KS: NEO ยังคงถูกกดดันจากราคาน้ำมันเมล็ดปาล์มที่ปรับตัวสูงขึ้น

Analysis by KS Research Fundamental

Oct 22, 2025

KS: NEO ยังคงถูกกดดันจากราคาน้ำมันเมล็ดปาล์มที่ปรับตัวสูงขึ้น

- คาดกำไรปกติไตรมาส 3/68 อยู่ที่ 67 ลบ. ลดลง 71% YoY และ 17% QoQ จาก GPM ที่ลดลง เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น คิดเป็น 77.7% ของประมาณการก่อนปรับปรุงของเรา

- ลดประมาณการกำไรปกติปี 2568/69/70 ลง12.2%/20.6%/20.2% เพื่อสะท้อนผลกระทบ จากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น โดยเฉพาะราคาน้ำมันเมล็ดปาล์ม (PKO) ซึ่งจะกดดัน GPM

- คงคำแนะนำ “ถือ” ปรับลด TP ลง 6% เหลือ 19.87 บาท การเติบโตดูชะลอลงต่อเนื่องจากราคา PKO ที่ยังอยู่ในช่วงขาขึ้น และการเติบโตของรายได้ที่อ่อนตัวลงจะกดดันอัตรากำไร

มุมมอง KS

แนะ “ถือ” สำหรับ NEO แต่ปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ลงเหลือ 19.87 บาท จากเดิมที่ 21.18 บาท จากการปรับลดประมาณการกำไรของเรา เรามองว่าแนวโน้มการเติบโตของบริษัทฯ ดูไม่สดใสจากราคา PKO ที่อยู่ในทิศทางขาขึ้น และรายได้ที่เติบโตในอัตราชะลอตัว ท่ามกลางแรงกดดันทางเศรษฐกิจซึ่งไม่เพียงพอที่จะชดเชยต้นทุนคงที่เพิ่มเติม เช่น ค่าเสื่อมราคาและดอกเบี้ยจ่าย

ทั้งนี้ หากยังไม่มีสัญญาณที่ชัดเจนว่าราคา PKO จะกลับเข้าสู่ขาลง เราเชื่อว่าแรงขับเคลื่อนเชิงบวกในระยะยาวของบริษัทฯ จะยังมีจำกัด มูลค่าหุ้นในปัจจุบันดูไม่น่าสนใจ เนื่องจากซื้อขายด้วย PER ปี 2568/69 ที่ 14.2 เท่า/10.8 เท่า เมื่อเทียบกับการคาดการณ์กำไรปกติ 3 ปีข้างหน้าที่จะลดลง 14.8% และมีอัตราตอบแทนเงินปันผลปี 2568/69 ที่ 2.8%/3.7% ควบคู่กับอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ปี 2568/69 ที่ 8.8%/10.6%