KS : TURBO มูลค่าอยู่ระดับต่ำเกินไป

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

7 ก.พ. 2569

📍คาดกำไรปกติไตรมาส 4/2568 แข็งแกร่ง

✅คาดกำไรปกติไตรมาส 4/68 ที่ 135 ลบ. (+7.2% QoQ และ +150.7% YoY) ปัจจัยหนุน QoQ คาดมาจาก opex ที่ลดลงและสินเชื่อที่โตเล็กน้อย

📍คาดบรรลุเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อในระดับสูงในปี 2569

✅จากการพูดคุยกับผู้บริหารของ TURBO หลังการประชุมนักวิเคราะห์ไตรมาส 3/2568 ผู้บริหารคาดว่าสินเชื่อจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 15–25% YoY ในปี 2569 (เทียบกับประมาณการของเราที่ 10%) โดยผู้บริหารระบุว่าการขาดการเติบโตของสินเชื่อในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 มีสาเหตุหลักจากขนาดวงเงินกู้เฉลี่ยต่อรายที่ลดลง ภายใต้กลยุทธ์ rebase ของบริษัท แม้ว่าจำนวนลูกค้ายังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ดี ผู้บริหารมองว่าขนาดวงเงินกู้เฉลี่ยได้กลับเข้าสู่ระดับปกติแล้ว และการขยายฐานลูกค้าเพิ่มเติมจะเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญให้สินเชื่อรวมเติบโตในปี 2569 นอกจากนี้ คาดว่า credit cost จะทยอยลดลงในแต่ละไตรมาสหนุนจากคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น และสัดส่วนของสินเชื่อขั้นที่ 1 ที่เพิ่มขึ้น

📍“ซื้อ” เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 2.14 บาท มุมมองเชิงบวกของเราอิงจาก 1) มูลค่าหุ้นที่น่าสนใจ 2) ศักยภาพการเติบโตที่แข็งแกร่งในฐานะบริษัทเปิดดำเนินการมาไม่นาน (ประมาณ 8 ปี) โดยคาดกำไรปกติช่วงปี 2567-70 จะเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 37.1% และ 3) คาดได้รับประโยชน์จากการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากประมาณ 70% ของแหล่งเงินทุนมาจากเงินกู้ธนาคารที่เป็นอัตราดอกเบี้ยลอยตัว