KS : OR คาดกำไร 1Q69 อ่อนตัว YoY แต่แข็งแกร่ง QoQ

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

2 พ.ค. 2569

📍คาดกำไรไตรมาส 1/2569 ลดลง YoY แต่ปรับตัวดีขึ้น QoQ

✅OR มีกำหนดประกาศงบการเงินไตรมาส 1/2569 ในวันที่ 7 พ.ค. โดยเราคาดว่า OR จะรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/2569 ที่ 3.0 พันลบ. ลดลง 32% YoY แต่เพิ่มขึ้น 44% QoQ การอ่อนแอลง YoY ถูกกดดันจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่เพิ่มขึ้น 15% YoY

📍แนวโน้มกำไรอ่อนแอในไตรมาส 2/2569

✅เราคาดว่ากำไรของ OR ในไตรมาส 2/2569 จะอ่อนแอลงทั้ง YoY และ QoQ จากแรงกดดันของอัตรากำไรน้ำมันที่ลดลง เนื่องจากขาดทุนสต๊อกน้ำมัน หลังจากราคาน้ำมันดิบปรับลดลงราว 11% QTD ขณะเดียวกัน เราคาดว่าปริมาณขายน้ำมันจะลดลง QoQ เนื่องจากราคาขายปลีกน้ำมันที่สูงขึ้นมีแนวโน้มกดดันอุปสงค์ในประเทศ ดังนั้น เราจึงมองว่ามี downside risk ต่อประมาณการกำไรปี 2569 ของเรา ซึ่งอิงสมมติฐานอัตรากำไรขายปลีกน้ำมันที่ 1.8 บาท/ลิตร โดยจากการวิเคราะห์ความอ่อนไหวของเรา ทุกการลดลงของอัตรากำไรขายปลีกน้ำมัน 0.1 บาท/ลิตร จะทำให้กำไรของ OR ลดลง 824 ลบ. หรือคิดเป็น 7% ของประมาณการกำไรปี 2569 ของเรา

📍คงคำแนะนำ “ถือ” และราคาเป้าหมายที่ 15.8 บาท

✅คำแนะนำของเราอยู่บนพื้นฐานของความเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่ไม่น่าดึงดูด โดยเรามองว่าความไม่แน่นอนจากสถานการณ์ตะวันออกกลางจะทำให้ราคาน้ำมันดิบยังอยู่ในระดับสูง และอาจกระตุ้นให้ภาครัฐยังคงเข้ามาแทรกแซงค่าการตลาดขายปลีกน้ำมัน