KS : MTC การเติบโตอย่างมั่นคงพร้อมแนวทางที่ระมัดระวัง

Analysis by KS Research Fundamental

Aug 22, 2026

📍ปรับลดเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อเหลือ 8–10% YoY เพื่อให้ความสำคัญกับคุณภาพสินทรัพย์

✅MTC ปรับลดเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อปี 2569 จาก 10–15% เหลือ 8–10% YoY พร้อมเพิ่มความเข้มงวดในการอนุมัติสินเชื่อทะเบียนรถและสินเชื่อโฉนดที่ดินวงเงินสูง การเติบโตของสินเชื่อในเดือนก.ค.-ส.ค. ยังคงเป็นไปตามเป้าหมาย ขณะที่ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 คาดว่าจะอยู่ในระดับใกล้เคียงกับไตรมาส 2/2569 ที่ประมาณ 2.3%

📍ต้นทุนทางการเงินมีแนวโน้มลดลง ซึ่งจะช่วยหนุนการขยายตัวของ NIM

✅หุ้นกู้ชุดใหม่อายุ 2–4 ปีมีอัตราผลตอบแทนที่ 2.7–3.0% ซึ่งต่ำกว่าต้นทุนทางการเงินในไตรมาส 2/2569 ที่ 4.3% อย่างมาก เราคาดว่าต้นทุนทางการเงินจะลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 4.0% ภายในสิ้นปี 2569 และแนวโน้มขาลงจะดำเนินต่อเนื่องเข้าสู่ช่วงครึ่งแรกของปี 2570

📍คุณภาพสินทรัพย์ยังอยู่ภายใต้การควบคุม แม้การเติบโตของสินเชื่อจะชะลอลง

✅การเกิด NPL ใหม่ในไตรมาส 2/2569 เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย ขณะที่ NPL ratio และสินเชื่อ Stage 2 ยังคงทรงตัว การเติบโตของสินเชื่อที่ 8% YoY ยังคงสูงกว่า TIDLOR ที่ 6% และ SAWAD ที่ 3%

📍คาดกำไรไตรมาส 3-4/2569 จะเติบโตต่อเนื่อง QoQ

✅เราคาดว่ากำไรจะเติบโตต่อเนื่อง QoQ และทำสถิติสูงสุดใหม่ โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของสินเชื่อในระดับหลักเดียวช่วงบน อัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) ที่ปรับตัวดีขึ้นจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง และ credit cost ที่ควบคุมได้ดี จากมาตรฐานการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้นและโครงการไทยช่วยไทยพลัส

📍แนะนำ “ซื้อ”

✅เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายกลางปี 2570 ที่ 39.0 บาท และยังคงเลือก MTC เป็นหุ้นเด่นของเรา เนื่องจาก 1) ราคาหุ้นยังคงปรับตัวช้ากว่าคู่แข่ง แม้ว่ากำไรจะทำสถิติสูงสุด 2) แนวโน้มกำไรยังคงแข็งแกร่ง QoQ และ 3) ปัจจุบัน MTC ซื้อขายด้วย PBV ปี 2569 ที่ 1.4 เท่า ต่ำกว่า TIDLOR ที่ 1.5 เท่า แม้ว่าเราคาดว่าทั้งสองบริษัทจะมี ROE เท่ากันที่ 16.5%