KS : THANI คาดกำไร 3Q69 แข็งแกร่ง

Analysis by KS Research Fundamental

Oct 30, 2026

📍คาดกำไรเติบโตทั้ง QoQ และ YoY
THANI มีกำหนดรายงานผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ในวันที่ 10 พ.ย. เราคาดว่ากำไรปกติไตรมาส 3/2569 แข็งแกร่งที่ 368 ลบ. เพิ่มขึ้น 2.4% QoQ และ 22.5% YoY การเติบโตของกำไรมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักจากคุณภาพสินทรัพย์ที่ปรับดีขึ้นและอัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) ที่เพิ่มขึ้นจากการออกหุ้นกู้ใหม่เพื่อทดแทนหุ้นกู้เดิมที่ครบกำหนด ประมาณการของเราสะท้อนกำไรปกติช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 ที่ 1.1 พันลบ. คิดเป็น 77% ของประมาณการกำไรทั้งปีที่ 1.4 พันลบ. เรามองว่าประมาณการกำไรของเรามี upside risk เล็กน้อย

📍 กำไรได้แรงหนุนจากคุณภาพสินทรัพย์และ NIM ที่ปรับตัวดีขึ้น
จากการหารือร่วมกับฝ่ายนักลงทุนสัมพันธ์ของ THANI เราคาดว่าคุณภาพสินทรัพย์จะปรับตัวดีขึ้นในไตรมาส 3/2569 หลังบริษัทประสบความสำเร็จในการติดตามเก็บหนี้ค้างชำระจากลูกค้ารายใหญ่ที่กลายเป็นหนี้เสีย (NPL) ในไตรมาส 2/2569 เราคาดว่าอัตราส่วนหนี้เสีย NPL ratio ลดลง 30bps QoQ มาอยู่ที่ 2.05% และค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ลดลง 16bps QoQ มาอยู่ที่ 0.7% ขณะเดียวกัน ต้นทุนเงินทุนคาดลดลง 5bps QoQ มาอยู่ที่ 3.15% โดยได้แรงหนุนจากการออกหุ้นกู้ใหม่เพื่อทดแทนหุ้นกู้เดิมที่ครบกำหนด และมีแนวโน้มลดลงต่อเนื่องจนถึงครึ่งแรกของปี 2570

📍 อุปสงค์สินเชื่อใหม่ยังอยู่ในระดับปานกลาง
เราคาดว่าพอร์ตสินเชื่อของ THANI จะหดตัว 0.5% QoQ ในไตรมาส 3/2569 แต่เป็นการหดตัวในอัตราที่ชะลอลง ยอดปล่อยสินเชื่อใหม่ในครึ่งหลังของปี 2569 คาดทรงตัว QoQ เนื่องจากความต้องการรถบรรทุกยังไม่ฟื้นตัว ท่ามกลางเศรษฐกิจที่เติบโตช้าและราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่อยู่ในระดับสูงจากผลกระทบของสงคราม เราคาดว่าพอร์ตสินเชื่อจะหดตัวเป็นไตรมาสสุดท้ายในไตรมาส 4/2569 ก่อนกลับมาเติบโตในปี 2570 THANI ระบุว่ามีความพร้อมเร่งการเติบโตของสินเชื่อเมื่ออุปสงค์ฟื้นตัว

📍 แนะนำ “ซื้อ”
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 2.40 บาท แม้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นในช่วงที่ผ่านมา แต่ THANI ยังให้อัตราตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจมากกว่า 6% และเรายังเห็น upside เล็กน้อยจากคุณภาพสินทรัพย์ที่ปรับดีขึ้นอย่างแข็งแกร่ง