KS : อุตสาหกรรมอาหารสัตว์เลี้ยง ภาพรวมเริ่มกลับมาดูดีขึ้น

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

8 ม.ค. 2569

📌ปี 2568 เป็นปีที่ท้าทายสำหรับกลุ่มอาหารสัตว์เลี้ยงของไทย

✅กลุ่มธุรกิจนี้นี้เริ่มต้นปี 2568 ภายใต้แรงกดดันจากภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ เงินบาทที่แข็งค่าขึ้น และพฤติกรรมการบริโภคที่ลดลง โดย ITC ทำผลงานได้ดี จากการประหยัดต่อขนาดและอำนาจต่อรองในการปรับราคาได้เร็วกว่าหลังการบังคับใช้อัตราภาษีของสหรัฐฯ ในขณะที่ AAI ต้องเผชิญกับการเจรจาที่ยาวนานกว่าและอำนาจต่อรองด้านราคาที่อ่อนแอกว่า โดยเฉพาะเรื่องอัตราแลกเปลี่ยน

✅กำลังการผลิตที่มากกว่า 2-3 เท่าของ ITC และความได้เปรียบด้านการวิจัยและพัฒนาร่วมกัน ทำให้ส่วนต่างดังกล่าวสมเหตุสมผล โดยทั้ง 2 บริษัทซื้อขายด้วย -2SD ของราคาเฉลี่ยล่วงหน้า 12 เดือนในเดือน มิ.ย. ก่อนที่จะดีดตัวขึ้นมาอยู่ที่ -1–0SD แม้จะมีอุปสรรคเหล่านี้ ปริมาณการขายยังคงค่อนข้างแข็งแกร่ง โดยมีการเติบโตในเชิงบวก YoY ในขณะที่ราคาขายเฉลี่ยลดลง

📌คาดกำไรจะฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำ

✅เราคาดว่าผลประกอบการของทั้ง ITC และ AAI จะฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำในปี 2568 ซึ่งกำไรลดลง 23% และ 25% สำหรับ ITC และ AAI ตามลำดับ เมื่อเข้าสู่ปี 2569 ด้วยแนวโน้มอุตสาหกรรมที่เป็นบวกมากขึ้นและความกังวลเรื่องภาษีศุลกากรลดลง เราคาดว่าผลประกอบการของ ITC และ AAI จะฟื้นตัว 20% และ 6% โดยได้รับแรงหนุนจากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ นวัตกรรม รวมถึงอำนาจการกำหนดราคาที่ดีขึ้น

📌มุมมอง KS : เราชอบ ITC มากกว่า AAI เรามีมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มอาหารสัตว์เลี้ยง เนื่องจากกำไรน่าจะฟื้นตัวในปี 2569 จากฐานที่ต่ำในปี 2568 อย่างไรก็ตาม เรามองเห็นแนวโน้มกำไรปี 2569 ของ ITC ที่ชัดเจนกว่า ปัจจัยหนุนสำคัญคือความคืบหน้าในการกำหนดกรอบราคาใหม่ของลูกค้าที่เร็วขึ้น และความชัดเจนของคำสั่งซื้อที่ดีขึ้นซึ่งเชื่อมโยงกับแผนงานนวัตกรรมที่กำลังจะเกิดขึ้น