KS: LHSC คาดกำไรไตรมาส 3/68 ทรงตัว

Analysis by KS Research Fundamental

Oct 28, 2025

Back

KS: LHSC คาดกำไรไตรมาส 3/68 ทรงตัว

• พรีวิวไตรมาส 3/2568 เราคาดว่า LHSC จะรายงานผลประกอบการไตรมาส 3/2568 ในวันที่ 14 พ.ย. โดยมีกำไรปกติอยู่ที่ 299 ลบ. (+78.4% YoY, +0.7% QoQ) และ core EPU ที่ 0.384 บาท (+11.9% YoY, +0.7% QoQ) การเติบโต YoY ที่แข็งแกร่งเกิดจากรายได้เพิ่มเติมจากสินทรัพย์ที่เข้าซื้อใหม่ คือ เทอร์มินอล 21 พัทยา ซึ่งเริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่เดือน พ.ย. 2567 เราคาดว่าอัตราการเช่าพื้นที่ (OCR) และอัตราค่าเช่าเฉลี่ย (ARR) จะทรงตัว QoQ อย่างไรก็ตาม กำไรที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ คาดว่าเกิดจากต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลงตามการปรับลดอัตราดอกเบี้ย MLR และการชำระคืนเงินต้นบางส่วน ทั้งนี้ คาดว่า core EPU ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 จะคิดเป็น 93.2% ของประมาณการทั้งปีของเรา

• การจ่ายเงินปันผล เราคาดว่า LHSC จะประกาศจ่ายเงินปันผลต่อหน่วย (DPU) สำหรับไตรมาส 3/2568 ที่ 0.289 บาท (+17.8% YoY, +6.9% QoQ) เนื่องจากทรัสต์ไม่จำเป็นต้องกันเงินสดสำรองสำหรับการชำระคืนเงินต้นจำนวนมากเหมือนในไตรมาส 2 ซึ่งคิดเป็นอัตราผลตอบแทนต่อปีราว 9.2% ทั้งนี้ LHSC มีการจ่ายปันผลทุก 2 เดือน

• ปรับปรุงประมาณการกำไร เราได้ปรับเพิ่มประมาณการ core EPU ปี 2568/69/70 ขึ้น 23.6%/24.3%/21.0% เป็น 1.54/1.59/1.59 บาท สะท้อนการคาดการณ์ OCR ในครึ่งหลังปี 2568 ที่จะยังคงแข็งแกร่งของทั้งสองศูนย์การค้า และต้นทุนการดำเนินงานรวมถึงต้นทุนทางการเงินที่ต่ำกว่าคาด นอกจากนี้ เราได้ปรับเพิ่มประมาณการ DPU ปี 2568/69/70 ขึ้น 1.5%/5.0%/2.7% เป็น 1.07/1.12/1.13 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 8.6%/8.9%/9.0% และ market IRR ที่ 7.55% (จากเดิม 7.41%)

มุมมอง KS

• แนะนำ “ซื้อ” TP 14.30 บาท เพื่อสะท้อนการปรับประมาณการ EPU ของเรา มุมมองเชิงบวกของเรายังได้รับการสนับสนุนจาก 1) สินทรัพย์ที่ตั้งอยู่ในทำเลศักยภาพใจกลางกรุงเทพฯ และแหล่งท่องเที่ยวหลัก และ 2) อัตราตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 8.6%/8.9%/9.0% สำหรับปี 2568–70 โดยมี market IRR อยู่ที่ 7.6% และอายุสัญญาเช่าถัวเฉลี่ย (WALE) ยาวถึง 19.2 ปี

ปัจจัยเสี่ยง

1) จำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง

2) อุปทานของพื้นที่ค้าปลีกใหม่ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งอาจกดดันการเติบโตของค่าเช่า

3) ต้นทุนการดำเนินงาน (opex) และต้นทุนการลงทุน (capex) ที่สูงกว่าคาด

4) อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นซึ่งอาจกดดันราคาหน่วย

เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account

Follow us :

LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA

Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook

Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram

Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter

YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube

Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads

#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #หุ้น #หุ้นไทย #ข่าวหุ้น #ลงทุน #REIT #IFF #LHSC