KS: Eli Lilly “orforglipron” ผลทดลองชนะคู่แข่ง และประสิทธิภาพใกล้เคียงยาฉีด

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

4 ธ.ค. 2568

KS: Eli Lilly “orforglipron” ผลทดลองชนะคู่แข่ง และประสิทธิภาพใกล้เคียงยาฉีด💉

3 KEYS Highlight

✅1. Eli Lilly รายงานผลประกอบการ 3Q25 ดีกว่าคาด

รายได้เติบโต 54% YoY หนุนโดยปริมาณการใช้ Mounjaro และ Zepbound ที่พุ่งขึ้นจนกลบผลของราคาเฉลี่ยในสหรัฐฯ ที่ลดลงถึง 15% บริษัทระบุว่าประมาณสองในสามของใบสั่งยาใหม่ในตลาด GLP-1 สหรัฐฯ เป็นยาของ Lilly ซึ่งสะท้อนสถานะผู้นำที่ชัดเจน ขณะที่นอกสหรัฐฯ การเติบโตมาจากการเปิดตลาดใหม่และการที่ผู้ป่วยยอมจ่ายเอง โดยผู้บริหารบอกว่า 75% ของรายได้ Mounjaro นอกสหรัฐฯ มาจากคนไข้จ่ายเอง แสดงให้เห็นว่าดีมานด์เป็น clinical need จริงไม่ใช่ดีมานด์จากประกัน ทำให้ mix ของรายได้เอียงไปทางยาที่มาร์จิ้นสูงและช่วยยกอัตรากำไรขึ้น แม้ว่าบริษัทจะยังลงทุนกับการวิจัยและการขายอย่างต่อเนื่องเพราะมีผลิตภัณฑ์ใหม่เปิดตัวหลายตัวพร้อมกัน

✅2. พัฒนาการที่สำคัญรอบนี้คือ orforglipron ที่บริษัทมองเป็นตัว “ขยายตลาด” ไม่ใช่แค่แย่งส่วนแบ่ง

หลังผลการทดลอง ACHIEVE-3 ชี้ชนะ oral semaglutide ทั้งในแง่ควบคุม A1C และการลดน้ำหนัก ที่สำคัญคือ orforglipron แม้เป็นยาเม็ดแต่มีประสิทธิภาพใกล้เคียงยา GLP-1 แบบฉีด กินง่าย ผลิตได้เยอะ และไม่ต้องแช่เย็น ทำให้บริษัทกล้าประกาศว่า “GLP-1 for all” ชัดเจนกว่าครั้งก่อน และเพื่อรองรับการเติบโตนี้ Lilly จึงลงทุนขยายโรงงานในสหรัฐฯ ทีเดียว 3 แห่ง ทั้งฝั่ง bioconjugate (Virginia) และ small molecule (Texas, Puerto Rico) โดยเฉพาะฝั่ง orforglipron ที่เชื่อว่าจะเจาะกลุ่มผู้ป่วยจ่ายเองได้มากขึ้น เห็นได้จากตัวอย่าง Mounjaro นอกสหรัฐฯ ที่ผู้ป่วยจ่ายเองถึง 75% เมื่อยาสามารถเข้าถึงง่ายและตั้งราคาได้เหมาะสม ตลาดจะขยายกว้างไปทั่วโลก ไม่ได้โตเฉพาะในกลุ่มประกันหรือในสหรัฐฯ เท่านั้น

✅3. บริษัทปรับเพิ่ม guidance รายได้ทั้งปีขึ้นกว่า $2 bn มาอยู่ที่ $63.0–63.5 bn และดัน EPS ไปที่ $23.00–23.70สะท้อนว่าผู้บริหารมองว่ายอดขายใน 4Q25 ยังแข็งแกร่ง

โทนผู้บริหารมั่นใจขึ้นจากคอลก่อน เพราะเชื่อว่าดีมานด์ยังแซงหน้าซัพพลาย แม้จะเผชิญแรงกดดันด้านราคาสหรัฐฯ อีกทั้งยังมีการแข่งขันแบบเปิดเผยขึ้นจากโมเดล PBM ใหม่ ที่ Lilly มองว่าตัวเองได้เปรียบจากประสิทธิภาพของผลิตภัณฑ์ อย่างไรก็ตาม บริษัทเตือนว่ารายได้ต่างประเทศอาจไม่เติบโตต่อเนื่องทุกไตรมาส เพราะมีผลจากการสต็อกยาในบางประเทศ และยังต้องติดตามผลการทดลอง ATTAIN-MAINTAIN ซึ่งเป็นการศึกษาว่าคนไข้ที่ลดน้ำหนักจาก tirzepatide ถ้าเปลี่ยนมากิน orforglipron จะรักษาน้ำหนักได้ดีแค่ไหน ถ้าผลออกมาดีจะกลายเป็นปัจจัยหนุนรอบใหม่ให้ทั้งยอดขายและการใช้กำลังผลิตโรงงานที่เพิ่งลงทุน

🎲Investor Tip:

Eli Lilly จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ New York Stock Exchange ประเทศสหรัฐอเมริกา โดยใช้ Ticker Code ในการซื้อขายว่า “LLY” โดยนักลงทุนต้องแลกเงินเป็นสกุล USD เพื่อทำการซื้อขาย โดยมีขั้นต่ำในการซื้อขายเป็นจำนวน 1 หุ้น (Trade Lot = 1)

📊ลงทุนหุ้นนอกกับ KS ครอบคลุม 40 ตลาดชั้นนำทั่วโลก (เทรด Online 28 ตลาด เทรด Offline 12 ตลาด) 📲เปิดพอร์ตลงทุน >> http://ksecurities.co/Open-Account_GlobalTrade

Source: KS Research, Bloomberg, Company, A1C = การวัดน้ำตาลสะสม, PBM = Pharmacy benefit management (As of 01/12/2025)