ภาษาไทย
English
🏦KS: QH ยังคงท่าทีระมัดระวังต่อเนื่อง
📌 ปรับประมาณการกำไรปี 2568–70
เราปรับลดประมาณการกำไรช่วงปี 2568–70 ลง 3% 8% และ 14% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนถึงการพูดคุยล่าสุดกับผู้บริหารของ QH ซึ่งระบุว่าบริษัท จะยังคงใช้กลยุทธ์เชิงอนุรักษ์นิยมสำหรับธุรกิจที่อยู่อาศัยในปี 2569 แม้ว่าเป้าหมายทางธุรกิจปี 2569 จะยังไม่ได้ข้อสรุปและแถลงอย่างเป็นทางการ แต่เรามองว่ามีความเป็นไปได้สูงที่มูลค่าโครงการเปิดใหม่ในปี 2569 จะลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากระดับ 6.8 พันลบ. ในปี 2568 กลยุทธ์ด้านราคาจะยังถูกนำมาใช้กับโครงการคอนโดฯ เช่น คิว สุขุมวิท เพื่อกระตุ้นยอดขาย ยอดโอน และกำไร เช่นเดียวกับที่เห็นในปี 2568 เมื่อพิจารณาปัจจัยดังกล่าวร่วมกับการแข่งขันในตลาดที่คาดว่าจะยังอยู่ในระดับสูงต่อเนื่องจากปี 2568 เราจึงปรับลดประมาณการรายได้และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) สำหรับช่วงปีดังกล่าวลง 7–11% และ 0.4–2.7 ppt ตามลำดับ ภายใต้ประมาณการใหม่ของเรา กำไรปี 2568 จะลดลง 22% ก่อนจะฟื้นตัวเพิ่มขึ้น 1% และ 3% ในปี 2569–70 ตามลำดับ
📌 คาดว่ากำไรไตรมาส 4/2568 จะทรงตัวทั้ง YoY และ QoQ
เราคาดว่า QH จะรายงานกำไรไตรมาส 4/2568 ที่ 470 ลบ. เพิ่มขึ้น 0.7% YoY แต่ลดลง 2% QoQ ปัจจัยสำคัญที่ช่วยคงกำไร YoY ในไตรมาส 4/2568 ได้แก่ ความสำเร็จของแคมเปญส่งเสริมการขายในโครงการ คิว สุขุมวิท ซึ่งคาดว่าจะช่วยให้รายได้ไตรมาส 4/2568 เพิ่มขึ้น 4% แม้ว่ายอดขายโครงการแนวราบในไตรมาส 4/2568 จะลดลง 19% YoY รวมถึงการบริหารจัดการต้นทุนภายในที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นในระดับของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ในเชิง QoQ สัดส่วนรายได้จากโครงการ คิว สุขุมวิท ซึ่งมีอัตรากำไรสูงที่เพิ่มขึ้นในรายได้รวม คาดว่าจะช่วยหนุน GPM ขึ้น แต่จะถูกชดเชยด้วยการลดลงของรายได้หลักที่เราคาดว่าจะลดลง 11% จากยอดขายโครงการแนวราบที่ลดลง 16% และรายได้จากคอนโดฯ ที่คาดว่าจะลดลง 10% นอกจากนี้ เราประเมินว่ารายได้ส่วนแบ่งกำไรจะเพิ่มขึ้นในระดับปานกลางจากส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจาก HMPRO ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจาก LHFG คาดว่าจะลดลง
📌 โอกาสการลงทุนได้รับแรงสนับสนุนจากฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง
จากกลยุทธ์การพัฒนาที่มีความอนุรักษ์นิยมในช่วงหลายปีที่ผ่านมา เรามองว่าอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุนสุทธิ (net IBDE ratio) ณ สิ้นปี 2568 จะลดลงมาอยู่ที่ 0.26 เท่า เมื่อพิจารณาปัจจัยนี้ร่วมกับการลดลงอย่างต่อเนื่องของสต็อกคอนโดฯ ที่ยังไม่ได้ขาย เรามองว่า QH อยู่ในสถานะที่ดีในการเริ่มเข้าซื้อที่ดินเปล่า ท่ามกลางสภาวะการแข่งขันในตลาดที่อยู่อาศัยที่ซบเซาในปี 2569 ความคืบหน้าในประเด็นนี้ ในมุมมองของเรา จะเป็นหนึ่งในสัญญาณเชิงบวกสำหรับแนวโน้มการดำเนินงานของ QH ในระยะกลางถึงระยะยาว
มุมมอง KS
🎯 แนะนำ “ถือ” และ TP ที่ 1.25 บาท
แม้การปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ HMPRO จากนักวิเคราะห์กลุ่มพาณิชย์ของเราเป็น 7.3 บาท จาก 6.8 บาท จะส่งผลบวกต่อราคาเป้าหมาย แต่การปรับลดประมาณการกำไรล่าสุดของเรา เป็นปัจจัยที่หักล้างประโยชน์ดังกล่าวทั้งหมด ภายใต้ประมาณการกำไรช่วงปี 2568–70 ใหม่ของเรา รายได้ส่วนแบ่งกำไรจะยังคงคิดเป็นสัดส่วนเกือบ 100% ของกำไรสุทธิ เนื่องจากแนวโน้มการดำเนินงานของธุรกิจที่อยู่อาศัยยังคงอ่อนแอ อัตราตอบแทนเงินปันผลที่แข็งแกร่งราว 7% ยังคงเป็นปัจจัยหลักที่สนับสนุนมุมมองของเรา
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #QH
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
