KS: Moody’s ปรับเพิ่ม Outlook ไทย

Analysis by KS Research Strategy

Apr 22, 2026

KS: Moody’s ปรับเพิ่ม Outlook ไทย📊🇹🇭

✅Moody’s คงอันดับเครดิตของไทยที่ Baa1 แต่ปรับเพิ่ม Outlook มุมมองความน่าเชื่อถือของประเทศจาก “Negative” เป็น “Stable” เหนือคาดตลาด

✅SET Index มักตอบสนองเชิงบวกโดยเฉลี่ย +2.3% ภายใน 1 สัปดาห์หลังการปรับ Outlook เพิ่มขึ้น แต่แรงส่งลดลงเหลือเพียง +0.6% หลังการปรับ 1 เดือน

✅เรามองปัจจัยหลักในการปรับครั้งนี้มาจากเรื่องเสถียรภาพทางการเมือง ความเสี่ยงเชิงพื้นฐานยังคงอยู่ การปฏิรูปนโยบายภาษีและการใช้จ่ายภาครัฐยังมีความจำเป็น

Key Highlights

📊Moody’s ปรับเพิ่ม Outlook มุมมองความน่าเชื่อถือของไทย ขณะที่ตลาดกังวลประเด็นเรื่องการถูกปรับลดอันดับเครดิตจากบริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือท่ามกลางหนี้สาธารณะของไทยที่อยู่ในระดับสูงแบบไม่ยั่งยืนถึง 12.6 ล้านลบ. เทียบเท่า 66% ของ GDP ประเทศและเข้าใกล้กรอบวินัยเการเงินการคลังตามกฎหมายที่ระดับ 70% ล่าสุดวานนี้ (21 เม.ย. 2569) บริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือ Moody’s คงอันดับเครดิตของไทยที่ Baa1 แต่ปรับเพิ่ม Outlook มุมมองความน่าเชื่อถือของประเทศไทยจาก “Negative” เป็น “Stable” ซึ่งถือเป็นการปรับมุมมองที่เหนือทุกความคาดหมายในตลาด

📊เสถียรภาพทางการเมืองที่ดีขึ้นและความเสี่ยงเศรษฐกิจลด ประเด็นหลักที่ทำให้มีการปรับมุมมองคือ Moody’s ประเมินว่าความเสี่ยงของเศรษฐกิจไทยลดลงและมีความเชื่อมั่นต่อทิศทางนโยบายรัฐมากขึ้น เนื่องมาจากเสถียรภาพทางการเมืองจากรัฐบาลใหม่หลังการเลือกตั้งซึ่งช่วยลดความไม่แน่นอนและสนับสนุนการเดินหน้าปฏิรูปเศรษฐกิจเพื่อสร้างการเติบโตระยะยาว นอกจากนี้ Moody’s มองความเสี่ยงจากภายนอกเริ่มคลี่คลาย โดยเฉพาะประเด็นภาษีการค้าระหว่างประเทศ ขณะที่การลงทุนภาคเอกชนฟื้นตัวต่อเนื่องจากมาตรการรัฐ อย่างไรก็ดี หนี้สาธารณะมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจากนโยบายขาดดุลการคลัง แต่มองว่ายังอยู่ในระดับบริหารจัดการได้ เนื่องจากโครงสร้างหนี้แข็งแรง ตลาดทุนภายในลึก และภาระดอกเบี้ยยังต่ำ โดยรวม Moody’s ประเมินว่าเศรษฐกิจไทยยังมีพื้นฐานแข็งแกร่ง ทั้งฐานะต่างประเทศและเงินสำรองสูง แต่จะจับตาความสามารถในการเติบโต การปฏิรูปเชิงโครงสร้าง วินัยการคลัง รวมถึงประสิทธิผลของการดำเนินนโยบายซึ่งจะเป็นตัวกำหนดแนวโน้มอันดับเครดิตในอนาคต

มุมมอง KS

✍️ตลาดมักตอบรับเชิงบวกจากการปรับ Outlook เพิ่มขึ้น จากสถิติในอดีตเราพบว่ามีการปรับ Outlook เพิ่มขึ้นจาก “Negative” มาเป็น “Stable” โดยที่ไม่ได้มีการปรับอันดับเครดิต (Rating) ขึ้นหรือลงทั้งหมด 3 ครั้ง นับตั้งแต่ปี 2543 ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่มีข้อมูลดัชนีหุ้นรายกลุ่มอุตสาหกรรมเพียงพอต่อการวิเคราะห์ เราพบว่ามีการปรับ Outlook เพิ่มขึ้นในวันที่ 23 ต.ค. 2549 โดย Fitch, 31 ต.ค. 2549 โดย S&P และ 28 ต.ค. 2553 โดย Moody’s โดยเราพบว่า SET Index มีการตอบสนองเชิงบวกโดยเฉลี่ย +2.3% ภายใน 1 สัปดาห์หลังการปรับ Outlook เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ดี แรงส่งเชิงบวกลดลงเหลือเพียง +0.6% หลังการปรับ 1 เดือน กลุ่มที่ตอบสนองบวกมากที่สุดโดยเฉลี่ยภายใน 1 สัปดาห์แรกคือ Banking, Construction Materials, ICT, Finance, และ Electronics

✍️การปรับมุมมองมาจากเรื่องการเมือง การปฏิรูปทางการคลังยังมีความจำเป็น ในมุมมองของเราแม้ Moody’s จะปรับเพิ่ม Outlook ความน่าเชื่อถือของประเทศไทย ปัจจัยหลักในการปรับครั้งนี้มาจากประเด็นเรื่องเสถียรภาพทางการเมือง ซึ่ง Moody’s มองในเชิงให้ความหวังว่ารัฐบาลไทยปัจจุบันจะมีเสถียรภาพ สามารถอยู่บริหารจัดการได้หลายปีหรือจนครบวาระ ซึ่งคงเป็นช่วงเวลาที่นานเพียงพอโดยเฉพาะหากรัฐบาลมีความตั้งใจแก้ปัญหาเชิงโครงสร้างเรื่องการคลังของประเทศไม่ว่าจะเป็นเรื่องการปฏิรูปนโยบายภาษี การใช้จ่ายเงินงบประมาณของภาครัฐให้มีประสิทธิภาพและลดการขาดดุลการคลัง อย่างไรก็ดี ความเสี่ยงเชิงพื้นฐานที่แท้จริงยังไม่ได้เปลี่ยน กล่าวคือศักยภาพของการขยายตัวทางเศรษฐกิจไทยอยู่ในระดับต่ำราว 2% และงบประมาณภาครัฐยังคงจัดทำแบบขาดดุลการคลังในระดับ 3-4% อย่างต่อเนื่อง ทำให้หนี้สาธารณะของไทยเพิ่มขึ้นต่อ อีกทั้งหากมีการเปลี่ยนแปลงทางการเมือง มีรัฐบาลชุดใหม่เข้ามา การบริหารจัดการและปฏิรูปทางการคลังไม่ต่อเนื่องก็จะทำให้แนวโน้มอันดับเครดิตของประเทศไทยยังคงมีความเสี่ยงเชิงลบ