KS : AXTRART คาดจ่ายเงินปันผล 3Q69 ที่ 0.22 บาท

Analysis by KS Research Fundamental

Oct 29, 2026

📍พรีวิวกำไรไตรมาส 3/2569

✅เราคาดว่า AXTRART จะรายงานผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ในวันที่ 13 พ.ย. โดยมีกำไรปกติอยู่ที่ 548 ลบ. (-2.3% YoY, -0.6% QoQ) การลดลง YoY มีสาเหตุหลักจากการไม่มีรายได้ 20 ลบ. จากการปรับปรุงรายได้ระหว่าง LPF และทรัสต์ที่รับรู้ในไตรมาส 3/2568 หากไม่รวมรายการดังกล่าว กำไรปกติคาดเติบโตราว 1% YoY โดยได้แรงหนุนจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลงและการประหยัดค่าสาธารณูปโภคจากโครงการติดตั้งแผงโซลาร์รูฟท็อป กำไรที่ลดลงเล็กน้อย QoQ คาดสะท้อนยอดขายของผู้เช่าที่อ่อนตัวลงในอสังหาริมทรัพย์บางแห่งที่ได้รับผลกระทบจากน้ำท่วม อย่างไรก็ตาม เราคาดผลกระทบจำกัด เนื่องจากค่าเช่าผันแปรและสัญญาเช่าระยะสั้นคิดเป็นเพียง 13.7% และ 10.9% ของรายได้ค่าเช่าและบริการรวม ตามลำดับ ทั้งนี้ ประมาณการกำไรปกติช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 คิดเป็น 76.1% ของประมาณการทั้งปีของเรา

📍แนวโน้มการจ่ายเงินปันผล

✅เราคาดการณ์เงินปันผลต่อหน่วย (DPU) สำหรับไตรมาส 3/2569 ที่ 0.22 บาท ทรงตัวทั้ง YoY และ QoQ โดยอิงสมมติฐานอัตราการจ่ายผลประโยชน์ที่ 93.8% สอดคล้องกับอัตราที่เกิดขึ้นจริงในไตรมาส 2/2569 ส่งผลให้ DPU ที่คาดในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 คิดเป็น 74% ของประมาณการทั้งปีของเรา

📍ผลการดำเนินงาน

✅เราคาดรายได้ค่าเช่าและบริการจากการดำเนินงานหลักในไตรมาส 3/2569 จะยังลดลงเล็กน้อย YoY และลดลง QoQ โดยมีสาเหตุหลักจากอัตราค่าเช่าเฉลี่ยที่ลดลง ซึ่งเผชิญแรงกดดันมาตั้งแต่ไตรมาส 1/2569 จากการเจรจาต่อสัญญาเช่ากับผู้เช่ารายเดิม นอกจากนี้ ยอดขายของผู้เช่าอาจอ่อนตัวลงจากผลกระทบทางอ้อมของน้ำท่วมในอสังหาริมทรัพย์บางแห่ง อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าอัตราการเช่าพื้นที่โดยรวมจะปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ หลังการปรับปรุงพื้นที่โลตัส อมตะนคร และกระบี่แล้วเสร็จในไตรมาส 2/2569

📍ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ”

✅เราปรับเพิ่มคำแนะนำสำหรับ AXTRART จาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” โดยคงราคาเป้าหมายกลางปี 2570 ที่ 13.40 บาท อิงวิธีคิดลดเงินสด (DCF) หลังราคาหุ้นปรับลดลงมาอยู่ที่ 11.70 บาทในช่วงที่ผ่านมา เรามองว่ามูลค่าหุ้นกลับมาน่าสนใจอีกครั้ง เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง จากอัตราการเช่าพื้นที่ที่อยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง สัดส่วนการถือครองกรรมสิทธิ์ในอสังหาริมทรัพย์ราว 60% และอัตราส่วนหนี้สินที่ต่ำที่สุดเมื่อเทียบกับ REIT กลุ่มค้าปลีก ณ ราคาหุ้นปัจจุบัน เราคาดอัตราตอบแทนเงินปันผลเฉลี่ยในปี 2569–70 ที่ 7.5%