ภาษาไทย
English
KS: สรุปงบ 1Q27 Alibaba AI Cloud โตแรง เร่งลงทุน AI เต็มกำลัง ตั้งเป้า Cloud ARR มากกว่า USD100bn ภายในปี 2030 🐉
3 KEYS Highlights
1️⃣ รายได้โต 9% นำโดย AI Cloud and Compute Services โต 45%
Alibaba Group รายงานกำไร adj. EBITA ที่ RMB15.2bn ลดลง -57%YoY ต่ำคาดจากผลขาดทุนหลักมาจากธุรกิจ AI Labs and App. โดยไตรมาสนี้ BABA มีรายได้เติบโตที่ 9% inline กับที่ตลาดคาดซึ่งในรอบนี้มีการเปลี่ยน reporting ใหม่ คือ
- Alibaba E-com Group โต 4%YoY รวมธุรกิจ China ecommerce -8%, Quick Commerce +45% และ Inter Ecommerce -1%
- กลุ่มธุรกิจ AI cloud and Compute services เติบโตเร็วที่สุดราว 45% YoY รายได้กลุ่มนี้ประกอบด้วย cloud intelligent, MaaS, Infrastructure computing services และ T-Head (Chip design) โดยรายได้ที่เกี่ยวกับ AI มีการเติบโตมากกว่า 100% เป็นไตรมาสที่ 12 ติดต่อกัน และส่วนของ Alibaba cloud ก็โตได้ระดับ 45%YoY โดยมาจากปริมาณการเพิ่มขึ้นของ AI Agent ส่งผลทำให้ demand token และ GPU compute สูงขึ้นอย่างมหาศาล ซึ่งล่าสุด ARR ของ Model and App services รวม MaaS อยู่ที่ระดับ RMB16bn
- AI Labs and Application (AI model lab, Qwen model) มีรายเติบโต 16% แต่คิดเป็นเพียง 1% ของรายได้ทั้งหมด
2️⃣ Margin กดดันจากขาดทุนหนักของ AI Labs แต่ AI Cloud Margin ดีขึ้นต่อเนื่อง
ในไตรมาสนี้ Adj. EBITA margin อยู่ที่ 5.6% ลดลงจากปีที่ผ่านมาที่ระดับ 14.1% มาจากการขาดทุนหนักของธุรกิจ AI Labs and App. ที่ระดับ RMB13bn เทียบกับรายได้ราว RMB3bn จาก high inferencing cost ของ Qwen App
ในขณะที่ธุรกิจ AI Cloud and Compute services มี Margin ที่ 11.6% เพิ่มขึ้นจากปีก่อนที่ 7.2% และธุรกิจ E-commerce มีกำไรที่ระดับ RMB39.7bn margin ราว 19% ธุรกิจ AliExpress เริ่มมีกำไรเป็นไตรมาสแรกและคาดหวัง quick commerce จะเริ่มกำไรในปี FY2029 ซึ่งคาดว่าในอนาคตจะมีสัดส่วนราว 30% ของ Total GMV
3️⃣ FCF ติดลบเพิ่มขึ้นชัดเจนจากการเร่งลงทุน AI Infrastructure
BABA มีการรายงาน FCF ติดลบเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากไตรมาสก่อนที่ RMB44.7bn จากการลงทุนที่เพิ่มสูงขึ้นถึง RMB67.7bn ในไตรมาสนี้ โดยเน้นการลงทุนด้าน AI infrastructure เป็นหละกเพื่อรองรับการเติบโตของ Demand ที่แข็งแกร่งมากโดยมีการลงทุนเพิ่มขึ้นของ CPU มากขึ้นจากการ adoption ของ AI Agentic รวมไปถึงการเพิ่มขึ้นของราคา Chip component ต่างๆ
นอกจากนี้ BABA ย้ำชัดว่าการลงทุนของ AI cloud investment มี Attractive ROIC และ Server ที่รวม Chip ปกติแล้วจะ breakeven ภายใน 3 ปี ณ GPM ตอนนี้ จากอายุการใช้งาน 5 ปีและจะย่นระยะเวลา breakeven ลงในอนาคตเหลือเพียง 2-2.5ปี จากการเพิ่มGPM โดยเน้นเพิ่มสัดส่วน Chip T-Head ของตัวเองลดการพึ่งพาภายนอก, เพิ่ม High Margin business อย่าง MaaS และการร่วมลงทุนสร้าง DC กับ Partner ผ่าน prepayment
และยกตัวอย่างว่า Chip V100ที่ ซื้อเมื่อปี 2018 ยังสามารถใช้ full capacity ได้ถึงตอนนี้ สะท้อนภาพการลงทุนที่คุ้มค่าและอายุการใช้งานของ AI infrastructure ที่ยาวกว่าเลขทางบัญชี โดยบริษัทมั่นใจว่า Alibaba cloud revenue จะเร่งตัวขึ้นต่อเนื่องในไตรมาสหน้าและคาดว่า Margin จะปรับตัวดีขึ้นด้วยในอนาคตจากการปรับตัวเพิ่มขึ้นของ U-rate, Model optimization รวมถึงคาดการขาดทุนที่ลดลงของ AI lab เช่นกัน
และในภาพระยะยาว Eddie Wu มั่นใจว่ารายได้ของ Cloud revenue จะมี ARR มากกว่า USD100bn และ Margin 20% ภายในปี 2030. ปัจจุบันหาก Alibaba อยากทำให้มี Positive cashflow ก็เพียงแค่ลดการเติบโตของธุรกิจ cloud เหลือต่ำกว่า 33% แต่ไม่ใช่สิ่งที่บริษัทเลือกทำในตอนนี้เนื่องจากมองว่า AI ยังอยู่ในช่วง early stage มากๆ โดยบริษัทยังคง commit ในการลง CAPEX อย่าง aggressively และ proactively เพื่อจะขยายธุรกิจในตอนนี้
💬 Our Take
เรามีมุมมองเชิงบวกระยะยาวต่อ Alibaba จากแนวโน้มการเป็นผู้ชนะด้าน AI ในจีนที่มีทั้ง Full stack ไม่ว่าจะเป็น Chip ของตัวเอง T-head, Cloud AI infrastructure, Proprietary AI Model (Qwen) ซึ่งด้วยตลาด AI ที่เติบโตเร็วมากเรามองว่า growth จะเร่งตัวขึ้นต่อเนื่องพร้อม Margin ที่ดีขึ้น แต่ในระยะสั้นอาจจะถูก pressure จาก Intensive CAPEX
💡 KS Global Invest Tip
Alibaba Group Holding Limited จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ NYSE ใช้ Ticker Code ว่า "BABA" โดยนักลงทุนต้องแลกเงินเป็นสกุล USD เพื่อทำการซื้อขายหุ้นดังกล่าว ซึ่งมีขั้นต่ำในการซื้อขายเป็นจำนวน 1 หุ้น (Trade Lot = 1)
📌 Source: KS Research, Bloomberg, Company (As of 02/09/2026)
📊 ลงทุนหุ้นนอกกับ KS ครอบคลุม 28 ประเทศ 39 ตลาดชั้นนำทั่วโลก 📲 เปิดพอร์ตลงทุน >> http://ksecurities.co/Open-Account_GlobalTrade
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #KSecurities #หลักทรัพย์กสิกรไทย #Alibaba #BABA #AI #Cloud #หุ้นจีน #ลงทุนต่างประเทศ #GlobalInvesting
คำเตือน: ข้อมูลนี้จัดทำโดยอาศัยแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าน่าเชื่อถือซึ่งปรากฎขณะจัดทำที่อาจเปลี่ยนแปลงได้ในแต่ละขณะเวลา โดย KS หรือบริษัทที่เกี่ยวข้องอาจมีธุรกรรมที่มีส่วนได้เสียที่เกี่ยวข้องกับหุ้นนี้ เนื่องจากการลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูล เพื่อทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน
