KS: คาดการณ์งบ 2Q69: เช็คฟอร์ม หุ้นเจ้าสัวกลุ่มซีพี ตัวไหนจะเป็น “พระเอก”🛒

Analysis by KS Research Fundamental

Jul 29, 2026

KS: คาดการณ์งบ 2Q69: เช็คฟอร์ม หุ้นเจ้าสัวกลุ่มซีพี ตัวไหนจะเป็น “พระเอก”🛒

KS: TRUE การปรับลดช่องว่างทางมูลค่ากับ ADVANC ยังมีโอกาส⛳️

✅คาดกำไรปกติ 2Q69 ที่ 6.24 พันลบ. (+77.4% YoY, +7.2% QoQ) กำไรปกติ 1H26 จะคิดเป็น 48% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี 69 ของเรา และคาด DPS 2Q69 ที่ 0.14 บาท

✅มุมมองบวกต่อ

1) รายได้จากการให้บริการหลักที่กลับมาเติบโตช่วง 4 ไตรมาสที่ผ่านมา

2) การเติบโตของ EBITDA ข่วง 1H26 ที่ 12% เทียบกับที่ผู้บริหารตั้งไว้ที่ 7-9%

3) ราคาเสนอขายหุ้น CPG ที่คาดไว้ที่ 14.7 บาทต่อหุ้น

✅แนะนำ “ซื้อ” จาก

1) โอกาสที่ส่วนต่างมูลค่าหุ้น เมื่อเทียบกับ ADVANC จะปรับแคบลง ซึ่งจะช่วยสร้างผลตอบแทนเพิ่มขึ้น

2) การบริหารเงินทุนที่อยู่ในเชิงรุกมากขึ้น

มุมมอง KS

✍️แนะ “ซื้อ” หลังราคาหุ้น TRUE ปรับตัวขึ้นอย่างมากในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา เรามองว่าราคาหุ้นได้สะท้อนมูลค่าเพิ่มที่อาจเกิดขึ้นจากการรวมตัวของตลาดส่วนใหญ่แล้ว ทำให้ในระยะสั้นหุ้นอาจขาดปัจจัยใหม่ที่มีนัยสำคัญสำหรับการปรับเพิ่มมูลค่า ปัจจัยหนุนการปรับเพิ่มมูลค่าหุ้นต่อไป ได้แก่ 1) การลดลงของส่วนต่างมูลค่าหุ้น ระหว่าง ADVANC และ TRUE จากผลตอบแทนทางการเงินของ TRUE ที่ดีขึ้นและ 2) การบริหารเงินทุนเชิงรุกมากขึ้น

KS: CPF กำไร 2Q69 ที่อ่อนแอสะท้อนในราคาแล้ว คาดฟื้นตัวใน 2H69⛳️

มุมมอง KS

✍️แนะ “ซื้อ” และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 24.80 บาท จากเดิม 22.50 บาท เราปรับปีฐานการประเมินมูลค่าเป็นกลางปี 2570 ราคาเป้าหมายของเราคิดเป็น PER ปี 2569 ที่ 11.8 เท่า และ PER ปี 2570 ที่ 9.9 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีตที่ 0.3SD และ 0.75SD ตามลำดับ เรามองว่ากำไรไตรมาส 2/2569 ที่อ่อนแอได้สะท้อนในราคาหุ้นไปมากแล้ว และตลาดจะหันมาให้น้ำหนักกับการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปในครึ่งหลังของปี 2569 มากขึ้น ดังนั้น เรามองว่านักลงทุนสามารถทยอยสะสมหุ้นก่อนการประกาศผลประกอบการ และเพิ่มน้ำหนักการลงทุนหากราคาหุ้นอ่อนตัวหลังประกาศงบ ตราบใดที่แนวโน้มการฟื้นตัวในระยะกลางยังคงเป็นไปตามคาด

KS: CPALL กำไร 2Q69 ยังคงแข็งแกร่ง แม้ต้นทุนจะสูงขึ้น⛳️

✅พรีวิวกำไรไตรมาส 2/2569 เราคาดว่ากำไรไตรมาส 2/2569 จะอยู่ที่ 7.5 พันลบ. เพิ่มขึ้น 10.9% YoY แต่ลดลง 17.7% QoQ โดยการเติบโตเชิง YoY ได้รับแรงหนุนจากผลประกอบการที่แข็งแกร่งของธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (CVS) ขณะที่การลดลงเชิง QoQ สะท้อนการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) จากต้นทุนพลังงานและค่าสาธารณูปโภคที่สูงขึ้น เราคาดว่า CPAXT จะรายงานกำไรไตรมาส 2/2569 ที่ 1.95 พันลบ. (-14.7% YoY) ขณะที่ธุรกิจ CVS และธุรกิจที่เกี่ยวข้องน่าจะรายงานกำไรเติบโต 17% YoY แม้ว่าจะลดลง 15% QoQ ทั้งนี้ ประมาณการกำไรช่วงครึ่งแรกของปี 2569 ที่ 1.68 หมื่นลบ. (+16.9% YoY) คิดเป็น 54% ของประมาณการทั้งปีของเรา

✅ผลการดำเนินงานยังคงแข็งแกร่ง เราคาดว่ายอดขายไตรมาส 2/2569 จะอยู่ที่ 2.54 แสนลบ. เพิ่มขึ้น 2.2% YoY แต่ลดลง 1.9% QoQ นำโดยยอดขายของธุรกิจ CVS ที่ 1.22 แสนลบ. (+4.1% YoY และ +0.5% QoQ) พร้อมอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ 0.6% โดย SSSG ของธุรกิจ CVS อยู่ที่ราว 1% ในช่วงเดือน เม.ย.-พ.ค. ก่อนชะลอลงมาอยู่ในระดับทรงตัวในเดือน มิ.ย. เนื่องจากโครงการ “ไทยช่วยไทย” ทำให้มีการเปลี่ยนการใช้จ่ายของผู้บริโภค เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของธุรกิจ CVS จะอยู่ที่ 29.3% ทรงตัว YoY แต่ลดลง 25bps QoQ ตามอัตรากำไรที่ดีขึ้นตามสัดส่วนสินค้าพร้อมรับประทาน (RTE) ที่เพิ่มถูกหักล้างด้วยต้นทุนด้านโลจิสติกส์ที่สูงขึ้น ขณะที่เราคาดว่าสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้จะอยู่ที่ 29.1% ลดลง 10bps YoY จาก operating leverage แต่เพิ่มขึ้น 90bps QoQ จากต้นทุนพลังงานและค่าสาธารณูปโภคที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายทางการตลาด แม้สามารถชดเชยได้บางส่วนจากรายได้อื่นที่เพิ่มขึ้น

มุมมอง KS

✍️แนะ “ซื้อ” สำหรับ CPALL โดยได้รับแรงหนุนจากแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่งและรูปแบบธุรกิจที่มีลักษณะเชิงป้องกัน ราคาเป้าหมายของเราที่ 57.2 บาท อิงตาม PER ปี 2569 ที่ 16.8 เท่า หรือเท่ากับ -1.5SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตของหุ้น โดย ณ ปัจจุบันหุ้นซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่เพียง 13.6 เท่า หรือ -1.6SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีต จึงถือว่ามีมูลค่าที่น่าสนใจเมื่อเทียบกับความแข็งแกร่งของผลประกอบการ

KS: CPAXT คาดกำไร 2Q69 ชะลอลงจากค่าใช้จ่าย⛳️

✅คาดกำไรไตรมาส 2/69 อยู่ที่ 1.95 พันลบ. ลดลง 14.7% YoY จาก SSSG ของธุรกิจ B2C ที่อ่อนแอและแรงกดดันด้านอัตรากำไร คิดเป็น 45.6% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569

✅คาด SSSG ไตรมาส 2/69 อยู่ที่ -<1% สำหรับ B2B และ -2-3% สำหรับ B2C คาดยอดขายรวมที่ 1.247 แสนลบ. (+0.7% YoY) อัตรากำไรของธุรกิจค้าส่งลดลงเล็กน้อย ส่วนอัตรากำไรของธุรกิจค้าปลีกลดลง ค่าใช้จ่ายเพื่อการขยายธุรกิจ ทำให้ SG&A ต่อรายได้เพิ่มขึ้น

✅คาดกำไรปี 2569 อยู่ที่ 1.04 หมื่นลบ. (+11.2% YoY) คงคำแนะนำ “ถือ” ด้วย TP 16.30 บาท

มุมมอง KS

✍️แนะ “ถือ” สำหรับ CPAXT ด้วยราคาเป้าหมายที่ 16.30 บาท โดยใช้วิธีคิดลดเงินสด (DCF) ด้วยอัตราคิดลดที่ 8.0% ซึ่งเทียบเท่า PER ปี 2569 ที่ 15.4 เท่า หรือประมาณ 1.75SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีต ปัจจุบันหุ้นซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 14.2 เท่า หรือเกือบ 2.0SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีต