KS : ITC คาดกำไร 3Q69 เติบโตขึ้น YoY และ QoQ

Analysis by KS Research Fundamental

Oct 3, 2026

📍คาดกำไรปกติไตรมาส 3/2569 ดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ

✅คาดกำไรปกติในไตรมาส 3/69 อยู่ที่ 818 ลบ. (+4% YoY, +13% QoQ) หนุนจากการเติบโตของรายได้ โดยตลาดสหรัฐฯ และผลิตภัณฑ์ พรีเมียมเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญ

📍โมเมนตัมรายได้ยังคงแข็งแกร่ง

✅เราคาดว่ายอดขายจะเติบโตขึ้น 15% YoY เป็น 5.4 พันลบ. และเพิ่มขึ้น 12% QoQ เมื่อพิจารณาบนฐานปกติโดยไม่รวมเงินคืนภาษีศุลกากรในไตรมาส 2/2569 ผู้บริหารคาดว่าตลาดสหรัฐฯ จะยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลัก โดยเฉพาะลูกค้ารายใหญ่ระดับโลก และระบุว่าปริมาณขายเติบโตเร็วกว่าราคาขาย ในแง่ผลิตภัณฑ์ คาดว่าโมเมนตัมของ Treats จะดำเนินต่อเนื่อง โดยผู้บริหารคาดว่าสัดส่วนยอดขายจะเพิ่มขึ้นเกิน 20% ในไตรมาส 3/2569 (เทียบกับ 17% ในไตรมาส 3/2568 และ 19% ในไตรมาส 2/2569) ขณะที่ยอดขายผลิตภัณฑ์พรีเมียมคาดว่าจะยังอยู่ในกรอบเป้าหมายที่ 45–55% และสูงกว่าระดับ 52.4% ที่ทำได้ในไตรมาส 2/2569 ส่วนการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่เป็นไปตามเป้าหมายของผู้บริหาร

📍ต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับสงครามดีกว่าคาด แต่ถูกหักล้างด้วยค่าใช้จ่ายแบบครั้งเดียว

✅เราคาดว่า GPM จะอยู่ที่ 23.9% (–150bps YoY, –10bps QoQ) ดีกว่าคาดเล็กน้อย เนื่องจากอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ดีขึ้น สัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ดี และการขึ้นราคาขาย ช่วยชดเชยต้นทุนปลาทูน่าและบรรจุภัณฑ์ที่สูงขึ้นได้บางส่วน ผู้บริหารระบุว่าต้นทุนบรรจุภัณฑ์เป็นแรงกดดันที่สำคัญกว่า อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่าย SG&A คาดจะสูงกว่ากรอบเป้าหมายและประมาณการเดิมของเรา จากค่าที่ปรึกษาด้าน M&A แบบครั้งเดียวประมาณ 30–40 ลบ. ในไตรมาส 3/2569 และอีกราว 50 ลบ. ในไตรมาส 4/2569 โดยผู้บริหารคาดว่าสัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อยอดขายในไตรมาส 3/2569 จะสูงกว่ากรอบเป้าหมายที่ 9–10% ราว 1ppt เราคาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะอยู่ที่ 11.4% (+80bps YoY, –60bps QoQ)

📍มุมมอง KS

✅สะท้อนว่า ITC ยังคงเติบโตได้ดีกว่าภาพรวมการส่งออกอาหารสัตว์เลี้ยงของไทย โดยการส่งออกไทยใน 2Q69 เติบโต 12% YoY ต่ำกว่าเป้าหมายยอดขาย ITC ที่ 14–17% ทั้งนี้ คาดว่ากำไรปกติใน 4Q69 จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากโมเมนตัมรายได้ที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะตลาดสหรัฐฯ ซึ่งน่าจะช่วยชดเชยต้นทุนปลาทูน่าที่สูงขึ้นและค่าใช้จ่าย M&A แบบครั้งเดียวได้บางส่วน