ภาษาไทย
English
🏡KS: BAM อัตราตอบแทนสูงช่วยลดผลกระทบจากกำไรที่อ่อนแอในระยะสั้น
📌 กำไรไตรมาส 2/2569 ต่ำกว่าคาด
BAM รายงานกำไรไตรมาส 2/2569 ที่ 234 ลบ. ลดลง 82% YoY แต่เพิ่มขึ้น 7.6% QoQ ผลประกอบการต่ำกว่าประมาณการของเรา 18% และต่ำกว่าของตลาด 37% กำไรช่วงครึ่งแรกของปี 2569 คิดเป็น 25% ของประมาณการทั้งปีของเรา ซึ่งทำให้อาจมี downside risk ต่อประมาณการปัจจุบันของเรา
📌 กำไรช่วงครึ่งหลังของปี 2569 มีแนวโน้มฟื้นตัวแข็งแกร่ง HoH
ผู้บริหารคาดว่าธุรกรรมหนี้เสีย (NPL)/ทรัพย์สินรอการขาย (NPA) ขนาดกลาง 4 รายการ มูลค่ารวม 1.1 พันลบ. จะสร้างกำไรเพิ่มเติมประมาณ 500 ลบ. ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 นอกเหนือจากกำไรจากการดำเนินงานปกติประมาณ 150 ลบ./เดือน เราคาดกำไรสุทธิช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ที่ประมาณ 1.25 พันลบ. โดยสมมติอัตราความสำเร็จของธุรกรรมที่ 70% และได้รับแรงหนุนเพิ่มเติมจากการเก็บเงินสดในไตรมาส 4/2569 ที่แข็งแกร่งตามฤดูกาล
📌 AMC ที่เป็น JV น่าจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนกำไรระยะยาวที่มีนัยสำคัญมากขึ้น
BAM มีบริษัทบริหารสินทรัพย์ (AMC) ที่เป็นบริษัทร่วมทุน (JV) กับธนาคารแห่งใหม่อีก 3 แห่งอยู่ในแผน โดยตั้งเป้าจัดตั้ง 1 แห่งในเดือน ต.ค.-พ.ย. 2569 และอีก 2 แห่งในช่วงครึ่งแรกของปี 2570 เราคาดว่าส่วนแบ่งกำไรจาก JV จะเพิ่มขึ้นจาก 97 ลบ. ในปี 2568 เป็น 145 ลบ. 160 ลบ. และ 176 ลบ. ในปี 2569-71 ตามลำดับ คิดเป็นประมาณ 9% ของกำไรของ BAM
📌 ต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลงยังคงเป็นปัจจัยหนุนสำคัญ
ผู้บริหารคาดว่าต้นทุนดอกเบี้ย (cost of funds) จะลดลงมาอยู่ที่ประมาณหรือต่ำกว่า 3.0% เล็กน้อยในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 โดยได้รับแรงหนุนจากภาวะการระดมทุนผ่านเงินกู้ธนาคารและหุ้นกู้ที่เอื้ออำนวย จากความสัมพันธ์กับธนาคารพาณิชย์ที่ดีขึ้น เราคาดว่าต้นทุนดอกเบี้ยจะลดลงเพิ่มเติมในปี 2570 ซึ่งจะช่วยหนุนอัตรากำไรและความสามารถในการทำกำไรเพิ่มเติม
📌 เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-71 จากสมมติฐานการจัดเก็บเงินสดที่อ่อนแอลง
หลังผลประกอบการไตรมาส 2/2569 ออกมาน่าผิดหวัง เราจึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-71 ลง 5% 8% และ 2% เป็น 1.70 พันลบ. 1.76 พันลบ. และ 1.97 พันลบ. ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจากการปรับลดสมมติฐานการจัดเก็บเงินสดจาก NPL เราคาดว่ากำไรจะลดลง 6% ในปี 2569 ก่อนฟื้นตัว 3% และ 12% ในปี 2570-71
มุมมอง KS
📌 แนะนำ “ถือ” TP ที่ 6.70 บาท เราคงคำแนะนำ “ถือ” และปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 6.7 บาท จาก 6.9 บาท พร้อมปรับปีฐานการประเมินมูลค่าหุ้นไปเป็นสิ้นปี 2570 แม้แนวโน้มการเติบโตของกำไรในระยะสั้นยังคงอ่อนแอ และความสำเร็จในการดำเนินธุรกรรม NPL/NPA ก้อนใหญ่เป็นความเสี่ยงสำคัญ แต่เราเชื่อว่าอัตราตอบแทนเงินปันผล (DY) ปี 2569 ที่น่าสนใจประมาณ 6.7% น่าจะช่วยจำกัด downside ได้
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #BAM
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
