ภาษาไทย
English
Insurance Sector : Preview งบ 3Q68
TLI – คาดกำไรปกติลดลงแต่ยอดคงเหลือ CSM ยังเติบโตขึ้น
เราคาดว่า TLI จะรายงานกำไรปกติไตรมาส 3/2568 ไม่รวมกำไร/ผลขาดทุนที่ไม่เกิดขึ้นประจำจากการลงทุนที่ 2.74 พันลบ. ลดลง 14.6% QoQ สาเหตุของการลดลงเชิง QoQ คาดจะมาจากค่าใช้จ่ายในการเคลมประกันที่สูงขึ้นในช่วงฤดูฝนและรายได้เงินปันผลที่ลดลงจากช่วงจ่ายเงินปันผลที่สูงในไตรมาส 2
ในส่วนของ CSM เราคาดว่ายอดคงเหลือของ CSM ของ TLI จะขยายตัวขึ้นต่อเนื่องมาอยู่ที่ 9.05 หมื่นลบ. (+0.7% QoQ และ +2.9% YTD) เนื่องจากเราคาดว่าการเติบโตของ APE ในไตรมาส 3/2568 จะยังคงเพิ่มขึ้น QoQ ตามข้อมูลการเติบโตของ APE รายเดือนในเดือนส.ค. และก.ย.2568 ที่รายงานโดยสมาคมประกันชีวิตไทย (TLAA) เราคาดว่า CSM จากธุรกิจใหม่จะอยู่ที่ 2.85 พันลบ. เพิ่มขึ้น 5.0% QoQ ซึ่งสอดคล้องกับการเติบโตของ APE ขณะเดียวกัน เราคาดว่าการรับรู้รายได้จาก CSM จะทรงตัว QoQ อยู่ที่ 12.9% ส่งผลให้มียอดการรับรู้รวมอยู่ที่ 3.02 พันลบ. (+0.6% QoQ)
BLA – คาดกำไรปกติลดลง QoQ และ CSM ทรงตัว
เราคาดว่า BLA จะรายงานกำไรปกติไตรมาส 3/2568 ไม่รวมกำไร/ผลขาดทุนที่ไม่เกิดขึ้นประจำจากการลงทุนที่ 968.8 ลบ. ลดลง 13.4% QoQ สาเหตุของการลดลงเชิง QoQ คาดจะมาจากเงินเคลมประกันที่มากขึ้นในช่วงฤดูฝน การขาดหายไปของกำไรจากการกลับ RA เหมือนในไตรมาส 2/2568 และรายได้เงินปันผลที่ลดลงจากช่วงจ่ายเงินปันผลที่สูงในไตรมาส 2
ในส่วนของ CSM เราคาดว่ายอดคงเหลือของ CSM ของ BLA จะลดลงมาอยู่ที่ 4.04 หมื่นลบ. (ทรงตัว QoQ และ -1.1% YTD) เราคาดว่า CSM ของธุรกิจใหม่จะอยู่ที่ 566 ลบ. ลดลง 12% QoQ สอดคล้องกับ APE ที่ลดลงตามการรายงานของ TLAA ในเดือนส.ค. และก.ย.2568 ขณะเดียวกัน เราคาดว่าการรับรู้ CSM จะยังทรงตัว QoQ มาอยู่ที่ 8.6% ซึ่งส่งผลให้ยอดการรับรู้รวมอยู่ที่ 892 ลบ. (ทรงตัว QoQ)
มุมมอง KS
มีมุมมองเป็นกลาง
เราคงมุมมองเป็นกลางต่อกลุ่ม กลุ่มประกันยังเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยท่ามกลางสภาวะเศรษฐกิจที่ผันผวน อย่างไรก็ดี คาดสภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนตัวลงจะส่งผลให้การเติบโตของเบี้ยประกันตลอดทั้งปีปรับตัวลดลง ขณะที่กลุ่มยังขาดปัจจัยหนุนในขณะนี้จากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและโมเมนตัมการเติบโตของ APE ที่ลดลง ซึ่ง APE ของ TLI ยังคงสามารถเติบโตได้สวนทางกับตลาด
TLI เป็นหุ้นเด่นของเรา เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ TLI ด้วยราคาเป้าหมายที่ 13.8 บาท หรือเท่ากับ P/EV ที่ 0.79 เท่า, P/VONB ที่ 18.6 เท่า และ P/TCE ที่ 0.67 เท่า อิงจากข้อมูลไตรมาส 2/2568 และที่ราคาปัจจุบัน TLI ซื้อขายที่ P/EV เพียงแค่ที่ 0.61 เท่า, P/VONB ที่ 14.1 เท่า และ P/TCE ที่ 0.51 เท่า ระดับดังกล่าวยังถูกกว่าของ AIA ที่ซื้อขายด้วย P/EV ที่ 1.09 เท่า, P/VONB ที่ 16.6 เท่า และ P/TCE ที่ 0.78 เท่า นอกจากเรื่องมูลค่าแล้ว เรายังเห็นยอดคงเหลือ CSM ของ TLI เพิ่มขึ้นต่อเนื่องหนุนจากเครือข่ายตัวแทนชั้นนำและความเชี่ยวชาญด้านการขายที่แข็งแกร่ง ซึ่งช่วยให้บริษัทสามารถรักษาการเติบโตของ APE และอัตรากำไร VONB ที่เป็นผู้นำในอุตสาหกรรมได้อย่างต่อเนื่อง
Follow us :
LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
