KS : THCOM การเป็นพันธมิตรกับ Amazon Leo ดูจะเล่นมาแล้วมากเกินไป

Analysis by KS Research Fundamental

Apr 9, 2026

📍มีอะไรใหม่?

✅THCOM ได้ประกาศบนเว็บไซต์ของบริษัทฯ ว่า บริษัทผ่านบริษัทย่อยอย่าง ทีซี 142 จำกัด ได้ทำข้อตกลงกับ Amazon Leo โดย THCOM จะทำหน้าที่เป็นผู้จัดจำหน่ายที่ได้รับอนุญาต และเป็นผู้ถือ สิทธิการส่งและรับสัญญาณเข้ามาในประเทศ โดยดาวเทียมต่างชาติ (landing rights) สำหรับ Amazon LEO ในประเทศไทย

📍THCOM จะได้ประโยชน์อย่างไร?

✅ประการแรก เรามองว่า THCOM จะเป็นผู้ให้บริการด้านเกตเวย์ (การติดตั้ง + บริการ MA) และเป็นผู้จัดจำหน่ายบริการ Amazon Leo ในประเทศไทย ประการที่สอง ตลาดน่าจะมีความเข้าใจดีขึ้นเกี่ยวกับดีลนี้จากการประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปี (AGM) ของ THCOM ในวันที่ 7 เม.ย. ประการที่สาม Amazon Leo จะเน้นที่กลุ่มลูกค้าองค์กรในช่วงเริ่มต้น โดยใช้ระบบนิเวศน์ของ AWS ขณะที่ Starlink ดูเหมือนจะเน้นโมเดลการบริการตรงสู่ผู้บริโภคคนสุดท้ายโดยไม่ผ่านตัวกลาง (direct-to-consumer) ทั้งอินเทอร์เน็ตบ้านและบรอดแบนด์มือถือ

📍เรามองอย่างไร?

✅เรามีมุมมองที่เป็นบวกต่อพัฒนาการดังกล่าว ประการแรก THCOM น่าจะสามารถสร้างกำไรบางส่วนจากการติดตั้งเกตเวย์และบริการบริหารจัดการด้าน IT (managed services) ให้กับ Amazon Leo ประการที่สอง THCOM สามารถผสานบริการสื่อสารผ่านดาวเทียมแบบ GEO ของบริษัทฯ เข้ากับบริการ LEO ของ Amazon Leo เพื่อเสริมความแข็งแกร่งของข้อเสนอด้านบริการในตลาดภายในประเทศในระยะเริ่มต้น และประการสุดท้าย ความร่วมมือนี้จะช่วยลดความกังวลของตลาดที่มีมาอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับธุรกิจสื่อสารผ่านดาวเทียมแบบดั้งเดิมของ THCOM ซึ่งอาจถูกกระทบจากเทคโนโลยี LEO ใหม่ที่มีประสิทธิภาพดีกว่า

📍ควรทำอย่างไร?

✅เรายังคงคาดการณ์กำไรปกติปี 2569-71 และราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 เดิมที่ 12.47 บาท แต่ปรับลดคำแนะนำสำหรับ THCOM จาก “ซื้อ” เป็น “ถือ” ตลาดอาจตื่นเต้นกับดีลนี้และราคาหุ้นอาจพุ่งขึ้นอีก แต่เราแนะนำให้นักลงทุนขายทำกำไร ประการแรก ข้อมูลไม่เพียงพอที่จะประเมินมูลค่าที่อาจเกิดขึ้นจากดีลนี้ในขณะนี้ ประการที่สอง กำไรปกติของ THCOM ในครึ่งปีแรกของปี 2569 น่าจะยังคงอยู่ในระดับต่ำ เนื่องจากความล่าช้าของโครงการ USO ของ กสทช. และโครงการ USO ในอินเดีย ประการสุดท้าย ราคาหุ้น THCOM ปรับตัวขึ้น 48% YTD ซึ่งบ่งชี้ว่าราคาหุ้นได้สะท้อนการเก็งกำไรจากข้อตกลงนี้แล้ว