KS : CPNREIT คาดเงินปันผลต่อหน่วย 4Q68 อยู่ที่ 0.275 บาท

Analysis by KS Research Strategy

Feb 12, 2026

📍พรีวิวไตรมาส 4/2568

✅เราคาดว่า CPNREIT จะรายงานผลประกอบการปี FY2568 ในวันที่ 25 ก.พ. โดยคาดว่ากำไรปกติต่อหน่วย (core EPU) จะอยู่ที่ 0.273 บาท (ลดลง 1.8% YoY และ 1.7% QoQ) การลดลงทั้ง YoY และ QoQ มีสาเหตุหลักจากการรับรู้ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเต็มไตรมาส จากเงินกู้เพิ่มเติมประมาณ 1.35 หมื่นลบ. ที่กองกู้ยืมในช่วงเดือนส.ค. 2568 เพื่อต่ออายุสิทธิการเช่าโครงการเซ็นทรัล พระราม 2 สำหรับสัญญาเช่า 10 ปีแรก โดยรวมแล้ว core EPU ไตรมาส 4/2568 ที่ประมาณการไว้ เมื่อรวมกับผลการดำเนินงานจริง 9 เดือนปี 2568 จะคิดเป็น 100% ของประมาณการทั้งปีของเรา

📍การจ่ายเงินปันผล

✅เราคาดว่า CPNREIT จะประกาศจ่ายเงินปันผลงวด ไตรมาสที่ 4/68 ที่ระดับ 0.275 บาทต่อหน่วย โดยจ่ายทั้งหมดในรูปของเงินปันผล จากสมมติฐานของเราว่าจะไม่มีการรับรู้ผลขาดทุนจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ลงทุนในไตรมาสนี้ ระดับเงินปันผลดังกล่าวสะท้อนอัตราการจ่ายเงินปันผล 101% และอัตราตอบแทนเงินปันผลราย ไตรมาสที่ 2.4% ส่งผลให้ DPU รวมทั้งปี FY2568 คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 3.4% YoY

📍แนะนำ “ซื้อ”

✅เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ CPNREIT และปรับปีฐานการประเมินมูลค่าไปเป็นสิ้นปี 2569 พร้อมปรับเพิ่มราคาเป้าหมายที่คำนวณด้วยวิธีคิดลดเงินสด (DCF) เป็น 12.6 บาท จาก 12.5 บาท เรามองเชิงบวกต่อ CPNREIT จาก 1) การมีสินทรัพย์ค้าปลีกภายใต้แบรนด์ “เซ็นทรัล” ซึ่งอยู่ในทำเลศักยภาพสูงและเป็นทำเลหลัก พร้อมด้วยโครงสร้างผู้เช่าที่แข็งแกร่งจากแบรนด์ที่เป็นที่รู้จัก 2) ศักยภาพการเติบโตจากการนำสินทรัพย์ใหม่เข้าลงทุนในอนาคตจากผู้สนับสนุนหลัก (CPN) 3) อายุสัญญาเช่าคงเหลือถัวเฉลี่ยที่อยู่ในระดับยาวประมาณ 29.0 ปี และ 4) อัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) ที่ยังอยู่ในระดับน่าสนใจ คาดไว้ที่ 7.55% โดยอิงจากราคาหน่วยลงทุนปัจจุบัน