KS : TAN คาดกำไรฟื้นตัวขึ้น QoQ แต่การเติบโตระยะยาวยังอ่อนแอ

Analysis by KS Research Strategy

Jan 16, 2026

📌พรีวิวไตรมาส 4/2568

✅TAN มีกำหนดรายงานงบการเงินปี 2568 ในวันที่ 23 ก.พ. เราคาดว่าบริษัทฯ จะรายงานกำไรปกติไตรมาส 4/2568 ที่ 48 ลบ. ลดลง 6.7% YoY จากค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น แต่เพิ่มขึ้น 258.8% QoQ จากยอดขายและ GPM ที่สูงขึ้น ตามการเติบโตของยอดขายที่ดีของทั้งกลุ่มไลฟ์สไตล์และกลุ่มแฟชั่น

📌แนวโน้ม

✅ในการพูดคุยครั้งล่าสุด บริษัทฯ ตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ปี 2569 ที่ 10–15% และกำไรปกติที่ 140 ลบ. หนุนจากการเติบโตของยอดขายที่แข็งแกร่งขึ้นทั้งในกลุ่มไลฟ์สไตล์และกลุ่มแฟชั่น ซึ่งคาดจะช่วยเพิ่ม การประหยัดต่อขนาดที่มากขึ้น อย่างไรก็ตาม เรายังคงมีมุมมองเชิงลบต่อแนวโน้มการเติบโตของ TAN เนื่องจากเราคาดว่าการเติบโตของรายได้จะอยู่ในระดับจำกัด ท่ามกลางแรงกดดันทางเศรษฐกิจที่ยังคงดำเนินอยู่ ซึ่งมีแนวโน้มจะจำกัดการขยายตัวของอัตรากำไร ดังนั้น เราจึงคาดว่ารายได้และกำไรปกติปี 2569 จะอยู่ที่ 1.8 พันลบ. (+2% YoY) และ 112 ลบ. (+27% YoY) ตามลำดับ

📌เราคงคำแนะนำ “ถือ” TAN ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 3.82 บาท ปัจจัยหนุนการปรับเพิ่มมูลค่าหุ้นคาดจะมาจากการเติบโตของยอดขายที่แข็งแกร่ง การควบคุมต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพซึ่งจะช่วยหนุนอัตรากำไรและความสำเร็จในการเปิดสาขาใหม่ ในเชิงYTD ราคาหุ้นปรับเพิ่มขึ้น 5.7% เทียบกับดัชนี SET ที่เพิ่มขึ้น 1.2% ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ PER ปี 2568/2569 ที่ 12.7 เท่า/10 เท่า เทียบกับ CAGR ของ core EPS ช่วง 3 ปี ที่ -7.2%