KS : LHHOTEL อีกหนึ่งทางเลือกการลงทุนภายใต้ธีมการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวจีน📣

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

27 ธ.ค. 2568

📌คาดได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวจีน

✅เราคาดว่า LHHOTEL จะได้รับประโยชน์จากการกลับมาของนักท่องเที่ยวจีนตั้งแต่ปี 2569 เป็นต้นไป ในปี 2567 จำนวนนักท่องเที่ยวจีนอยู่ที่ 6.7 ล้านคน คิดเป็น 19% ของจำนวนนักท่องเที่ยวทั้งหมดที่เดินทางเข้าประเทศ โดย LHHOTEL รายงานว่าสัดส่วนลูกค้าชาวจีนอยู่ที่ 16% ในช่วง 11 เดือนแรกของปี 2568 จำนวนนักท่องเที่ยวจีนอยู่ที่ 4.1 ล้านคน คิดเป็น 14% ของจำนวนนักท่องเที่ยวทั้งหมด โดยลูกค้าชาวจีนคิดเป็น 13% ของลูกค้าทั้งหมด ในปี 2569 KResearch คาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวจีนจะเพิ่มขึ้น 25%YoY เราเชื่อว่าการฟื้นตัวดังกล่าวจะช่วยหนุนผลการดำเนินงานของ LHHOTEL ผ่านอัตราการเข้าพักที่สูงขึ้น

📌ผลประโยชน์เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากการต่ออายุสัญญาเช่าช่วง GCP ราชดำริ

✅เราคาดว่าโครงสร้างสัญญาเช่าช่วงที่ปรับปรุงใหม่ของ GCP ราชดำริ จะช่วยหนุนกำไรของ LHHOTEL ขึ้นเล็กน้อยและทำให้กองทรัสต์ได้รับประโยชน์เพิ่มขึ้นหากผลการดำเนินงานของโรงแรมแข็งแกร่งขึ้นในช่วงหลายปีข้างหน้า โดยอ้างอิงจากรายงาน IFA รายได้ค่าเช่ารวมคาดว่าจะเพิ่มขึ้นประมาณ 1.6% ในปี 2569 ประมาณ 1.7% ในช่วงปี 2570 ถึง 2572 และประมาณ 1.9% ในช่วงปี 2573 ถึง 2575 สัญญาเช่าช่วงเดิมของโรงแรม Grand Centre Point ราชดำริ (GCPRD) จะสิ้นสุดลงในวันที่ 14 มิ.ย. 2569 และในการประชุมผู้ถือหน่วยกองทรัสต์เมื่อวันที่ 21 พ.ย.2568 ได้อนุมัติให้กองเข้าทำสัญญาเช่าช่วงฉบับใหม่ ภายใต้โครงสร้างดังกล่าว อัตราการแบ่งรายได้จะเพิ่มขึ้นจาก 85% เป็น 90% ซึ่งช่วยเสริมให้กองทรัสต์มีส่วนร่วมกับการปรับตัวดีขึ้นของการดำเนินงานมากขึ้นในระดับหนึ่ง

📌มุมมอง KS : “ซื้อ” เราปรับคำแนะนำ LHHOTEL ขึ้นจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” และปรับปีฐานราคาเป้าหมายไปเป็นสิ้นปี 2569 และเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 13.9 บาท จาก 12.6 บาท เพื่อสะท้อนการปรับประมาณการกำไร ภายใต้ระดับราคาปัจจุบัน LHHOTEL มีความน่าสนใจในเชิงรายได้ โดยคาดว่าจะให้ผลตอบแทนเงินปันผลราว 10%/9%/9% ในช่วงปี 2569-71 ตามสมมติฐานของเรา นอกจากนี้ เรายังประเมิน market IRR อยู่ที่ประมาณ 8.7% ตลอดอายุสัญญาเช่าคงเหลือ (WALE) ที่ยาว 20.5 ปี