KS: GFPT ผลประกอบการไตรมาส 3/68 ดีกว่าที่เราและตลาดคาด

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

16 พ.ย. 2568

🐔 KS: GFPT ผลประกอบการไตรมาส 3/68 ดีกว่าที่เราและตลาดคาด

🍗 กำไรไตรมาส 3/2568 ดีกว่าที่เราและตลาดคาด

กำไรของ GFPT ในไตรมาส 3/2568 ออกมาสูงกว่าทั้งประมาณการของเราและของตลาด โดยรายงานกำไรสุทธิ 715 ลบ. (+32% YoY, +11% QoQ) กำไรปกติเพิ่มขึ้น 26% YoY และ 7% QoQ สูงกว่าประมาณการของเรา 15% ที่ 622 ลบ. และสูงกว่าของตลาด 8.2% สาเหตุจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ขยายตัวขึ้น 4.8 ppt YoY และ 3.6 ppt QoQ จากต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ กำไรในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 คิดเป็น 74% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา

🍗 การดำเนินงานไตรมาส 3/2568

ในด้านการดำเนินงาน ยอดขายไตรมาส 3/2568 อยู่ที่ 4.7 พันลบ. (-6.1% YoY, -2.9% QoQ) เนื่องจากรายได้จากธุรกิจอาหารลดลงจากการส่งออกที่ชะลอไปจากปัญหาแรงงานกัมพูชาประมาณ 60% (คิดเป็น 20% ของแรงงานทั้งหมด) เดินทางกลับประเทศท่ามกลางข้อพิพาทชายแดนไทย–กัมพูชา GPM ปรับตัวดีขึ้นเป็น 20.3% จากต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลงและราคาส่งออกที่สูงขึ้น กำไรจากบริษัทร่วม (JV) ลดลงเหลือ 113 ลบ. (-29% YoY, -38.7% QoQ) จากราคาผลิตผลพลอยได้ที่อ่อนแอลง โดยรับรู้กำไรจาก GFN เพียง 0.8 ลบ. และจาก McKey 112 ลบ. (-25% YoY, -17% QoQ) ปริมาณการส่งออกลดลง 16% YoY และ 7% QoQ เหลือ 7,900 ตัน เนื่องจากปัญหาการขาดแคลนแรงงานชั่วคราว

🍗 แนวโน้มปี 2569

ในปี 2569 อุปสงค์ภายในประเทศคาดว่าจะทรงตัวท่ามกลางการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจอย่างค่อยเป็นค่อยไป ขณะที่การส่งออกคาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งในสหภาพยุโรปและสหราชอาณาจักร รวมถึงแรงงานที่กลับเข้าสู่ภาวะปกติ ต้นทุนอาหารสัตว์คาดว่าจะยังอยู่ในระดับเอื้อต่อการดำเนินงาน ทำให้ต้นทุนการเลี้ยงอยู่ต่ำกว่า 37 บาท/กก. เราคาดว่ากำไรในไตรมาส 4/2568 จะเติบโต YoY ต่อเนื่องจากปริมาณการส่งออกที่เพิ่มขึ้นและอุปสงค์ภายในประเทศที่ฟื้นตัว ซึ่งได้รับแรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2568–70 ขึ้น 11.8%, 0.5% และ -0.1% เป็น 2.69 พันลบ., 2.38 พันลบ. และ 2.45 พันลบ. ตามลำดับ เพื่อสะท้อนผลประกอบการไตรมาส 3/2568 ที่แข็งแกร่งและคาดว่าโรงเชือดแห่งใหม่จะแล้วเสร็จในครึ่งหลังปี 2569

มุมมอง KS

✍️ แนะนำ “ซื้อ” Target Price 14.20 บาท โดยอิง PER ปี 2569 ที่ 7.2 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีต 0.9SD ปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขายด้วย PER ปี 2569 เพียง 5.4 เท่า หรือต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีต 1.65SD