KS : Utilities Sector ข้อเสนอค่า Ft สำหรับงวดสุดท้ายปี 2569

Analysis by KS Research Fundamental

Jul 14, 2026

🔌KS : Utilities Sector ข้อเสนอค่า Ft สำหรับงวดสุดท้ายปี 2569

📌การเปิดรับฟังความคิดเห็นสาธารณะเกี่ยวกับค่าไฟฟ้างวดเดือนก.ย.-ธ.ค. 2569 คณะกรรมการกำกับกิจการพลังงาน (กกพ.) เปิดรับฟังความคิดเห็นสาธารณะเกี่ยวกับอัตราค่าไฟฟ้าผันแปรอัตโนมัติ (Ft) สำหรับงวดเดือนก.ย.-ธ.ค. 2569 โดยเสนอทางเลือก 4 รูปแบบ ซึ่งจะทำให้อัตราค่าไฟฟ้าเฉลี่ยอยู่ในช่วง 3.95-4.73 บาท/หน่วย เทียบกับอัตราปัจจุบันที่ 3.95 บาท/หน่วย

📌ทางเลือกที่ 1: ค่าไฟฟ้าจะปรับเพิ่มเป็น 4.73 บาท/หน่วย เพิ่มขึ้น 20% จากระดับปัจจุบัน โดยสะท้อนต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นทั้งหมด และช่วยชดเชยภาระต้นทุนสะสมคงค้างทั้งหมดของ กฟผ. ที่มีอยู่ประมาณ 3.13 หมื่นลบ.

📌ทางเลือกที่ 2: ค่าไฟฟ้าจะปรับเพิ่มเป็น 4.25 บาท/หน่วย เพิ่มขึ้น 8% จากระดับปัจจุบัน โดยสะท้อนต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น ขณะที่ภาระต้นทุนสะสมที่ค้างชำระของ กฟผ. จะยังคงไม่ได้รับการชดเชยคืน

📌ทางเลือกที่ 3: ค่าไฟฟ้าจะปรับเพิ่มเป็น 4.20 บาท/หน่วย เพิ่มขึ้น 6% จากระดับปัจจุบัน โดยตั้งอยู่บนสมมติฐานว่า PTT และ สำนักงานนโยบายและแผนพลังงาน (สนพ.) จะปรับลดราคา Pool Gas ลงประมาณ 12 บาท/mmBTU ซึ่งจะช่วยลดผลกระทบต่อค่า Ft

📌ทางเลือกที่ 4: จะนำเงินสะสมจากการเรียกคืนรายได้ส่วนเกินของหน่วยงานด้านไฟฟ้าประมาณ 1.61 หมื่นลบ. มาใช้ชดเชยต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้น ซึ่งจะช่วยให้สามารถคงอัตราค่าไฟฟ้าเฉลี่ยไว้ที่ระดับเดิมคือ 3.95 บาท/หน่วย

📌มุมมองของเรา จากสถานการณ์ปัจจุบันและทิศทางนโยบายของภาครัฐ เรามองว่าทางเลือกที่ 1 และ 2 มีโอกาสเกิดขึ้นค่อนข้างต่ำ ส่วนทางเลือกที่ 3 ซึ่งจะปรับขึ้นค่าไฟฟ้าเป็น 4.20 บาท/หน่วย หรืออาจต่ำกว่าระดับดังกล่าวเล็กน้อย ยังมีความเป็นไปได้ อย่างไรก็ตาม เรามองว่าทางเลือกที่ 4 ซึ่งคงอัตราค่าไฟฟ้าไว้ที่ 3.95 บาท/หน่วย มีโอกาสเกิดขึ้นมากที่สุด โดยรวมแล้ว เราคาดว่าอัตราค่าไฟฟ้าสุดท้ายจะอยู่ภายใต้ทางเลือกที่ 4 หรืออยู่ในระดับระหว่างทางเลือกที่ 3 และ 4

📌ผลกระทบต่อกลุ่มธุรกิจสาธารณูปโภค โดยรวมแล้ว เรามองว่าประเด็นดังกล่าวเป็นปัจจัยลบต่อกลุ่มโรงไฟฟ้าในระยะสั้น โดยเฉพาะ GPSC และ BGRIM ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จากการวิเคราะห์ความอ่อนไหวของเรา พบว่าทุก ๆ การปรับเพิ่มขึ้นของราคาก๊าซ 10 บาท/mmBTU จะทำให้กำไรของ BGRIM และ GPSC ลดลงประมาณ 5% อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าตลาดได้สะท้อนความกังวลดังกล่าวไปในราคาหุ้นเป็นส่วนใหญ่แล้ว อีกทั้งราคาก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ได้ปรับลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 16 ดอลลาร์สหรัฐฯ/mmBTU ซึ่งช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านต้นทุนได้

🎯มุมมอง KS

👉คงมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่ม โดยเลือก GULF เป็นหุ้นเด่น

เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มโรงไฟฟ้าในระยะยาว จากโอกาสการขยายกำลังการผลิตในประเทศ ภายหลังการประกาศแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้า (PDP) ฉบับใหม่ ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นในเดือนก.ย. 2569 GULF ยังคงเป็นหุ้นเด่นของเรา เนื่องจากมีความเสี่ยงจากนโยบายภาครัฐด้านค่าไฟฟ้าค่อนข้างจำกัด และมีแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งที่สุดในกลุ่ม