KS : WHAIR คาดอัตราเงินปันผล 1Q69 จะยังแข็งแกร่ง

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

2 พ.ค. 2569

📍พรีวิวไตรมาส 1/2569

✅เราคาดว่า WHAIR จะรายงานผลประกอบการไตรมาส 1/2569 ในวันที่ 12 พ.ค. โดยมีกำไรปกติที่ 174 ลบ. (ทรงตัว YoY, +3.2% QoQ) การปรับตัวดีขึ้น QoQ คาดว่าจะมาจากค่าใช้จ่ายซ่อมแซมและบำรุงรักษาที่ลดลงจากระดับสูงในไตรมาส 4 ตามรูปแบบต้นทุนในอดีตของกองทุน ในเชิง YoY คาดกำไรปกติจะทรงตัวโดยรวม เนื่องจากผลกระทบเชิงลบจากอัตราการเช่าที่ลดลงจะถูกชดเชยเป็นส่วนใหญ่ด้วยต้นทุนทางการเงินที่ลดลง สอดคล้องกับการลดลงของอัตราดอกเบี้ยในตลาด ประมาณการกำไรปกติไตรมาส 1/2569 ของเราคิดเป็น 26.7% ของประมาณการทั้งปี

📍การจ่ายเงินปันผล

✅เราคาดว่า WHAIR จะประกาศ DPU ไตรมาส 1/2569 ที่ 0.145 บาท (+9.4% YoY, -17.4% QoQ) โดยอิงจากสมมติฐานอัตราการจ่ายปันผลที่ 88% ของกำไรปกติ ซึ่งคิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผลรายไตรมาสที่ 1.97% จากราคาหน่วยลงทุนปัจจุบันที่ 7.35 บาท

📍“ซื้อ”

✅เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” WHAIR และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 เป็น 7.10 บาท จากการปรับเพิ่มประมาณการกำไร อิงวิธี DCF เรายังคงชอบ WHAIR จาก 1) สินทรัพย์พื้นฐานที่แข็งแกร่งซึ่งตั้งอยู่ในพื้นที่อุตสาหกรรมเชิงกลยุทธ์ 2) อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 8.0% สำหรับปี 2569/2570 ซึ่งสะท้อน IRR ประมาณ 7.32% และ 3) อายุสัญญาเช่าคงเหลือเฉลี่ยที่ยาวประมาณ 53 ปี แม้ว่ามูลค่าเพิ่มจากราคาเป้าหมายของเราจะดูจำกัด แต่เรามองว่าผลตอบแทนรวมยังคงน่าสนใจจากอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่อยู่ในระดับสูง