KS : GLOBAL คาดยอดขายชะลอตัวตามฤดูกาล GPM กลับสู่ปกติ

Analysis by KS Research Fundamental

Oct 22, 2026

📍คาดกำไร3Q69 เติบโต แม้ยอดขายอ่อนตัวลง
เราคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 3/2569 อยู่ที่ 515 ลบ. (+31.3% YoY, -46.1% QoQ) โดยได้รับแรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้น YoY แม้การบริโภคยังซบเซา กำไรที่ลดลง QoQ คาดเป็นผลจากยอดขายที่อ่อนตัวลงตามฤดูกาล และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่กลับสู่ระดับปกติหลังจากอยู่ในระดับสูงเป็นพิเศษในไตรมาส 2/2569 ส่งผลให้กำไรช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 อยู่ที่ 2.27 พันลบ. คิดเป็น 84.1% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569 ของเราที่ 2.70 พันลบ.

📍เหตุการณ์น้ำท่วมและการบริโภคที่อ่อนแอกดดันSSSG ให้ลดลง
เราคาดการณ์ยอดขายไตรมาส 3/2569 อยู่ที่ 7.34 พันลบ. (-1.0% YoY, -10.1% QoQ) โดยอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) คาดลดลงสู่ -6.0% จาก -4.0% ในไตรมาส 2/2569 จากการพูดคุยกับผู้บริหาร ทำให้เราคาดว่า SSSG เดือนส.ค. เป็นเดือนที่ยอดขายอ่อนแอที่สุด ขณะที่สถานการณ์น้ำท่วมในวงกว้างส่งผลกระทบต่อยอดขายเพิ่มเติมในช่วงปลายเดือนก.ย. การขยายสาขาคาดว่าจะช่วยชดเชย SSSG ที่อ่อนแอได้บางส่วน จำนวนสาขาเพิ่มขึ้นเป็น 103 แห่ง (+7 แห่ง YoY) หลังจากเปิดสาขาใหม่ 3 แห่ง และปิดสาขาที่ประสบผลขาดทุน ได้แก่ เดอะไนน์ ติวานนท์

📍 GPM ที่สูงขึ้นช่วยชดเชยผลกระทบจาก operating leverage ที่ลดลง
เราคาดว่า GPM โดยรวมอยู่ที่ 27.9% (+1.1ppt YoY, -4.2ppt QoQ) โดยได้รับแรงหนุนจากอัตรากำไรของผลิตภัณฑ์ที่อยู่ในระดับดี และการปรับราคาสินค้าตราห้างในช่วงปลายไตรมาส 2/2569 อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้คาดเพิ่มขึ้นเป็น 22.2% (+20bps YoY, +160bps QoQ) สะท้อนประโยชน์จากการประหยัดต่อขนาดด้านยอดขายที่ลดลง แม้บริษัทฯ จะมีการปรับจำนวนพนักงานให้เหมาะสมควบคู่กับการใช้ AI ช่วยในกระบวนการสรรหาบุคลากร ซึ่งช่วยเพิ่มประสิทธิภาพ

📍คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เราประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) ที่ 9.0 บาท โดยราคาเป้าหมายของเราสะท้อน PER ปี 2570 ที่ 18 เท่า หรือประมาณ 1SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย forward PER ในอดีตของหุ้น เราคาดกำไรจะกลับมาเติบโต YoY ในไตรมาส 4/2569 แม้ SSSG ยังอ่อนแอ แต่ได้แรงหนุนจากอัตรากำไรที่ปรับตัวดีขึ้นและประโยชน์จาก operating leverage ในไตรมาส 4/2569 ขณะที่การบริหารต้นทุนในระดับสาขาให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น และการขยายสาขาโดยใช้เงินลงทุนอย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น คาดว่าจะช่วยสนับสนุนความสามารถในการทำกำไรและผลตอบแทนในปี 2570

เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
ดูข้อมูลหุ้นเพิ่มเติมผ่านแอป KS TRADE+ โหลดเลย >> https://ksecurities.co/KSTradePlus

Follow us :
LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads