KS: MRDIYT คาดกำไรเติบโตแข็งแกร่งใน 4Q68

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

4 ก.พ. 2569

KS: MRDIYT คาดกำไรเติบโตแข็งแกร่งใน 4Q68⛳️

✅กำไรไตรมาส 4/2568 คาดว่าจะปรับตัวเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ เราประเมินว่า MRDIYT จะรายงานกำไรไตรมาส 4/2568 ที่ 861 ลบ. เพิ่มขึ้น 38% YoY และ 42% QoQ การเติบโต YoY มาจากการเติบโตยอดขายสาขาเดิม (SSSG) การเปิดสาขาใหม่ และการขยายตัวของอัตรากำไร ขณะที่การปรับตัวดีขึ้น QoQ มาจากปัจจัยฤดูกาลที่หนุนยอดขาย การควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่ดีขึ้น และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง ทั้งนี้ประมาณการดังกล่าวสะท้อนกำไรปี 2568 ของเราที่ 2.6 พันลบ. เพิ่มขึ้น 38% YoY

✅การดำเนินงานไตรมาส 4/2568 เราคาดว่ายอดขายไตรมาส 4/2568 จะอยู่ที่ 5.7 พันลบ. เพิ่มขึ้น 22% YoY และ 15% QoQ จาก SSSG ที่ 1–2% และการเปิดสาขาสุทธิจำนวน 195 สาขาในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา เราประเมินอัตรากำไรขั้นต้นจะขยายตัวที่ 51.3% (+0.7ppt YoY, -1.1ppt QoQ) สะท้อนการเปลี่ยนแปลงของสัดส่วนสินค้า อัตราส่วน SG&A ต่อรายได้คาดว่าจะลดลง 0.4ppt YoY และ 3.5ppt QoQ มาอยู่ที่ 31.3% จากโครงสร้างค่าใช้จ่ายที่ดีขึ้น หลังสัดส่วนร้านรูปแบบ standalone เพิ่มขึ้นเป็น 70% ในไตรมาส 4/2568 จาก 65% ในไตรมาส 4/2567 ในไตรมาส 4/2568 MRDIYT คาดว่าจะรับรู้ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเข้าจดทะเบียน IPO ราว 30–50 ลบ. การตัดจำหน่ายสต็อกสินค้าจากเหตุอุทกภัยในหาดใหญ่ 7 ลบ. อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายดังกล่าวคาดว่าจะถูกชดเชยบางส่วนด้วยค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลงหลังการชำระหนี้และรับรู้ค่าชดเชยจากเหตุอุทกภัยในภาคเหนือปี 2567 จำนวน 5 ลบ.

✅MTD SSSG SSSG ในเชิง MTD ยังคงเป็นบวกที่ 1–2% จากจำนวนผู้เข้าใช้บริการที่เพิ่มขึ้น หนุนจากแนวโน้มอุปสงค์ที่ต่อเนื่องในช่วงเทศกาล

✍️มุมมอง KS

แนะ “ซื้อ” เราคงมูลค่ายุติธรรมของ MRDIYT ณ สิ้นปี 2569 ที่ 10.10 บาทต่อหุ้น การประเมินมูลค่าอิงวิธีคิดลดเงินสด (DCF) ด้วยอัตราคิดลด 10.9% และอัตราการเติบโตระยะยาว 2% ซึ่งสะท้อน PER ปี 2569 ที่ 19 เท่า ซึ่งสูงกว่าบริษัทคู่แข่งในประเทศ 20%