KS : คาดการณ์งบ 1Q69 หุ้นกลุ่ม TU

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

2 พ.ค. 2569

📍TU
✅เราคาดว่า TU จะรายงานกำไรปกติไตรมาส 1/69 ที่ 954 ลบ. (+56% YoY, -6% QoQ) จากยอดขายที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ โดยเฉพาะจากกลุ่มผลิตภัณฑ์อาหารแช่แข็งและอาหารสัตว์เลี้ยง
✅คาดแรงกดดันด้านต้นทุนจะเพิ่มขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 2/69 แม้ว่าระดับสต็อกสินค้าในปัจจุบันคาดว่าจะช่วยพยุงสถานการณ์ได้ แต่ความเสี่ยงจะเพิ่มขึ้นอย่างมากหากความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังคงดำเนินต่อไปในช่วงครึ่งปีหลังของปี
✅คงคำแนะนำ “ถือ” และ TP ที่ 13.90 บาท เราเชื่อว่าแนวโน้มมีความน่าระมัดระวังจากความไม่แน่นอนของราคาวัตถุดิบและอุปสงค์

📍TFM
✅คาดกำไรไตรมาส 1/2569 จะลดลงทั้ง YoY และ QoQ เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ก่อนประกาศผลประกอบการไตรมาส 1/2569 ของ TFM เมื่อวานนี้ (30 มี.ค.) โดยภาพรวมเป็นไปในเชิงลบเล็กน้อย โดยผู้บริหารชี้ถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะจากราคาปลาป่นและความผันผวนด้านพลังงานที่กระทบลูกค้าปลายทาง ซึ่งส่วนใหญ่เป็นเกษตรกร เราคาดกำไรสุทธิไตรมาส 1/2569 จะอยู่ที่ 109 ลบ. (-17% YoY และ -41% QoQ) ซึ่งส่วนหนึ่งสะท้อนการกลับสู่ระดับปกติของกำไรหลังจากปี 2568 ที่แข็งแกร่ง
✅ตลาดต่างประเทศ โครงการร่วมทุนในเอกวาดอร์อยู่ระหว่างดำเนินการและคาดว่าจะแล้วเสร็จภายในเดือน เม.ย. และหลังจากนั้นจะมีการเปิดเผยสัดส่วนการลงทุนและโครงสร้างผู้ถือหุ้น ซึ่งเรามองว่าอาจเป็น upside โดยขึ้นอยู่กับการเปิดเผยรายละเอียดด้านรายได้และต้นทุนอย่างเป็นทางการ ขณะที่ธุรกิจในอินโดนีเซียคาดว่ายังซบเซา แต่ผลกระทบจากต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นคาดว่าจะน้อยกว่าในประเทศไทย
✅คงคำแนะนำ “ซื้อ” เราคงประมาณการและคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ TFM โดยมีราคาเป้าหมายอยู่ที่ 7.50 บาท อิงตาม PER ปี 2569 ที่ 11.3 เท่า (-0.25SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าย้อนหลัง 12 เดือนของ TFM)

📍ITC
✅ผลกระทบจากความขัดแย้งสหรัฐ-อิหร่านยังอยู่ในระดับจำกัดในขณะนี้ เราคาดกำไรปกติไตรมาส 1/69 อยู่ที่ 807 ลบ. (+19% YoY, +2% QoQ) ได้แรงหนุนจากความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องในตลาดสหรัฐฯ
✅ITC คาดว่าจะปรับขึ้นราคาขายตั้งแต่ไตรมาส 2/69 เป็นต้นไป เพื่อสะท้อนต้นทุนบรรจุภัณฑ์และวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้น
✅กรณีเลวร้ายที่สุดของความขัดแย้งอาจส่งผลให้มี downside ราว 10–12% อย่างไรก็ตาม เรายังคงเชื่อมั่นในความสามารถของผู้บริหาร อัตราตอบแทนเงินปันผลที่ 6–7% ช่วยรองรับ downside และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”