KS : SYNEX คาดกำไรปกติ 3Q69 เพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ

Analysis by KS Research Fundamental

Oct 30, 2026

📍พรีวิวไตรมาส 3/2569

✅SYNEX มีกำหนดรายงานผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ในวันที่ 11 พ.ย. เราคาดว่ากำไรปกติอยู่ที่ 188 ลบ. เพิ่มขึ้น 5% YoY โดยได้แรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่สูงขึ้นและรายได้ส่วนแบ่งกำไรจาก NCAP แต่ลดลง 5% QoQ เนื่องจากยอดขายเติบโตอ่อนแอและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่เพิ่มขึ้น ประมาณการของเราสะท้อนกำไรปกติช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 ที่ 562 ลบ. เพิ่มขึ้น 14% YoY คิดเป็น 75% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2569 ที่ 748 ลบ.

📍สถิติการดำเนินงาน

✅เราคาดว่ายอดขายไตรมาส 3/2569 อยู่ที่ 1.17 หมื่นลบ. ลดลง 3% YoY และ 1% QoQ โดยมีสาเหตุหลักจากยอดขายผลิตภัณฑ์ Apple ที่อ่อนตัวลง ท่ามกลางปัญหาการขาดแคลน iPhone รุ่นก่อนหน้า (N-1) เราประเมินยอดขายผลิตภัณฑ์ Apple ที่ 3.4 พันลบ. ลดลง 18% YoY และ 15% QoQ ยอดขายกลุ่มลูกค้าธุรกิจและกลุ่มผู้บริโภคคาดอยู่ที่ 2 พันลบ. (+40% YoY, +6% QoQ) และ 3.1 พันลบ. (+8% YoY, +9% QoQ) ตามลำดับ เราคาดว่า GPM จะปรับตัวดีขึ้นเป็น 4% จาก 3.9% ในไตรมาส 3/2568 โดยได้แรงหนุนจากอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้นทั้งในกลุ่มผู้บริโภคและกลุ่มลูกค้าธุรกิจ นอกจากนี้ เราคาดว่าส่วนแบ่งกำไรจาก NCAP อยู่ที่ 50 ลบ. (+35% YoY, ทรงตัว QoQ) ขณะที่สัดส่วน SG&A ต่อรายได้คาดเพิ่มขึ้นเป็น 2.4% จาก 2.2% ในไตรมาส 3/2568 จากค่าใช้จ่ายบริหารที่สูงขึ้น

📍แนวโน้ม

✅เรามีมุมมองทั้งบวกและลบต่อแนวโน้มการเติบโตของ SYNEX ในด้านลบ ยอดขายผลิตภัณฑ์ Apple ที่เติบโตอ่อนแอ YoY ติดต่อกัน 3 ไตรมาสนับตั้งแต่ไตรมาส 1/2569 อาจยังคงกดดันแนวโน้มยอดขายในช่วงหลายปีข้างหน้า ขณะที่เรามองว่าเป้าหมายยอดขายปี 2569 ของบริษัทที่ 5.3 หมื่นลบ. เป็นเป้าหมายที่ท้าทาย ในด้านบวก เรามองว่าประมาณการกำไรของเรามีความเสี่ยงขาลงจำกัด เนื่องจากกำไรปกติช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 คิดเป็น 75% ของประมาณการทั้งปีแล้ว ขณะที่ GPM ยังคงแข็งแกร่ง โดยปรับเพิ่มขึ้น YoY อย่างต่อเนื่องจากอัตรากำไรของกลุ่มผู้บริโภคที่สูงขึ้น

📍แนะนำ “ซื้อ”

✅เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ SYNEX ด้วยราคาเป้าหมายกลางปี 2570 ที่ 11.47 บาท เราแนะนำให้กลับเข้าลงทุนเชิงกลยุทธ์ที่ราคา 9 บาทหรือต่ำกว่า ซึ่งคิดเป็น PER ปี 2569 ที่ไม่เกิน 9 เท่า ต่ำกว่าระดับต่ำสุดในอดีตที่ 9.3 เท่า แม้เราคาดกำไรปกติต่อหุ้น (EPS) ปี 2569 จะเติบโต 14%