KS: AMATA ไฮไลท์ของผลประกอบการอยู่ในเดือนสุดท้ายของปี

Analysis by KS Research Fundamental

Nov 30, 2025

🏭KS: AMATA ไฮไลท์ของผลประกอบการอยู่ในเดือนสุดท้ายของปี

📌 AMATA รายงานกำไรไตรมาส 3/68 ที่ 1.14 พันลบ. เพิ่มขึ้น 49% YoY และ 714% QoQ สูงสุดในรอบ 10 ปี กำไรสูงกว่าที่เราคาด 23% และสูงกว่าของตลาด 15% จาก GPM ที่มากกว่าคาด กำไรช่วง 9 เดือนของ 2568 เพิ่มขึ้น 44% YoY คิดเป็น 64% ของประมาณการทั้งปีของเรา

📌คาดยอดขายที่ดินขนาดใหญ่ในเดือน ธ.ค.

AMATA เปิดเผยในงาน Opportunity Day ที่จัดขึ้นเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา (21 พ.ย.) ว่า AMATA ยังคงมั่นใจในเป้ายอดขายที่ดินปี 2568 ที่ 2,000 ไร่ แม้ว่าจะมียอดขายที่ดินเชิง YTD จะอยู่ที่ 1,100 ไร่ (เพิ่มขึ้นจาก 990 ไร่ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568) โดยในปีนี้ AMATA คาดว่าจะมีการลงนามสัญญาหลายฉบับในเดือน ธ.ค. เช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นในปี 2567 ที่ยอดขายที่ดินเพิ่มขึ้นเป็น 3,019 ไร่ ณ สิ้นปี จาก 2,009 ไร่ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2567 นอกจากลูกค้ารายใหญ่ในบางธุรกิจที่อยู่ในขั้นตอนสุดท้ายของการเจรจาแล้ว AMATA ยังรออยู่ในขั้นตอนสุดท้ายเช่นกันที่จะได้รับอนุญาตจากหน่วยงานรัฐบาลเวียดนามให้ขายที่ดินให้กับนักลงทุนที่สนใจในที่ดินของ AMATA อีกด้วย

📌นักลงทุนจีนและอุตสาหกรรมศูนย์ข้อมูลเป็นผู้ซื้อรายสำคัญ

AMATA ระบุว่าขณะนี้ศูนย์ข้อมูล (data center) เป็นกลุ่มธุรกิจที่มีการสอบถามข้อมูลเกี่ยวกับที่ดินมากที่สุดในไทย รองลงมาคืออุตสาหกรรมเทคโนโลยีขั้นสูง เช่น ชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์และเซมิคอนดักเตอร์ ผู้ผลิตเครื่องใช้ไฟฟ้าภายในบ้านหลายรายและห่วงโซ่อุปทานของผู้ผลิตในจีนที่มีอยู่เดิมก็มีการติดต่อเพื่อพูดคุยกับ AMATA เช่นกัน โดยในไตรมาส 4/2568 มีลูกค้าเป้าหมาย 4 รายในธุรกิจศูนย์ข้อมูล ครอบคลุมพื้นที่ประมาณ 200 ไร่ ที่จะทำข้อตกลงซื้อขายที่ดินในนิคมฯ ในไทย ส่วนในเวียดนาม มีลูกค้าเป้าหมายหลายรายที่กำลังจะสรุปข้อตกลงซื้อขายที่ดินในเดือนข้างหน้า รวมถึงกลุ่มธุรกิจแปรรูปอาหาร บรรจุภัณฑ์ และยา เห็นได้ชัดว่านักลงทุนจีนอยู่ในอันดับต้น ของกลุ่มนักลงทุนที่สนใจซื้อที่ดิน อย่างไรก็ตาม นักลงทุนจากไต้หวันและสิงคโปร์ก็เป็นที่จับตามองเช่นกัน

📌คาดผลประกอบการปี 2569 จะยังแข็งแกร่ง

แม้ว่าจะมีปัจจัยลบหลายประการที่ส่งผลต่อการตัดสินใจซื้อที่ดินนิคมฯ ของนักลงทุนที่มีศักยภาพ เช่น ความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ-จีน สงครามจริง และอุตสาหกรรมเฉพาะด้านที่เกี่ยวข้องกับประเด็นการทุ่มตลาด แต่ AMATA เชื่อว่าความต้องการลงทุนในไทยและเวียดนามในปี 2569 จะยังคงแข็งแกร่ง นอกจากความต้องการที่เพิ่มสูงขึ้นจากผู้พัฒนาศูนย์ข้อมูลแล้ว การปรับเปลี่ยนห่วงโซ่อุปทานในภูมิภาคอันเนื่องมาจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์จะช่วยเพิ่มความต้องการที่ดินของบริษัทฯ นอกจากนี้ ที่ดินใหม่ใน สปป.ลาว (นาหม้อ) จะพร้อมขายในปี 2569 หลังจากการระบุที่ดินเสร็จสมบูรณ์ และการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานจะเริ่มต้นในเร็วๆ นี้ โดยในเบื้องต้น AMATA คาดว่ายอดขายที่ดินปี 2569 จะอยู่ในระดับอย่างน้อยเท่ากับที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2568 หรือ 2,000 ไร่ นอกจากนี้ AMATA ยังคาดว่าจะเห็นการเติบโตที่แข็งแกร่งของธุรกิจสาธารณูปโภคตามแนวโน้มการเติบโตของการผลิตต่างๆในนิคมฯ

มุมมอง KS

📌แนะนำ “ซิ้อ” TP 23.50 บาท

แม้ว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในหลายพื้นที่ทั่วโลก โดยเฉพาะระหว่างสหรัฐฯ-จีน และจีน-ญี่ปุ่น รวมถึงความกังวลของตลาดเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ อาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อราคาหุ้น AMATA ในระยะสั้น แต่เรามองว่าราคาหุ้นจะตอบสนองเชิงบวกเมื่อนักลงทุนหันมาให้ความสำคัญกับปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งของหุ้น โดยเฉพาะในไตรมาส 4/2568 ซึ่งยอดขายที่ดินคาดจะปรับเพิ่มขึ้นชัดเจน และกำไรไตรมาส 4/2568 จะได้รับแรงหนุนอย่างมากจาก backlog ไตรมาส 3/2568 ที่สูงจำนวน 2.23 หมื่นลบ.