KS : DOHOME คาดกำไรฟื้นตัวใน 4Q68 แต่สะท้อนในราคาแล้ว

Analysis by KS Research Strategy

Nov 13, 2025

📌กำไรไตรมาส 3/2568 เป็นไปตามคาด

✅DOHOME รายงานกำไรไตรมาส 3/2568 ที่ 102 ลบ. เพิ่มขึ้น 32% YoY แต่ลดลง 35% QoQ ผลประกอบการเป็นไปตามประมาณการของเรา โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นเชิง YoY มาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น และการควบคุมค่าใช้จ่ายและการบริหาร (SG&A) ที่เข้มงวด แม้ยอดขายจะลดลงอย่างมากก็ตาม ขณะที่กำไรที่ลดลงเชิง QoQ เกิดจากยอดขายที่ลดลงตามฤดูกาลและ GPM ของผลิตภัณฑ์เหล็กที่ลดลง กำไรช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 คิดเป็น 76% ของประมาณการทั้งปีของเรา

📌ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

✅การประชุมนักวิเคราะห์มีทิศทางบวกโดยกำไรในไตรมาส 3/68 เพิ่มขึ้น YoY จากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นและการควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A อย่างเข้มงวด ซึ่งคาดว่าจะดำเนินต่อในไตรมาส 4/68

📌แนวโน้มปี 2569

✅โดยสันนิษฐานว่าความต้องการสินค้าวัสดุก่อสร้างจะปรับตัวดีขึ้นในไตรมาส 1/2569 หนุนจากช่วงไฮซีซันของกิจกรรมการก่อสร้างและการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐที่เป็นไปอย่างราบรื่น เราเชื่อว่าผลการดำเนินงานของ DOHOME จะปรับตัวดีขึ้นในปี 2569 จากการรับรู้รายได้เต็มปีของสาขาใหม่ที่เปิดในปีนี้ และคาดว่า SSSG จะเป็นบวก 2% ขณะที่เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นในปี 2569 จะลดลงเล็กน้อยจากการที่อัตรากำไรของผลิตภัณฑ์เหล็กกลับสู่ระดับปกติ และอัตราส่วน SG&A ต่อรายได้จะดีขึ้นตามประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้น เราคาดว่ากำไรของ DOHOME ในปี 2569 จะเติบโต 15% YoY อยู่ที่ 762 ลบ. และมีกำไรเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ในช่วง 3 ปีที่ 10%

✍🏻มุมมอง KS : คงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมายปี 2569 ของเราที่ 4.20 บาท อิงวิธีคิดลดเงินสด (DCF) โดยใช้อัตราคิดลดที่ 6.3% ซึ่งราคาเป้าหมายนี้สะท้อน PER ปี 2569 ที่ระดับ 18.8 เท่า หรือต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีตของ DOHOME 1.3SD ปัจจุบันหุ้นซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 17.8 เท่า หรือต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีตประมาณ 1.4SD