ภาษาไทย
English
🏘️KS: SPALI ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” หลังกำไร 2Q69 ดีกว่าคาด
🏢กำไรไตรมาส 2/2569 สูงกว่าคาดมาก
SPALI รายงานกำไรไตรมาส 2/2569 ที่ 1.65 พันลบ. เพิ่มขึ้น 49% YoY และ 310% QoQ สูงกว่าประมาณการของเราที่ 1.0 พันลบ. ถึง 65% และสูงกว่าที่ตลาดคาดที่ 834 ลบ. ถึง 97% ปัจจัยหลักที่หนุนให้กำไรแข็งแกร่งและทำให้ผลประกอบการจริงแตกต่างจากประมาณการของเรา คือ รายได้ส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นมากกว่าคาด ซึ่งหลักๆมาจากเงินลงทุนในโครงการที่อยู่อาศัยในออสเตรเลีย โดยเพิ่มขึ้น 100% YoY และ 758% QoQ เป็น 890 ลบ. ซึ่งสูงกว่าเราคาด 112% และคิดเป็น 54% ของกำไรไตรมาส 2/2569 ส่งผลให้กำไรช่วงครึ่งแรกของปี 2569 เพิ่มขึ้น 36% YoY เป็น 2.05 พันลบ. คิดเป็น 46% ของประมาณการกำไรทั้งปีที่ปรับใหม่ของเรา
🏢ผลการดำเนินงานปกติในไตรมาส 2/2569
ดีกว่าเราคาดเช่นกัน รายได้จากธุรกิจหลักในไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 6.9 พันลบ. โดย 98.5% มาจากยอดขายที่อยู่อาศัย และ 1.5% มาจากรายได้ค่าเช่าและบริการ เพิ่มขึ้น 0.4% YoY และ 83% QoQ สูงกว่าประมาณการของเรา 8% โดยมาจากโครงการแนวราบ 85% และคอนโดฯ 15% โดยความแตกต่างจากประมาณการส่วนหนึ่งมาจากรายได้จากการขายโครงการในออสเตรเลียที่เพิ่มขึ้นอย่างมากเป็น 1.0 พันลบ. ทรงตัว YoY และเพิ่มขึ้น 580% QoQ นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของธุรกิจที่อยู่อาศัย แม้ลดลง 1.2ppt YoY และ 0.3ppt QoQ มาอยู่ที่ 30.3% แต่ก็ดีกว่าประมาณการของเราที่ 29.5% โดยได้รับแรงหนุนจากสัดส่วนรายได้คอนโดฯ ที่เพิ่มขึ้นในรายได้รวม จากการโอนโครงการคอนโดฯ ศุภาลัย เซนส์ ศรีนครินทร์ ที่เพิ่งก่อสร้างแล้วเสร็จ (มูลค่า 1 พันลบ., ขายแล้ว 51%) และการใช้โปรโมชั่นส่งเสริมการขายสำหรับยูนิตพร้อมอยู่ที่ลดลง
🏢ปรับประมาณการกำไรปี 2569-71
แม้เรายังคงมองว่าอุปสงค์ที่อยู่อาศัยจะยังถูกกดดันจากอัตราการปฏิเสธสินเชื่อของสถาบันการเงินที่อยู่ในระดับสูง จากภาวะหนี้ครัวเรือนสูง ซึ่งทำให้การแข่งขันในตลาดยังคงรุนแรงต่อเนื่อง แต่เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรของ SPALI ปี 2569-71 ขึ้น 14%, 5% และ 4% โดยเป็นการสะท้อนมุมมองที่เป็นบวกมากขึ้นต่อผลตอบแทนจากการลงทุนในออสเตรเลีย ซึ่งทำให้คาดการณ์การเติบโตของกำไรปี 2569 เป็น +11% จากเดิมที่ -3% อย่างไรก็ตาม เนื่องจาก SPALI มีคอนโดฯ ที่วางแผนก่อสร้างแล้วเสร็จในปี 2570 เพียง 2 โครงการขนาดเล็ก มูลค่ารวม 1.5 พันลบ. (ขายแล้ว 51%) เทียบกับคอนโดฯ ใหม่ที่ก่อสร้างแล้วเสร็จ 3 โครงการ มูลค่ารวม 6.1 พันลบ. (ขายแล้ว 52%) ในปี 2569 เราจึงคาดว่ากำไรปี 2570 จะทรงตัว ก่อนเติบโต 8% ในปี 2571 จากแผนการโอนคอนโดฯ ที่แข็งแกร่งขึ้นอย่างมากและแนวโน้มตลาดที่อยู่อาศัยที่คาดว่าจะดีขึ้น
มุมมอง KS
🎯แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 17.20 บาท หลังปรับเพิ่มราคาเป้าหมายกลางปี 2570 เป็น 17.2 บาท จาก 15.7 บาท ตามการปรับเพิ่มประมาณการกำไร ราคาปิดล่าสุดคาดให้อัตราผลตอบแทนรวมที่ 16.7% (upside ต่อราคาหุ้น 8.2% และอัตราตอบแทนเงินปันผล 8.5%) หลังประกาศกำไรไตรมาส 2/2569 SPALI ประกาศเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) สำหรับครึ่งแรกของปี 2569 ที่ 0.55 บาท คิดเป็นอัตราตอบแทนเงินปันผลปัจจุบันที่ 3.45% โดยมีกำหนดขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 25 ส.ค. 2569 ทั้งนี้ทิศทางกำไรครึ่งปีหลังที่จะดี หนุนโดยการโอนกรรมสิทธิ์คอนโดศุภาลัย พาร์ค เอกมัย-พัฒนาการ (มูลค่า 4.6 พันลบ. ขายแล้ว 54%) และทิศทางตลาดที่คาดจะดีขึ้น จะเป็นอีกส่วนสำคัญที่สนับสนุนราคาหุ้นต่อไป
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #สร้างบ้าน #SPALI
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
