ภาษาไทย
English
🇺🇸KS: MU 4Q26FY Supply ปี 27-28 ยัง Tight เร่ง CAPEX สร้าง Cleanroom
📌Our Take: เรามอง Slightly Positive ต่อ Supply-Demand ในปี 27-28 ที่ยังคง Tight มากขึ้นจากปี 26 โดย Bottleneck คือ Cleanroom และมองว่า GPM Gap ระหว่าง HBM กับ DRAM จะลดลงจากการขึ้นราคา
แม้ GPM Guidance จะต่ำกว่าคาด แต่มาจาก Incentive ของพนักงานที่บันทึกใน 4Q26 จะมีผลใน 1Q27 แต่บริษัทให้ Positive Take ว่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปี
อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าการเติบโตของกลุ่ม Memory ในอนาคตจะมาจาก Volume Growth มากกว่า ASP Growth ในปี 2028 ที่โรงงานใหม่เข้า และแม้สัญญา SCAs จะมองว่า GPM ของ Floor Price จะไม่ต่ำกว่า 60% ก็ตาม แต่จุดที่ GPM เริ่มลดลง QoQ จะเป็นจุดที่ตลาด Rebalance Valuation Expectation ของกลุ่ม Memory อีกรอบ
✅MU รายงาน Adj. Profit ใน 4Q26FY ที่ USD37.7bn มากกว่าคาด 4%
มาจากรายได้ที่ยังคงเติบโตแข็งแกร่งที่ USD54.2bn +379% YoY และ 31% QoQ มากกว่าคาด 6%
แบ่งเป็นรายได้ของ DRAM เพิ่มขึ้น 27% QoQ มาจาก Bit Growth 5% QoQ และ ASP Growth ที่ชะลอลงเหลือ 18% QoQ โดยไตรมาสนี้ รายได้ HBM โตเร็วสุดใน Portfolio
ในขณะที่ไตรมาสนี้รายได้ NAND เป็น Growth Driver มี Bit Growth 10% QoQ และ ASP Growth ที่ระดับ 30% จากการทำ KV Cache Offload
โดยรายได้ในกลุ่ม Data Center +56% QoQ, Cloud +18% QoQ, Mobile +14% QoQ และ Auto +47% QoQ ส่งผลให้ GPM เพิ่มขึ้นเป็น 86.8% จากไตรมาสก่อน
✅สำหรับ Guidance ใน 1Q27FY มองรายได้ที่ USD61.5bn เพิ่มขึ้น 13% QoQ มากกว่าคาด 9% และ EPS ที่ระดับ USD37.84/Share มากกว่าคาด 6%
แต่ GPM ในไตรมาสหน้ามองที่ 86% ต่ำกว่าคาดและต่ำกว่าไตรมาสก่อน จากผลกระทบของการเพิ่ม Incentive Compensation ใน 4Q26 และมองว่า 1Q27 GPM จะต่ำสุด และทยอยปรับเพิ่มขึ้นจากผลกระทบที่น้อยลงและการขยับขึ้นของ ASP
โดยรายได้ DC ที่โตขึ้นมาจาก Server Unit โต High Teen ในปี 2027 และ MU ได้ทำสัญญาขาย HBM ส่วนใหญ่แล้วในปี 27 โดยมีราคาที่เพิ่มขึ้น YoY อย่างมีนัยสำคัญ ทำให้ GPM Gap ระหว่าง HBM กับ DRAM ทั่วไปลดลง นอกจากนี้มองว่า SSD และ HDD ใช้ในการทำ KV Cache Offload สามารถขยาย TAM ของ SSD ได้อีก
✅MU ยังคงมองว่า Memory and Storage Supply-Demand ยังคง Tighter ในปี 2027-28 มากกว่าในปี 2026 ยังมองไม่เห็นว่า Supply-Demand จะ Balance เมื่อไร โดย Cleanroom และ Node Transition คือ Bottleneck
ซึ่ง MU มีการปรับเพิ่ม CAPEX สำหรับปี 2027 จากไตรมาสก่อนที่ให้ไว้ที่ USD40bn อาจจะมากกว่า USD50bn คาด CAPEX เฉพาะครึ่งปีแรกของ 27FY อยู่ที่ USD25bn แบ่ง USD11.5bn ใน 1Q และ USD13.5bn ใน 2Q และจะสูงขึ้น HoH ในครึ่งหลัง โดยจะเป็นการสร้าง Cleanroom สำหรับปลายปี 2028 เป็นต้นไป และยังมอง CAPEX Intensity ที่ 20-25% ในอนาคต
บริษัทมอง Supply NAND ในตลาดจะเพิ่มระดับ 25% และ DRAM Market Supply คาดจะโต Low-20s% แต่คาดว่า Supply จะยังคง Tight มากในปี 27-28
ในส่วน HBM คาดว่าการส่งมอบจะโตเร็วกว่า DRAM ทั่วไปไปถึงปี 28 Sanjay บอกว่า Output ในปี 27 มากกว่า 75% ได้ Commitment หมดแล้ว และปัจจุบันกำลังคุย Order สำหรับปี 2028
MU มองว่าไม่ว่าจะเป็น Open-Model หรือ Closed-Model, Memory Capability ยังเป็นส่วนสำคัญ ยิ่ง Model มี Parameter ที่ใหญ่ขึ้นและ Context ที่ยาวขึ้น สร้าง AI Workload มหาศาล ทำให้ Memory ยังเป็นสิ่งจำเป็นอย่างมาก
มองว่า Autonomous Vehicle จะเป็น First Deployment สำหรับ Physical AI ซึ่ง Humanoid จะตามมา และ Physical AI จะเป็นอีก Growth Driver ที่สำคัญสำหรับ Memory and Storage ได้
✅Timeline ในการเปิดโรงงาน ID1 และ Tongluo ยัง On Track คือ Mid-27CY และ ID2 กับ DRAM Fab ในญี่ปุ่นคาดว่าจะเปิดได้ในช่วงปลายปี 2028 ในขณะที่ New York Fab คาดว่าจะเริ่มเปิดได้ในปี 2030
ส่วนของ Cleanroom สำหรับ HBM Packaging ที่สิงคโปร์ คาดว่าจะเริ่มผลิตได้ในต้นปี 2027 และสำหรับ NAND Facility เองก็จะผลิตได้ในช่วง 2H28
✅ในไตรมาสนี้ MU เปิดเผย SCAs สัญญาระยะยาวมีจำนวน 26 SCAs เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนที่ 16 สัญญา ครอบคลุมรายได้ราว 35% ของทั้งหมดถึงปี 2030 มี RPO ราว USD150bn
โดย 75% มีกำหนด Price Band ชัดเจน มี Ceiling and Floor Price และที่ราคา Floor จะมี Margin มากกว่า 60% ขณะที่อีก 25% สามารถทำ Price Negotiation ได้ตามราคาตลาด ซึ่งลูกค้าเองก็อยากจะเซ็น SCA เพื่อ Secured Supply ไปมากกว่าปี 2030
โดยตอนนี้มีการทำ One-Year Extension SCA แล้ว 2 สัญญา โดย MU บอกว่าสัญญา SCA ใหม่ที่เซ็นกันสามารถปรับราคาใหม่ได้ตามราคาตลาด และ SCAs ทั้ง 26 สัญญามี Financial Commitment ราว USD32bn ส่วนใหญ่เป็น Cash Deposit สะท้อนความมั่นใจของลูกค้าได้อย่างมาก
💡Investor Tip
Micron Technology, Inc. จดทะเบียนซื้อขายใน NASDAQ ใช้ Ticker 'MU US' โดยนักลงทุนต้องแลกเงินเป็นสกุล USD เพื่อทำการซื้อขายหุ้นดังกล่าว ซึ่งมีขั้นต่ำในการซื้อขายเป็นจำนวน 1 หุ้น (Trade Lot = 1)
Source: KS Research, Bloomberg, Company (As of 07/10/2026)
📊 ลงทุนหุ้นนอกกับ KS ครอบคลุม 28 ประเทศ 39 ตลาดชั้นนำทั่วโลก 📲 เปิดพอร์ตลงทุน >> http://ksecurities.co/Open-Account_GlobalTrade
⛳Follow us :
📲 LINE: https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #KSecurities #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSStrategy #หุ้นต่างประเทศ #หุ้นอเมริกา #MU #Micron #Memory #HBM #Semiconductor #AI
คำเตือน: ข้อมูลนี้จัดทำโดยอาศัยแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าน่าเชื่อถือซึ่งปรากฎขณะจัดทำที่อาจเปลี่ยนแปลงได้ในแต่ละขณะเวลา โดย KS หรือบริษัทที่เกี่ยวข้องอาจมีธุรกรรมที่มีส่วนได้เสียที่เกี่ยวข้องกับหุ้นนี้ เนื่องจากการลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูล เพื่อทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน
