KS : EPG การเติบโตน่าประทับใจของ "ธุรกิจฉนวนกันความร้อน"🔥

Analysis by KS Research Fundamental

Aug 26, 2026

📊รีวิวกำไร 1QFY70 ดีกว่าคาด
กำไรสุทธิไตรมาส 1QFY70 (เดือนเม.ย.-มิ.ย. 2569) อยู่ที่ 442 ลบ. (กำไรต่อหุ้น (EPS): 0.16 บาท) เพิ่มขึ้น 66% YoY และ 16% QoQ ผลประกอบการสูงกว่าประมาณการของเรา 15% และสูงกว่าที่ตลาดคาด 9% ผลประกอบการที่ดีกว่าคาดมีสาเหตุจากยอดขาย Aeroflex (ผลิตภัณฑ์ฉนวน) ที่สูงกว่าคาด 10%

เรากลับจากการประชุมนักวิเคราะห์ของ EPG โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้

📍กำไรออกมาดีกว่าคาด
รายได้เติบโต 9% YoY สูงกว่าเป้าหมายของผู้บริหารที่ 2% อย่างมาก ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 37.1% สูงกว่าเป้าหมายที่ 30–33% โดยได้รับแรงหนุนจากสัดส่วนรายได้จากธุรกิจฉนวนกันความร้อนที่เพิ่มขึ้นและราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่สูงขึ้น

📍การเติบโตของธุรกิจฉนวนกันความร้อน (Aeroflex) เร่งตัวขึ้น🚀
รายได้ของ Aeroflex เพิ่มขึ้นเป็น 1.3 พันลบ. ในไตรมาส 1QFY70 (+21% YoY, +23% QoQ) โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตที่แข็งแกร่งในสหรัฐฯ ซึ่งคิดเป็น 83% ของยอดขายรวม แม้ว่ายอดขายในประเทศจะอ่อนตัวลง รายได้ในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 28% YoY และ 34% QoQ เป็น 28 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นจากลูกค้ากลุ่มศูนย์ข้อมูล (data center) เภสัชกรรม และเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งได้รับประโยชน์จากการย้ายฐานการผลิตกลับสหรัฐฯ ขณะที่ GPM เพิ่มขึ้นเป็น 49.6% (+3.6 ppt YoY, +4.0 ppt QoQ) จากปริมาณการขายและ ASP ที่สูงขึ้น

📍ธุรกิจอื่นยังทรงตัว
รายได้จากธุรกิจชิ้นส่วนยานยนต์ (Aeroklas) อยู่ที่ 1.6 พันลบ. (+2% YoY, -3% QoQ) เนื่องจากอุตสาหกรรมยานยนต์ยังคงอ่อนแอ ขณะที่ GPM ปรับตัวดีขึ้นเป็น 35.3% (+1.5 ppt YoY, +1.6 ppt QoQ) ตามสัดส่วนสินค้าที่ดีขึ้นจากยอดขายชิ้นส่วนตกแต่งยานยนต์ที่เพิ่มขึ้น ขณะที่รายได้จากธุรกิจบรรจุภัณฑ์ (EPP) เพิ่มขึ้น 19% YoY เป็น 765 ลบ. (-4% QoQ) จากลูกค้าใหม่ และ GPM เพิ่มขึ้นเป็น 19.5% (+5.7 ppt YoY, +2.4 ppt QoQ) สะท้อนราคาขายที่สูงขึ้น

📍แรงกดดันจาก ECL มีแนวโน้มดำเนินต่อไป ⚠️
ผู้บริหารคาดว่าผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) จากบริษัทร่วมทุน (JV) ในแอฟริกาใต้จะยังคงอยู่ เนื่องจากความล่าช้าในการผลิตรถยนต์รุ่นใหม่และการส่งออกไปยังตะวันออกกลางที่หยุดชะงักยังคงกดดัน JV ส่งผลให้ยังคงมีผลขาดทุน อย่างไรก็ตาม ECL น่าจะยังต่ำกว่า 50 ลบ. ต่อไตรมาส เนื่องจากผู้บริหารใช้แนวทางที่ระมัดระวังมากขึ้นในการขายสินค้าให้แก่ JV

📍แนวโน้มยังคงแข็งแกร่ง 💪
ผู้บริหารคาดว่าการเติบโตของรายได้และ GPM จะยังคงแข็งแกร่งในไตรมาส 2QFY70 โดยได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะธุรกิจฉนวนกันความร้อน ขณะที่ธุรกิจชิ้นส่วนยานยนต์คาดว่าจะค่อยๆ ฟื้นตัว โดยเน้นไปที่การลดต้นทุน ส่วน GPM ของธุรกิจบรรจุภัณฑ์อาจอ่อนตัวลงจากอุปสงค์ที่ลดลงตามฤดูกาลในช่วงฤดูฝน

💬มุมมอง KS
✅คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 6.70 บาท
เราคงราคาเป้าหมายที่ 6.70 บาท อิงตาม PER ที่ 13 เท่า ซึ่งสอดคล้องกับค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ของ EPG เราคาดว่าอุปสงค์ที่แข็งแกร่งสำหรับผลิตภัณฑ์ฉนวน โดยเฉพาะจากอุตสาหกรรมเทคโนโลยีขั้นสูง ประกอบกับการควบคุมต้นทุนอย่างต่อเนื่อง จะช่วยหนุน upside ต่อกำไรเพิ่มเติม

📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account

⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads