KS : SCC รอจนกว่าการปิดกำลังการผลิตจะมีผล

Analysis by KS Research Strategy

Nov 14, 2025

📌กำไรปกติไตรมาส 3/2568 ออกมาดีกว่าประมาณการของเรา…

✅SCC รายงานกำไรปกติในไตรมาส 3/2568 ที่ 774 ลบ. พลิกจากขาดทุนปกติ 162 ลบ.ในไตรมาส 3/2567 แต่ลดลง 75% QoQ กำไรปกติออกมาสูงกว่าประมาณการของเราถึง 3 เท่า จากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่ต่ำกว่าคาด (-8% YoY)

📌เงินปันผลจะสอดคล้องกับแนวโน้ม EBITDA

✅จากการประชุมนักวิเคราะห์ ผู้บริหารระบุว่าการจ่ายเงินปันผลจะสอดคล้องกับแนวโน้ม EBITDA ทั้งนี้ แม้จะมีการปรับลดประมาณการกำไรตามที่กล่าวข้างต้น แต่เราได้ปรับลดสมมติฐานเงินปันผลลงเล็กน้อยจาก 7.0 บาท/หุ้น เป็น 6 บาท/หุ้น อย่างไรก็ตาม เงินปันผลยังคงเพิ่มขึ้นจาก 5 บาท/หุ้น ในปี 2567 เนื่องจาก EBITDA ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 ปรับตัวดีขึ้นประมาณ 15% YoY และงบลงทุน (CAPEX) ลดลงกว่า 2.5 หมื่นลบ. จากปีก่อนหน้า ทั้งนี้ SCC ได้จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจำนวน 2.5 บาท/หุ้น สำหรับผลประกอบการช่วงครึ่งแรกของปี 2568

📌ราคาโพรเพนที่ลดลงจะหนุนการดำเนินงานของ LSP

✅โครงการปิโตรเคมีลองเซิน (LSP) คาดว่าจะยังคงดำเนินการผลิตต่อไปตลอดไตรมาส 4/2568 โดยได้รับแรงหนุนจากราคาโพรเพนที่ลดลงอย่างมาก แม้ในช่วงที่ตลาดกำลังเข้าสู่ฤดูหนาว ทั้งนี้ จากการประชุมนักวิเคราะห์ไตรมาส 3/68 SCC มีแผนที่จะใช้โพรเพนเป็นวัตถุดิบประมาณ 70% ของวัตถุดิบทั้งหมด อย่างไรก็ตาม ส่วนแบ่ง EBITDA จาก LSP คาดว่าจะยังคงใกล้เคียงจุดคุ้มทุน เนื่องจากส่วนต่างราคาโพลีโพรพีลีน (PP)-แนฟทา ที่อ่อนตัวลงต่ำกว่า 300 ดอลลาร์สหรัฐฯ/ตัน

🎯มุมมอง KS : คงคำแนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 245.0 บาท จาก TSR ที่ 18% และการปรับเพิ่มตัวคูณมูลค่าหุ้นที่อาจเกิดขึ้นจากการฟื้นตัวของส่วนต่างราคาโอเลฟินส์ที่เกิดขึ้นตามการพิจารณาปิดกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่อง