ภาษาไทย
English
KS: WHAIR คาดเงินปันผลต่อหน่วย 3Q68 มั่นคง ผลตอบแทนยังน่าสนใจ
- พรีวิวไตรมาส 3/2568 เราคาดว่า WHAIR จะรายงานผลประกอบการไตรมาส 3/2568 ในวันที่ 12 พ.ย. โดยมีกำไรปกติประมาณ 173 ลบ. (+19.2% YoY, +1.0% QoQ) การเติบโต YoY คาดว่าจะมาจากรายได้ค่าเช่าที่เพิ่มขึ้นจากการรับรู้รายได้ของสินทรัพย์ใหม่ที่เข้าซื้อในช่วงปลายไตรมาส 4/2567 ซึ่งทำให้พื้นที่เช่ารวม (NLA) เพิ่มขึ้น 9.4% YoY พร้อมกับอัตราการเช่าเฉลี่ย (OCR) ที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ส่วนการเติบโตเล็กน้อย QoQ คาดว่าจะได้แรงหนุนหลักจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลงหลังจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย MLR ล่าสุด
เราคาดว่า OCR จะทรงตัว QoQ แม้ว่าสัญญาเช่าที่คิดเป็นประมาณ 26.8% ของรายได้ค่าเช่าทั้งหมดจะหมดอายุในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 แต่ด้วยประวัติการต่อสัญญาที่แข็งแกร่งของกองทรัสต์ ซึ่งสะท้อนจากอัตราการต่อสัญญาที่สูงถึง 95.7% ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2568 ประกอบกับการที่สินทรัพย์ส่วนใหญ่ของกองฯ เป็นโรงงานและคลังสินค้าที่ตั้งอยู่ในเขต EEC ซึ่งเป็นพื้นที่ที่มีความต้องการเช่าสูง
เราเชื่อว่ากองทรัสต์จะสามารถต่อสัญญาเช่าส่วนใหญ่ได้สำเร็จ และอาจมีผู้เช่ารายใหม่เข้ามาเช่าพื้นที่ที่ว่างอยู่เพิ่มเติมเราประเมินกำไรปกติต่อหน่วย (Core EPU) ที่ 0.164 บาท (+6.9% YoY, +1.0% QoQ) ส่งผลให้กำไรปกติสะสมในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 คิดเป็น 85.8% ของประมาณการทั้งปีของเรา
- การจ่ายเงินปันผล เราคาดว่า WHAIR จะประกาศ DPU สำหรับไตรมาส 3/2568 ที่ 0.1325 บาท (ลดลง 40.6% YoY และทรงตัว QoQ) ซึ่งคิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 81% และให้อัตราตอบแทนจากเงินปันผลรายปีที่ 8.9% จากราคาหน่วยลงทุนปัจจุบัน
- แนวโน้ม เราคาดว่าผลการดำเนินงานโดยรวมในปีนี้จะสูงกว่าปี 2567 โดยได้รับแรงหนุนจากประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้นและต้นทุนทางการเงินที่ลดลง ในด้านการจ่ายผลตอบแทนแก่ผู้ถือหน่วย (Distribution) เรามองว่ามีโอกาสที่ DPU รวมในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 จะสูงกว่าครึ่งปีแรก เนื่องจากเราคาดว่ากองทรัสต์จะสามารถรีไฟแนนซ์หนี้ทั้งหมดที่ครบกำหนดในปีนี้ได้ ขณะที่สถานะเงินสดที่แข็งแกร่งในปัจจุบันจะช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นในการสนับสนุนการจ่ายผลตอบแทนที่สูงขึ้นในไตรมาสต่อๆ ไป
มุมมอง KS
เราประเมินมูลค่าหุ้น RJH ด้วยวิธี DCF และ WACC ที่ 7.7% ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ของเราที่ 14.40 บาท คิดเป็น PER ปี 2568 ที่ 14.5 เท่า และ PER ปี 2569 ที่ 13.2 เท่า หรือ 1SD (9.5 เท่า) สูงกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 7 ปี และสะท้อนอัตราตอบแทนเงินปันผลที่ 3.5% ในปี 2568 และ 3.8% ในปี 2569
คงคำแนะนำ “ถือ” ผู้บริหารคาดผลกระทบจำกัดจาก MoU เรื่องการควบคุมราคายา และมีมุมมองระมัดระวังต่อกฎระเบียบของ สปส. แม้การดำเนินงานของโรงพยาบาลใหม่มีแนวโน้มดีขึ้นเรื่อยๆ แต่รายได้และกำไรไตรมาส 3/2568 น่าจะได้รับแรงกดดันจากจำนวนเคสผ่าตัดกระเพาะลดน้ำหนักที่ลดลง โดยคาดว่ากำไรจะกลับมาเติบโตอย่างแข็งแกร่ง YoY ในไตรมาส 4/2568 จากฐานที่ต่ำ
ความเสี่ยงขาขึ้น ได้แก่ จำนวนผู้ประกันตนรายใหม่ที่ RNH ที่สูงกว่าคาด การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของเคสผ่าตัดกระเพาะลดน้ำหนักภายใต้โครงการ สปส.ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 และการประหยัดต่อขนาดที่ดีกว่าคาด ขณะที่ความเสี่ยงขาลงน่าจะมาจากกำลังซื้อที่อ่อนแอกว่าที่คาดในอยุธยา และการแข่งขันที่รุนแรงกว่าคาด
เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
Follow us :
LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #หุ้น #หุ้นไทย #ข่าวหุ้น #ลงทุน #WHAIR
