KS : SAK ภาคเกษตรได้รับผลกระทบรุนแรงกว่ากลุ่มอื่น

Analysis by KS Research Fundamental

Apr 17, 2026

📍มีมุมมองเชิงลบจากการประชุม

✅เราได้จัดงาน KS C-Series โดยมีคุณศิวะพงษ์ บุญสาลี (CEO) และคุณเรณู วิลาศรี (CFO) เข้าร่วมให้มุมมองต่ออุตสาหกรรมภายหลังเกิดสงครามในตะวันออกกลาง ประเด็นสำคัญโดยรวมเป็นไปในเชิงลบ เนื่องจากผู้บริหารคาดว่าผลกระทบจะกระทบโดยตรงต่อภาคเกษตร ซึ่งเป็นฐานลูกค้าหลักของ SAK จากทั้งราคาดีเซลและราคาปุ๋ยที่ปรับตัวสูงขึ้น

📍เริ่มเห็นผลกระทบบางส่วนในช่วงปลายไตรมาส 1/2569

✅SAK คาดว่าจะเห็นสัดส่วนสินเชื่อ Stage 2 และ Stage 3 เพิ่มขึ้นในเดือนมี.ค. 2569 ภายหลังเกิดสงครามตะวันออกกลาง อย่างไรก็ตาม การเติบโตของสินเชื่อในไตรมาส 1/2569 ยังคงเป็นไปตามแผน เนื่องจากผลกระทบเริ่มเกิดขึ้นในช่วงเดือนสุดท้ายของไตรมาส ส่งผลให้บริษัทฯ คาดว่าการเติบโตของสินเชื่อจะชะลอลงตั้งแต่ไตรมาส 2/2569 เป็นต้นไป จากการเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อเพื่อป้องกันการเสื่อมลงของคุณภาพสินทรัพย์เพิ่มเติม

📍คาดว่าจะเห็นผลกระทบชัดเจนตั้งแต่ไตรมาส 2/2569 เป็นต้นไป

✅SAK มองว่าผลกระทบเชิงลบจากสงครามตะวันออกกลางจะเริ่มชัดเจนตั้งแต่ไตรมาส 2/2569 เป็นต้นไป โดยลูกค้ามากกว่า 60% อยู่ในภาคเกษตร ซึ่งได้รับผลกระทบโดยตรงจากราคาน้ำมันดีเซลและปุ๋ยที่เพิ่มขึ้น SAK มองว่าเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ที่อัตรากำไรของเกษตรกรจะลดลง ขณะที่ความสามารถในการส่งผ่านต้นทุนมีจำกัด ซึ่งอาจนำไปสู่การเสื่อมคุณภาพของสินทรัพย์ในกลุ่มลูกค้าดังกล่าว ดังนั้น SAK คาดว่าจะตั้งสำรองเชิงบริหาร (management overlay) เพิ่มเติมในไตรมาส 2/2569 เพื่อรองรับสถานการณ์ดังกล่าว

📍แต่โดยทั่วไปแล้วภาคเกษตรมักได้รับความสำคัญเป็นลำดับแรกจากนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจ

✅SAK เชื่อว่าภาคเกษตรจะได้รับความสำคัญเป็นลำดับแรกจากนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล เช่น การตรึงราคาปุ๋ยหรือน้ำมันสำหรับภาคเกษตร ซึ่งจะช่วยบรรเทาผลกระทบได้บางส่วน นอกจากนี้ SAK เชื่อว่าการขยายช่องทางการค้าระหว่างประเทศโดยกระทรวงพาณิชย์ จะช่วยให้ราคาสินค้าเกษตรปรับตัวเพิ่มขึ้นสอดคล้องกับต้นทุนที่สูงขึ้น

📍แนะนำ “ซื้อ”

✅เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ SAK โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 4.2 บาท อย่างไรก็ตาม เราแนะนำให้รอดูสถานการณ์ต่อไป เนื่องจากความไม่แน่นอนในภาคเกษตรกรรมในปัจจุบัน เรามองว่ามีความเสี่ยงขาลงต่อประมาณการ โดยเฉพาะจากการเติบโตของสินเชื่อที่อาจอ่อนตัวลงและแรงกดดันจาก credit cost ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน