🚑 KS: PR9 คาดกำไรทำสถิติสูงสุดใน 3Q69

Analysis by KS Research Fundamental

Oct 24, 2026

🚑 KS: PR9 คาดกำไรทำสถิติสูงสุดใน 3Q69

📌 คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายกลางปี 2570 ที่ 21.20 บาท เพิ่มจากเดิมที่ 20.60 บาท ตามการปรับเพิ่มประมาณการกำไร เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อ PR9 โดยคาดว่ากำไรไตรมาส 3/2569 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ และการเติบโตของผู้ป่วยต่างชาติจะยังคงแข็งแกร่ง

📌 คาดกำไรปกติไตรมาส 3/2569 ของ PR9 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 230 ลบ. (+25% QoQ, +3% YoY) หนุนจากรายได้และอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น

📌 เราคาดว่าการเติบโตของรายได้จะเร่งตัวขึ้นเป็น 6.4% YoY จากอุปสงค์ของผู้ป่วยไทยและต่างชาติที่แข็งแกร่งขึ้น

📌 อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) น่าจะปรับตัวดีขึ้น QoQ แต่ทรงตัว YoY ที่ 36.5% ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่ลดลงจะช่วยหนุนให้อัตรากำไร EBITDA เพิ่มขึ้น QoQ และ YoY เป็น 25.6%

มุมมอง KS
🎯 เราประเมินมูลค่า PR9 ด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) โดยใช้ WACC ที่ 9.2% ราคาเป้าหมายกลางปี 2570 ของเราที่ 21.20 บาท คิดเป็น PER ที่ 20.4 เท่าในปี 2569 และ 19.8 เท่าในปี 2570 ต่ำกว่า 1SD ใต้ค่าเฉลี่ย PER ย้อนหลัง 7 ปีของ PR9 ที่ 20.8 เท่า นอกจากนี้ ราคาเป้าหมายดังกล่าวยังคิดเป็นอัตราตอบแทนเงินปันผลที่ 2.4% ในปี 2569 และ 2.5% ในปี 2570 PR9 ยังคงเป็นหุ้นเด่นที่สุดของเราในกลุ่มโรงพยาบาล

🎯 คงคำแนะนำ “ซื้อ” เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อ PR9 หนุนจากอุปสงค์ของผู้ป่วยไทยและต่างชาติที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะการรักษาโรคที่มีความซับซ้อน รวมถึงประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ปรับดีขึ้น เราคาดว่ากำไรปกติไตรมาส 3/2569 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ จากรายได้ที่แข็งแกร่งขึ้นและอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น แม้จะไม่มีสิทธิประโยชน์ทางภาษีที่เคยบันทึกในไตรมาส 3/2568 ขณะที่แนวโน้มไตรมาส 4/2569 คาดว่าการเติบโตอย่างต่อเนื่องของรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติและประโยชน์จากต้นทุนคงที่ในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นจะช่วยสนับสนุนการเติบโตของกำไร อย่างไรก็ตาม อุปสงค์ที่ชะลอลงตามฤดูกาลอาจกดดันให้กำไรไตรมาส 4/2569 ลดลง QoQ โดย PR9 จะประกาศผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ในวันที่ 11 พ.ย.

🎯 ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ การเปลี่ยนแปลงนโยบายด้านสาธารณสุขของประเทศในตะวันออกกลาง การควบคุมต้นทุนที่ด้อยกว่าคาด และการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ