KS : DELTA คาดกำไร 4Q68 จะเติบโต YoY แต่ลดลง QoQ🤖

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

22 ม.ค. 2569

📍คาดกำไรสุทธิไตรมาส 4/2568 จะอยู่ที่ 6.4 พันลบ. เพิ่มขึ้น 2 เท่า YoY แต่ลดลง 14% QoQ

✅เราคาดว่า DELTA จะรายงานการเติบโตเชิง YoY ที่แข็งแกร่งจากฐานกำไรที่ต่ำในไตรมาส 4/2567 ตามค่าสิทธิ (Royalty Fee) ที่อยู่ในระดับสูงผิดปกติ ซึ่งมีการปรับย้อนหลังและบันทึกไว้ในไตรมาส 4/2567 ขณะที่ในเชิง QoQ เราคาดว่ากำไรจะลดลง 14% จากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ลดลงและกำไรจากค่าชดเชยจากการยกเลิกสัญญาที่น้อยลง

📍คาดรายได้จะยังคงเติบโตต่อเนื่อง แต่ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทฯ

✅เราคาดว่ารายได้ของ DELTA จะเติบโต 11% QoQ หนุนโดยการเร่งติดตั้งศูนย์ข้อมูล (data center) ในสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง ซึ่งช่วยเพิ่มความต้องการอุปกรณ์จ่ายไฟและระบบไฟฟ้าในตู้แร็ก อย่างไรก็ดี เรามองว่าการเติบโตดังกล่าวจะต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทฯ ที่ประกาศไว้การประชุมนักวิเคราะห์ล่าสุดที่ 20% QoQ เนื่องจากยอดขายธุรกิจชิ้นส่วนรถยนต์ไฟฟ้า (EV) และโครงสร้างพื้นฐานหดตัว

📍คาด GPM จะแคบลง QoQ

✅เราคาดว่า GPM จะหดตัวลง 2 ppt QoQ เป็น 26.2% จาก 1) ยอดขายนอกกลุ่มศูนย์ข้อมูลที่ลดลง 2) การไม่มีการกลับรายการ NRV เมื่อเทียบกับเกือบ 600 ลบ. ในไตรมาส 3/2568 และ 3) เงินบาทที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ มาอยู่ที่ 31.5 บาท/ดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างไรตาม เราคาดว่า GPM จะปรับดีขึ้น YoY จากสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น โดยเราประเมินว่าสัดส่วนยอดขายอุปกรณ์สำหรับศูนย์ข้อมูลจะเพิ่มจาก 35% เป็นประมาณ 55% ของยอดขายรวมในไตรมาส 4/2567 เทียบกับไตรมาส 4/2568

📍คงคำแนะนำ “ถือ” และราคาเป้าหมายเดิมที่ 176 บาท เราคงคำแนะนำ “ถือ” DELTA เนื่องจากเรามองเห็นศักยภาพการเติบโตภายใต้เป้าหมายทางธุรกิจเชิงรุกของบริษัทฯ เป้า PER ของเราอยู่ที่ 72 เท่า หรือเท่ากับ 1SD สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต