KS : WHART คาดเงินปันผลต่อหน่วย 4Q68 ที่ 0.196 บาท

Analysis by KS Research Strategy

Feb 14, 2026

📍พรีวิวไตรมาส 4/2568

✅เราคาดว่า WHART จะประกาศผลการดำเนินงานทางการเงินปี 2568 ในวันที่ 23 ก.พ.2569 โดยคาดว่า core EPU จะอยู่ที่ 0.197 บาท (+3.6% YoY และ −2.5% QoQ) การปรับตัวดีขึ้นเชิง YoY คาดว่าจะมาจากรายได้ค่าเช่าที่เพิ่มขึ้นจากการเข้าลงทุนคลังสินค้าเพิ่มเติมครั้งที่ 11 ที่ WHA Mega Logistics Center เทพารักษ์ (กม.21) จ.สมุทรปราการ ซึ่งเพิ่มพื้นที่ให้เช่าสุทธิ (NLA) ประมาณ 31,922 ตร.ม. รวมถึงอัตราการเช่าเฉลี่ยที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

✅ขณะที่ในเชิง QoQ การลดลงของ core EPU คาดว่ามาจากอัตราการเช่าที่ลดลงเล็กน้อยจากผู้เช่าบางรายของกองที่ยกเลิกสัญญาก่อนกำหนดในไตรมาส 3/2568 ซึ่งกองได้รับรายได้จากการถูกยกเลิกสัญญาก่อนกำหนดมาแล้วในไตรมาสก่อน รวมถึงต้นทุนค่าเช่าและค่าบริการที่สูงขึ้น โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายในการซ่อมแซมและบำรุงรักษา อิงจากรูปแบบตามฤดูกาลในอดีต โดยรวมแล้ว core EPU ไตรมาส 4/2568 ที่คาดการณ์ไว้ รวมกับผลการดำเนินงานจริงช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 จะคิดเป็น 101.6% ของประมาณการทั้งปีของเรา

📍เงินปันผล

✅เราคาดว่า DPU ไตรมาส 4/2568 จะอยู่ที่ 0.196 บาทต่อหน่วย (ทรงตัว YoY และ +1.6% QoQ) ซึ่งสะท้อนอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 99% และอัตราตอบแทนเงินปันผลรายไตรมาสที่ 1.85% เมื่อรวมการจ่ายปันผลในไตรมาส 4/2568 ที่คาดการณ์ไว้ DPU ปี FY2568 คิดเป็นอัตราตอบแทนเงินปันผลต่อปีที่ประมาณ 7.3% อิงจากราคาหน่วยลงทุนปัจจุบัน

📍แนะนำ “ซื้อ”

✅เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” WHART และปรับปีฐานการประเมินมูลค่าหุ้นอิงด้วยวิธี DCF ไปเป็นสิ้นปี 2569 โดยคงราคาเป้าหมายไว้ตามเดิมที่ 11.20 บาท โดย ณ ราคาต่อหน่วยปัจจุบัน เราคาดว่าอัตราตอบแทนเงินปันผลปี 2569-70 จะอยู่ที่ 7.1% ในมุมมองของเรา WHART ยังคงซื้อขายที่อัตราตอบแทนที่ค่อนข้างน่าสนใจเมื่อเทียบกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไทยอายุ 10 ปี ซึ่งปัจจุบันยังอยู่สูงกว่า 1SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปี