KS: MEGA กำไร 2Q69 หนุนจากการเติบโตของธุรกิจแบรนด์ของบริษัท

Analysis by KS Research Fundamental

Aug 11, 2026

💊KS: MEGA กำไร 2Q69 หนุนจากการเติบโตของธุรกิจแบรนด์ของบริษัท

📌 พรีวิวไตรมาส 2/2569 เราคาดว่า MEGA จะประกาศผลประกอบการไตรมาส 2/2569 ในวันที่ 13 ส.ค. โดยมีกำไรสุทธิ 540 ลบ. หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 40 ลบ. เราคาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 500 ลบ. เพิ่มขึ้น 7.3% YoY จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจ Mega We Care และอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น แต่ลดลง 11.5% QoQ จากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) และค่าใช้จ่ายภาษีที่สูงขึ้น ประมาณการกำไรปกติไตรมาส 2/2569 คิดเป็น 49% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปีของเรา นอกจากนี้ เราคาดว่า MEGA จะจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล (DPS) สำหรับครึ่งแรกของปี 2569 ที่ 0.8 บาท คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 61% และอัตราตอบแทนเงินปันผล 4.1% MEGA จะจัดประชุมนักวิเคราะห์หลังประกาศผลประกอบการในวันที่ 14 ส.ค.

📌 มุมมองของเรา เรามีมุมมองเชิงบวกต่อคาดการณ์ผลประกอบการในไตรมาส 2/2569 เนื่องจากการเติบโตของกำไรยังได้รับแรงหนุนจากธุรกิจ Mega We Care ขณะที่ผลกระทบจากธุรกิจในเมียนมามีความชัดเจนมากขึ้น หลังบริษัทฯ ปรับมาใช้อัตราแลกเปลี่ยนตามกลไกตลาด นอกจากนี้ ผู้บริหารยังคงเป้าหมายผลการดำเนินงานทั้งปี โดยตั้งเป้าการเติบโตของธุรกิจแบรนด์ของบริษัทในระดับสองหลัก และการเติบโตของธุรกิจกระจายสินค้าในระดับหลักเดียวต่ำถึงปานกลาง ซึ่งเราเชื่อว่าปัจจัยดังกล่าว รวมถึงการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปของธุรกิจกระจายสินค้าในเมียนมา จะช่วยสนับสนุนแนวโน้มการเติบโตของกำไรในปี 2569

📌 ปรับปรุงประมาณการกำไร หลังจาก MEGA ปรับมาใช้อัตราแลกเปลี่ยนตามกลไกตลาดสำหรับการดำเนินงานในเมียนมา เราได้ปรับประมาณการปี 2569–71 เพื่อสะท้อนผลการดำเนินงานที่แท้จริงของธุรกิจ Maxxcare ได้ดียิ่งขึ้น โดยเราปรับลดประมาณการกำไรปกติลง 12–14% สาเหตุหลักมาจากการปรับลดสมมติฐานรายได้และอัตรากำไรของธุรกิจ Maxxcare อย่างไรก็ตาม ประมาณการกำไรสุทธิไม่ได้เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยยะสำคัญ เนื่องจากเราได้ตัดสมมติฐานผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่เคยคาดว่าจะเกิดขึ้นในแต่ละปีออกไป หลังจากบริษัทฯ เปลี่ยนมาทำธุรกรรมด้วยอัตราแลกเปลี่ยนตามราคาตลาด

มุมมอง KS

🎯 แนะนำ “ถือ” และ TP ที่ 41.40 บาท สำหรับ MEGA และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายกลางปี 2570 เป็น 41.4 บาท จาก 39.3 บาท โดยมีสาเหตุหลักจากการปรับปีฐานการประเมินมูลค่า แม้เรายังคาดว่ากำไรจะเติบโตอย่างต่อเนื่อง แต่เรามองว่าราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนแนวโน้มการเติบโตของกำไรในระยะกลางของบริษัทไปมากแล้ว MEGA ซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 15.9 เท่า เทียบกับอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของ กำไรปกติต่อหุ้น (core EPS) ในช่วง 3 ปีที่ 5.5% และให้อัตราผตอบแทนเงินปันผลปี 2569 ที่ 4.4%

🎯 ความเคลื่อนไหวของราคาหุ้น ราคาหุ้น MEGA ปรับตัวเพิ่มขึ้น 18% YTD เทียบกับ SET Index ที่ปรับตัวขึ้น 29% โดยปัจจุบันหุ้นซื้อขายด้วย PER ปี 2569/70 ที่ 15.9/14.3 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตเล็กน้อย

🎯 ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ:

1) ภาวะเศรษฐกิจปี 2569 ที่อ่อนแอกว่าคาด ซึ่งอาจกดดันการบริโภค

2) ความไม่สงบทางการเมืองในเมียนมาที่ยืดเยื้อ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานและทำให้การอนุมัติใบอนุญาตล่าช้า

3) ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงกว่าคาด