PTTGC แปลงทรัพย์สินเป็นเงิน เพื่อปรับปรุงกำไรและสถานะการเงิน

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

24 ก.ค. 2568

คาดผลขาดทุนสุทธิไตรมาส 2/68 จะแย่ลง 36% QoQ เป็น 3.5 พันลบ. จากธุรกิจโอเลฟินส์ที่อ่อนแอ แม้ GRM และส่วนต่างกำไรอะโรเมติกส์จะสูงขึ้นก็ตาม
เราคาดว่ากำไรปกติของ PTTGC ในไตรมาส 3/2568 จะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย QoQ แต่ยังคงอยู่ในแดนลบ ตามราคา PE ที่สูงขึ้นที่ 15-20 ดอลลาร์ฯ/ตัน ส่วนต่างราคาน้ำมันดีเซลที่ปรับตัวดีขึ้นที่ 3-4 ดอลลาร์ฯ/บาร์เรล และต้นทุน LPG และโพรเพนที่ลดลง 20 ดอลลาร์ฯ/ตัน ส่งผลให้ธุรกิจโอเลฟินส์มีแนวโน้มดีขึ้น ขณะที่ GRM น่าจะทรงตัวที่ 4-5 ดอลลาร์ฯ/บาร์เรล
นอกจากนี้ เราจะได้เห็นการประหยัดจากผลขาดทุนเต็มไตรมาสเป็นครั้งแรกของ Vencorex France ในไตรมาส 3/2568 อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากำไรจะกลับมาเป็นบวกในไตรมาสสุดท้ายของปี เนื่องจากอาจมีการรับรู้กำไรพิเศษจากการแปลงสินทรัพย์เป็นเงินในไตรมาส 4/2568
คงคำแนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 23.10 บาท รอรับกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์เพื่อเพิ่มกำไรและเสริมสร้างฐานะทางการเงิน โอกาสจากการปิดโรงงานโอเลฟินส์ในยุโรปเป็น upside risk