พ. จากสงครามตะวันออกกลาง ซึ่งอาจชดเชยประโยชน์บางส่วนจากการรีไฟแนนซ์หุ้นกู้ต้นทุนต่ำ อย่างไรก็ตาม หุ้นกู้ที่ออกใหม่ยังมีต้นทุนต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 3 ปีราว 100bps และต่ำกว่าจุดสูงสุดช่วงปลายปี 2566–ต้นปี 2567 ราว 150–200bps ดังนั้น เรายังคงคาดว่าต้นทุนเงินทุนจะลดลงในปี 2569 แม้จะช้ากว่าที่คาดไว้ก่อนหน้า โดย MTC, SAWAD และ TIDLOR จะได้ประโยชน์มากที่สุด จากการมีสัดส่วนการต่ออายุสัญญา (rollover) หุ้นกู้ในระดับสูง
📌แนวโน้มปี 2569 เราชอบกลุ่มสินเชื่อจำนำทะเบียนรถ ตามด้วยกลุ่มบัตรเครดิต กลุ่มเช่าซื้อรถบรรทุก และกลุ่มบริษัทบริหารสินทรัพย์ด้อยคุณภาพ ตามลำดับ
🚗สินเชื่อจำนำทะเบียนรถ เราชอบ TIDLOR, TURBO และ SAWAD จากการมีความเชื่อมโยงโดยตรงต่อผลกระทบสงครามในระดับจำกัด ขณะที่ MTC, SAK และ HENG เผชิญ downside risks สูงกว่า จากการมีความเชื่อมโยงกับภาคเกษตรในระดับสูง เราคาดว่ากลุ่มจะมีกำไรเติบโต 12% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ที่ลดลงและการเติบโตของสินเชื่อในระดับปานกลาง
💳บัตรเครดิต / สินเชื่อส่วนบุคคล KTC และ AEONTS คาดว่าจะยังมีความแข็งแกร่ง จากฐานลูกค้าพนักงานเงินเดือนที่มีเสถียรภาพมากกว่า และมาตรฐานการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดกว่า โดย credit cost คาดว่าจะทยอยกลับสู่ระดับปกติในช่วงครึ่งหลังปี 2569 เราคาดว่ากลุ่มจะมีกำไรเติบโต 4% YoY จาก credit cost ที่ลดลงและอัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) ที่สูงขึ้น
🚛สินเชื่อเช่าซื้อรถบรรทุก เราคาดว่าการเติบโตของสินเชื่อจะอ่อนตัวลง และ credit cost จะเพิ่มขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 2/2569 เป็นต้นไป จากราคาน้ำมันดีเซลที่เพิ่มขึ้น เราเชื่อว่ากำไรของกลุ่มน่าจะผ่านจุดสูงสุดไปแล้วในไตรมาส 1/2569 และจะทยอยลดลงหลังจากนี้ อย่างไรก็ตาม เรายังคงคาดว่ากลุ่มจะรายงานกำไรเติบโตประมาณ 10% YoY ในปี 2569 โดยได้รับแรงหนุนหลักจาก credit cost ที่ลดลงและผลขาดทุนจากการขายทรัพย์สินรอการขายที่ลดลง
🪙กลุ่มบริษัทบริหารสินทรัพย์ด้อยคุณภาพ (AMC) เราคาดว่าแนวโน้มการจัดเก็บเงินสดจะยังอ่อนแอ ท่ามกลางหนี้ครัวเรือนที่อยู่ในระดับสูงและอุปสงค์ NPA ที่ซบเซา แม้แรงกดดันด้าน ECL ที่ผ่อนคลายลงจะช่วยหนุนการฟื้นตัวของกำไรอย่างค่อยเป็นค่อยไป เราชอบ BAM จากงบดุลที่แข็งแกร่งและอัตราตอบแทนเงินปันผลมากกว่า 7% อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากลุ่ม AMC จะมีกำไรลดลงเล็กน้อย 1% YoY ในปี 2569 จากยอดขาย NPA ที่อ่อนแอลง
🎯มุมมอง KS
📌 เราคงมุมมอง “เป็นกลาง” ต่อกลุ่ม
โดยหุ้นเด่นของเรา ได้แก่
1) TIDLOR (ราคาเป้าหมาย 21.9 บาท) ซึ่งมีความเชื่อมโยงกับภาคเกษตรต่ำ มี buffer แข็งแกร่งจาก coverage ratio ของ NPL สูงกว่า 340% อัตราตอบแทนเงินปันผลสูง 4% และมีแผนบริหารเงินทุนที่ดี
2) TURBO (ราคาเป้าหมาย 2.2 บาท) ซึ่งมีความเชื่อมโยงต่ำเช่นกัน และคาดว่าจะมีกำไรเติบโตแข็งแกร่งราว 20% ในปี 2569 ขณะที่การประเมินมูลค่ายังต่ำมาก
3) KTC (ราคาเป้าหมาย 39.0 บาท) ซึ่งฐานลูกค้าส่วนใหญ่เป็นพนักงานเงินเดือนที่มีรายได้ประจำ ทำให้ได้รับผลกระทบน้อยที่สุด พร้อมให้อัตราตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจระดับ 6%
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #Finance #AutoLoan #SAWAD #MTC #SAK #TIDLOR #HENG #THANI #TURBO #HENG #กลุ่มการเงิน #สินเชื่อทะเบียนรถยนต์ #สินเชื่อรถบรรทุก
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
