KS: Banking Sector Wealth migration ขุมทรัพย์ใหม่ธนาคาร

Analysis by KS Research Fundamental

Apr 5, 2026

Back

🏦 KS: Banking Sector Wealth migration ขุมทรัพย์ใหม่ธนาคาร

🪙จุดเริ่มต้นของการเคลื่อนย้ายความมั่งคั่ง เราเชื่อว่าประเทศไทยกำลังก้าวเข้าสู่ช่วงเริ่มต้นของวงจรการเคลื่อนย้ายความมั่งคั่ง จากผลตอบแทนเงินฝากที่ลดลงและพฤติกรรมการแสวงหาผลตอบแทน ข้อมูลปัจจุบันแสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนผ่านอย่างชัดเจนจากเงินฝากประจำไปยังกองทุนรวม โดย NAV ของกองทุนรวมเติบโต 15%/9% ในปี 2567-68 ขณะที่เงินฝากประจำลดลง 9% ในปี 2568 เราเชื่อว่าแนวโน้มมหภาคนี้จะส่งผลเชิงบวกต่อกลุ่มธนาคารอย่างชัดเจน เนื่องจากธนาคารสามารถลดสัดส่วนเงินฝากต้นทุนสูง เช่น เงินฝากประจำ ในช่วงที่ความต้องการสินเชื่อต่ำ และสามารถเปลี่ยนลูกค้าผู้ฝากเงินไปสู่ผลิตภัณฑ์บริหารความมั่งคั่งที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า พร้อมทั้งเก็บค่าธรรมเนียมได้เพิ่มขึ้น

🪙โอกาสเติบโตยังมีอีกมาก เราเชื่อว่าธนาคารไทยยังมีโอกาสในการเติบโตผลิตภัณฑ์บริหารความมั่งคั่งอีกมาก เนื่องจากสัดส่วนสินทรัพย์กองทุนรวมต่อ GDP ของประเทศไทยยังต่ำกว่าประเทศพัฒนาแล้วอย่างมีนัยสำคัญ จากข้อมูลของ World Bank ในปี 2563 สัดส่วนสินทรัพย์กองทุนรวมต่อ GDP ของไทยอยู่เพียง 30% ขณะที่ประเทศพัฒนาแล้วมีสัดส่วนดังกล่าวอยู่ที่ 38% สำหรับเกาหลี 48% สำหรับญี่ปุ่น 78% สำหรับสหราชอาณาจักร และ 140% สำหรับสหรัฐฯ แม้ว่าธนาคารไทยอาจไม่สามารถไปถึงระดับดังกล่าวได้ในระยะสั้น แต่เราเชื่อว่าสัดส่วนรายได้จะค่อย ๆ ปรับตัวเข้าใกล้ธนาคารพาณิชย์ในประเทศพัฒนาแล้วในระยะยาว

🪙ผู้ที่ได้ประโยชน์และผู้ที่ตามหลัง เราเชื่อว่า KKP เป็นผู้เล่นที่มีศักยภาพมากที่สุดในการรับประโยชน์จากขาขึ้นของผลิตภัณฑ์บริหารความมั่งคั่ง จาก 1) แนวโน้มการโยกย้ายเงินไปยังกองทุนรวมจากฐานผู้ฝากเงินที่แข็งแกร่ง 2) สัดส่วนรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิต่อรายได้รวมสูงเป็นอันดับสองที่ 23% และมีแนวโน้มที่ดีขึ้น และ 3) การเติบโตของ AUM กองทุนรวมของ KKP ที่แข็งแกร่งที่สุดในช่วง 3 ปีที่ผ่านมาอยู่ที่ 43% เราเชื่อว่า SCB ก็มีแนวโน้มของธุรกิจบริหารความมั่งคั่งที่แข็งแกร่งเช่นกัน โดยมีสัดส่วน AUM กองทุนรวมต่อเงินฝากรวมอยู่ในระดับสูง และมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในช่วงปี 2566-2568 ในทางตรงกันข้าม BBL ดูเหมือนจะยังมีการเจาะตลาดในธุรกิจกองทุนรวมและบริหารความมั่งคั่งที่ยังต่ำ ซึ่งอาจเป็นผลจากฐานลูกค้ารายย่อยที่มีขนาดเล็ก เนื่องจากธุรกิจของธนาคารมุ่งเน้นลูกค้าองค์กรเป็นหลัก โดยมีสัดส่วนมากกว่า 70% ของพอร์ตสินเชื่อ แตกต่างจากธนาคารอื่น ๆ

🪙การคัดเลือกหุ้นตามธีมการเคลื่อนย้ายความมั่งคั่ง เรามองว่า SCB และ KKP มีแพลตฟอร์มบริหารความมั่งคั่งที่น่าสนใจที่สุด โดย SCB ใช้ประโยชน์จากระบบนิเวศแบบครบวงจรและขนาดดิจิทัลที่ใหญ่ ขณะที่ KKP สร้างความแตกต่างด้วยโซลูชันการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูง โดยได้รับการสนับสนุนจากพันธมิตรระดับโลก การวิเคราะห์ความอ่อนไหวของเรายังแสดงให้เห็นว่า ทุก ๆ การเพิ่มขึ้นของรายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง 10% จะทำให้กำไรเพิ่มขึ้นประมาณ 4% สำหรับ KKP และ TISCO ประมาณ 2% สำหรับ SCB และ TTB และประมาณ 1% สำหรับ BBL, KTB และ BAY ซึ่งสนับสนุนมุมมองของเราที่ให้ความสำคัญกับธนาคารที่มีความอ่อนไหวต่อรายได้ค่าธรรมเนียมและความสามารถในการสร้างรายได้สูงกว่า

มุมมอง KS

💸เรายังมีมุมมองเชิงลบต่อกลุ่มธนาคาร

จากแรงกดดันต่อ NIM และ NII แต่เราเน้นว่า KKP และ SCB เป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากธีมการเคลื่อนย้ายความมั่งคั่ง จากกลยุทธ์ด้านบริหารความมั่งคั่งที่แข็งแกร่งและความสามารถในการสร้างรายได้ค่าธรรมเนียมที่ดีกว่า ซึ่งสามารถช่วยชดเชยความอ่อนแอของกำไรได้บางส่วน เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ”  KKP โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 81 บาท จากเดิม 77 บท และคงคำแนะนำ “ถือ” SCB โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 126 บาท โดยยังรออัพไซด์เพิ่มเติมในด้าน valuation

📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account

⛳Follow us :

📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA

📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook

📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram

📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter

📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube

📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads

#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #BAY #KTB

#BBL #KKP #SCB #TISCO #TTB #BankingSector #ดอกเบี้ย #แบงก์ #ธนาคาร

คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน