KS : PSL แนวโน้มระยะสั้นยังคงเอื้ออำนวย

Analysis by KS Research Strategy

Nov 8, 2025

การส่งออกเหล็กจากจีนเป็นปัจจัยสำคัญที่หนุนการเติบโต

ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 ยอดส่งออกเหล็กของจีนเพิ่มขึ้น 9% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการที่แข็งแกร่งจากภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ตะวันออกกลาง และละตินอเมริกา ในทางตรงกันข้าม ยอดนำเข้าแร่เหล็กทรงตัว ขณะที่ยอดนำเข้าถ่านหินลดลง 11% YoY สะท้อนถึงการบริโภคเหล็กภายในประเทศที่ลดลง 4% ขณะที่ภาคอสังหาฯ ยังคงเป็นปัจจัยฉุดสำคัญ โดยความต้องการใช้เหล็กปี 2568 ลดลง 25% จากค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ผลิตภัณฑ์เหล็กคิดเป็น 15% ของสินค้ารวมของ PSL ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกองเรือทั่วโลกประมาณ 3 เท่า หากมองไปข้างหน้า ผู้บริหารคาดว่ายอดส่งออกเหล็กของจีนจะยังคงแข็งแกร่ง โดยได้รับแรงหนุนจากการแข่งขันด้านราคาที่ได้เปรียบ

จำนวนวันปฏิบัติงานได้รับผลกระทบจากการเข้าอู่แห้ง

ในไตรมาส 3/2568 มีจำนวนวันเดินเรือรวมประมาณ 3,330 วัน ลดลง 2% YoY และ 4% QoQ สาเหตุหลักมาจากกิจกรรมการเข้าอู่แห้งของเรือ 6 ลำในไตรมาสนี้ โดยทั่วไปเรือแต่ละลำจะใช้เวลาประมาณ 3 สัปดาห์ในอู่แห้ง ผู้บริหารยังระบุด้วยว่าจำนวนวันเดินเรือในกองเรือลดลง 6% เนื่องจากการลดความเร็วตามกฎระเบียบของ EEXI และการสำรวจพิเศษ โดยในไตรมาส 4/2568 บริษัทฯ ได้รับเรือใหม่ 2 ลำและขายเรือเก่าไป 1 ลำ ทำให้กองเรือปฏิบัติการทั้งหมดมี 41 ลำ ผู้บริหารคาดว่าเรือใหม่จะใช้เวลาในอู่แห้งน้อยลง โดยมีเรือ 22 ลำที่กำหนดเข้าอู่แห้งในปี 2568 และเพียง 10 ลำในปี 2569

มุมมอง KS : คงคำแนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 7.8 บาท แม้ว่ากำไรไตรมาส 3/68 จะต่ำกว่าคาด แต่เราเห็นความเสี่ยงขาลงที่จำกัดต่อประมาณล่าสุดของเรา จาดโมเมนตัมที่แข็งแกร่งกว่าคาดในไตรมาส 4/68