KS : AEONTS ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญกดดันแนวโน้ม

Analysis by KS Research Fundamental

Oct 14, 2026

📍 กำไร 2QFY70 ต่ำกว่าคาด จากcredit cost ที่สูงขึ้น

✅ AEONTS รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2QFY70 ที่ 642 ลบ. ลดลง 19% QoQ และ YoY และต่ำกว่าประมาณการของเรา 8% กำไรที่ต่ำกว่าคาดมีสาเหตุหลักจากการตั้งสำรองผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) ที่ 2.06 พันลบ. เพิ่มขึ้น 26% QoQ และ 8% YoY สะท้อนค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ที่ประมาณ 9.7% เทียบกับประมาณการของเราที่ 8.7% ขณะที่รายได้รวมทรงตัว QoQ แต่ลดลง 6% YoY มาอยู่ที่ 5.15 พันลบ. กำไร 1HFY70 คิดเป็น 49% ของประมาณการกำไรปี FY2570 ปัจจุบันของเรา ซึ่งสะท้อน downside risk เล็กน้อยต่อประมาณการ

📍 credit cost คาดว่าจะยังอยู่ในระดับสูงในช่วง 2HFY70

✅ เราคาดว่าค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) จะยังอยู่ในระดับสูงที่ประมาณ 9% ในช่วง 2HFY70 แต่ลดลงจาก 9.7% ในไตรมาส 2QFY70 เนื่องจากไม่มีการตั้งสำรองพิเศษครั้งเดียว โดยแรงกดดันด้านคุณภาพสินทรัพย์ส่วนใหญ่มาจากสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์มือสองและธุรกิจในกัมพูชา เราคาดว่ากำไร 2HFY70 จะลดลง 14% HoH

📍 การเติบโตของสินเชื่ออ่อนแอ แต่ NIM คาดว่าจะทรงตัว

✅ เราคาดว่าสินเชื่อรวมจะลดลง 3.5% YoY ในปี FY2570 เนื่องจาก AEONTS ยังคงระมัดระวังในการปล่อยสินเชื่อท่ามกลางการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่อ่อนแอ ขณะเดียวกัน ต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลงจากการออกหุ้นกู้ใหม่เพื่อทดแทนหุ้นกู้ที่ครบกำหนดจะช่วยหนุนอัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) ซึ่งเราคาดว่าจะทรงตัวที่ประมาณ 16.8% ในช่วง 2HFY70 และปี FY2571

📍 ปรับลดประมาณการกำไร แต่ปรับเพิ่มประมาณการ DPS

✅ เราปรับลดประมาณการกำไรปี FY2570–72 ลง 8.5%/9.0%/7.2% เป็น 2.67 พันลบ./2.89 พันลบ./3.29 พันลบ. ตามลำดับ โดยมีสาเหตุหลักจากการปรับเพิ่มสมมติฐาน credit cost และปรับลดสมมติฐาน NIM อย่างไรก็ตาม หลังจากบริษัทฯ ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสูงขึ้น เราปรับเพิ่มประมาณการเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) สำหรับปี FY2570–72 เป็น 6.00/6.00/6.58 บาท ตามลำดับ ซึ่งสะท้อนอัตราตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 6.6% ในปี FY2570–71