KS: Gadget Sector เกาะกระแส การเปิดตัวไอโฟน 17

Analysis by KS Research Strategy

Sept 9, 2025

KS: Gadget Sector เกาะกระแส การเปิดตัวไอโฟน 17

- กำไรปกติรวมไตรมาส 2/68 อยู่ที่ 1.19 พันลบ. เพิ่มขึ้น 29.3% YoY และ 3% QoQ จากยอดขายที่เพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่าย SG&A ที่ควบคุมได้ดี

- SYNEX SIS และ ADVICE คาดยอดขายไตรมาส 3/68 จะเพิ่มขึ้น QoQ จากอุปสงค์สินค้า IT ที่แข็งแกร่ง ขณะที่ COM7 คาดยอดขายไตรมาส 3/68 อาจลดลง QoQ

- คงมุมมองกลางต่อกลุ่มนี้ และเลือก SYNEX (“ซื้อ”, TP 16.55 บาท) เป็นหุ้นเด่นของเรา เราคาดว่า SYNEX จะรายงานกำไรเติบโตแข็งแกร่งขึ้นใน 2H68 เทียบกับ COM7

Highlight

- รีวิวไตรมาส 2/2568 กลุ่มสินค้าเทคโนโลยีขนาดเล็ก (Gadget) รายงานกำไรปกติรวมไตรมาส 2/2568 ที่ 1.19 พันลบ. เพิ่มขึ้น 29.3% YoY และ 3% QoQ จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่ควบคุมได้ดี ซึ่งส่งผลให้ การประหยัดต่อขนาด สูงขึ้น กำไรปกติรวมช่วงครึ่งแรกของปี 2568 อยู่ที่ 2.33 พันลบ. เพิ่มขึ้น 26.9% YoY สาเหตุหลักมาจากจากยอดขายที่เพิ่มขึ้น และคิดเป็น 51.6% ของประมาณการทั้งปีของเราที่ 4.52 พันลบ.

- สถิติการดำเนินงาน รายได้จากกลุ่มสินค้าเทคโนโลยีขนาดเล็กรวมไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 32.37 พันลบ. เพิ่มขึ้น 14.2% YoY และ 1% QoQ จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นของกลุ่มธุรกิจสื่อสารและบริการอื่นๆ รายได้จากกลุ่มธุรกิจสื่อสารรวมไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 21.27 พันลบ. เพิ่มขึ้น 15.7% YoY และ 1.6% QoQ จากยอดขายสมาร์ทโฟนรุ่นใหม่ๆ เช่น Honor Huawei และ Samsung ที่เพิ่มขึ้น รวมถึงยอดขายผลิตภัณฑ์ Apple ที่ค่อนข้างดี อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) รวมไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 8.8% ทรงตัวทั้ง YoY และ QoQ โดยรวมแล้ว อัตราส่วนค่าใช้จ่าย (SG&A) ไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 5.2% เทียบกับ 5.6% ในไตรมาส 2/2568 ตามยอดขายที่เพิ่มขึ้น ดังนั้น อัตรากำไรสุทธิปกติจึงอยู่ที่ 3.2% เทียบกับ 2.8% ในปีก่อน

- แนวโน้ม จากการพูดคุยกับผู้บริหารของกลุ่ม Gadget ทั้งในส่วนที่เราวิเคราะห์อยู่และที่ไม่ได้วิเคราะห์ เราพบว่า SYNEX SIS และ ADVICE รายงานว่ายอดขายเดือน ก.ค. และ ส.ค. ยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่งทั้ง YoY และ MoM โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการที่แข็งแกร่งในกลุ่มอุปกรณ์สื่อสารและอุปกรณ์เสริม ดังนั้น ผู้บริหารจึงยืนยันว่ายอดขายไตรมาส 3/2568 น่าจะสูงขึ้น QoQ มีเพียง COM7 เท่านั้นที่รายงานว่ายอดขายเดือน ก.ค. และ ส.ค. น่าจะเติบโตขึ้น YoY แต่โมเมนตัมเริ่มลดลงในเชิง MoM ดังนั้น สำหรับ COM7 ยอดขายไตรมาส 3/2568 น่าจะลดลง QoQ โดยหากอิงจากประมาณการกำไรขอบบนของ SYNEX และ COM7 เราคาดว่า SYNEX จะรายงานกำไรเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้นในช่วงครึ่งหลังปี 2568 ที่ 40% YoY เทียบกับ COM7 ที่ -4% YoY

- ผลกระทบจากสินค้าใหม่ของ Apple จากการพูดคุยกับ COM7 SYNEX และ ADVICE เราพบว่าทั้ง 3 บริษัทมีมุมมองเชิงบวกที่ว่า iPhone 17 รุ่นใหม่น่าจะช่วยกระตุ้นยอดขายได้ เนื่องจากสเปคที่อัปเกรดขึ้น เช่น iPhone Air การปรับปรุงกล้อง และอายุการใช้งานแบตเตอรี่ที่ยาวนานขึ้นสำหรับ iPhone Pro Max ทั้งนี้ Apple คาดว่าจะเปิดตัว iPhone และอุปกรณ์รุ่นใหม่ในวันที่ 9 ก.ย.นี้ ขณะเดียวกัน Macrumors และ Techradar รายงานว่าราคาเริ่มต้นของ iPhone Air น่าจะอยู่ที่ 1,099 ดอลลาร์สหรัฐฯ แทนที่ iPhone 16 Plus ขณะที่ Apple มีแนวโน้มที่จะปรับราคาเริ่มต้นของ iPhone 17 Pro จาก 999 ดอลลาร์ฯ เป็น 1,199 ดอลลาร์ฯ เช่นกัน

มุมมอง KS

มุมมองเป็นกลาง เราคงมุมมองที่เป็นกลางต่อกลุ่มธุรกิจนี้ โดยอิงจากการปรับลดคำแนะนำสำหรับ COM7 จาก “ซื้อ” เป็น “ถือ” เมื่อวันที่ 29 ส.ค. เราเลือก SYNEX (“ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 16.55 บาท) เป็นหุ้นเด่นของเราจากการประเมินมูลค่าหุ้นที่ไม่แพง และแนวโน้มการเติบโตที่สดใสในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 เมื่อเทียบกับ COM7 โดย ณ ปัจจุบัน SYNEX ซื้อขายด้วย PER ปี 2568-69 ที่ 13.4 เท่า และ 11 เท่า เทียบกับสมมติฐานอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของ core EPS ในช่วง 3 ปีของเราที่ 23.4%

ขณะที่ COM7 ซื้อขายด้วย PER ปี 2568-69 ที่ 16.3 เท่า และ 14.9 เท่า เทียบกับ CAGR ในช่วง 3 ปีของเราที่ 11.6% สำหรับกลุ่ม Gadget เราคาดว่าจะเห็นยอดขายจากผลิตภัณฑ์ Apple ใหม่อย่างเต็มที่ในไตรมาส 4/2568 พร้อมกับแรงหนุนจากการเบิกจ่ายงบประมาณ ซึ่งจะช่วยสนับสนุนยอดขายเชิงพาณิชย์ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ดังนั้นการเติบโตของยอดขายช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ในเชิง YoY ของกลุ่มนี้คาดว่าจะดำเนินต่อไป

ปัจจัยเสี่ยง ได้แก่

1) กาตั้งสำรอง ECL สำหรับโครงการปล่อยสินเชื่ออุปกรณ์มือถือที่สูงกว่าคาด

2) ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่อาจหยุดวัฏจักรการเปลี่ยนสินค้า