ภาษาไทย
English
KS: สรุปงบ 4Q26FY 💾 Sandisk 4Q26FY โตแรงทุกมิติ Lock Order ยาวไปปี 28
3 KEYS Highlight
1️⃣ ผลประกอบการ 4Q26FY โตแรงทุกมิติ
SNDK รายงาน Adj. Profit 4Q26FY ที่ USD6.16bn เพิ่มขึ้น 145.x เท่า และ Adj. EPS ที่ USD39.25/share มากกว่าที่ตลาดคาด 14% รายได้เพิ่มขึ้น 372%YoY และ 50%QoQ โดยหลักมาจากการปรับเพิ่มราคาราว 2/3 และมาจาก Bit Growth 1/3 จากความต้องการ NAND ทั้ง TLC, QLC และ Advanced HBF อย่างมากสำหรับ Inferencing AI ในยุค Agentic AI
นำโดยรายได้จาก Data Center ที่เพิ่มขึ้น 103%QoQ มากกว่าคาด 13% มาจากการ Scale TLC Enterprise SSDs กับลูกค้า Hyperscaler และกลุ่มลูกค้า AI Infrastructure ทำให้ DC Bit Share อยู่ที่ 12% ในปีก่อนเพิ่มมาเป็น 38% ในไตรมาสนี้
ส่วนรายได้ Edge เพิ่มขึ้น 48%QoQ จากสินค้า End Market ทั้ง Smartphone, PCs, Tablets, Automotive, Robotic และอื่นๆ โดยเฉพาะในตลาด PC Market and OEM มีการเติบโตทั้งรายได้และการขยายตัวของ Margin สะท้อนการปรับขึ้นราคาได้เป็นอย่างดี แม้โดยรวมตลาด PC, Smartphone จะมี Unit ติดลบ -15% ก็ตาม และสำหรับกลุ่ม Consumer รายได้ลดลง -32%QoQ จาก Shift ไปขายกลุ่มที่ High Margin กว่า
สำหรับกำไร GPM และ OPM ไตรมาสนี้ขยายตัวเพิ่มมาอยู่ที่ 84.6% และ 78.5% ตามลำดับ ขยายตัวมาจากการปรับราคาเป็นหลัก ในขณะที่ CAPEX ในไตรมาสนี้ยังเท่าเดิมที่ระดับ USD43mn แม้จะมีการเริ่ม Node Transition จาก BiCS8 ไป BiCS10 ก็ตาม เพื่อคุม Supply
2️⃣ Guidance 1Q27FY GPM ปรับขึ้นในอัตราที่ช้าลง
Guidance 1Q27FY SNDK ตั้งเป้ารายได้ที่ USD10.3-10.8bn เพิ่มขึ้น 18%QoQ น้อยกว่าที่ตลาดคาดราว 5% และ GPM ที่ 83-85% ขยับขึ้นใน Pace ที่ช้าลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนที่ 84.6% จากการปรับขึ้นราคาใหญ่ไปแล้วในไตรมาสที่ผ่านมา และ Adj. EPS ที่ USD45/share น้อยกว่าคาด -1.3%
โดยยังให้ Outlook ตลาดที่ดีทั้ง Data Center และ Edge มองภาพตลาดโดยรวม NAND ยังเป็นสิ่งสำคัญในการทำ AI Inferencing ทุกครั้งต้อง Store ไว้ใน Memory และมีการเรียกข้อมูลกลับไปประมวลผลจาก eSSDs เป็นต้น
SNDK คาดการตลาด NAND Market มีมูลค่ามากกว่า USD300bn ในปี 2026 เพิ่มขึ้น 3.x และคาดหวังจะเติบโตเป็น USD500bn +67% ในปี 2027 Data Center จะมี Share ใน NAND TAM เพิ่มขึ้นจาก 30% จากปี 25 เป็น 50% ในปี 26 และจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องในปี 27 พร้อมย้ำว่า Demand โตเร็วกว่า Supply อย่างมาก นอกจากนี้ SNDK คาดว่าตลาดมือถือจะเห็น Capacity เพิ่มขึ้น 15% แต่ส่วนของ PC มองตลาด Flat
3️⃣ NBM ล็อคสัญญายาวถึงปี 28
NBM (New Business Models) ในไตรมาสนี้ SNDK เซ็น NBM เพิ่มอีก 5 สัญญา เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนที่มี 5 สัญญา โดยแบ่งเป็นลูกค้าใหม่ 3 สัญญา และลูกค้าเดิมที่ขอเพิ่ม Volume อีก 2 สัญญา
ตอนนี้มูลค่าสัญญา NBMs รวมทั้งหมดจำนวน USD93.8bn ที่ราคา Floor Pricing ซึ่งปัจจุบันเป็น RPO สำหรับสิ้นไตรมาสก่อนที่ USD59.8bn และล่าสุดรวมสัญญาใหม่จะอยู่ที่ USD91.1bn โดยเป็นการ Committed Volume แล้ว 50% ในปี 27 และ 2/3 ในปี 28 ซึ่งสัญญามีอายุเฉลี่ยราว 4+ ปี
ลูกค้าได้มีการจ่าย Cash Deposit แล้วจำนวน USD16.5bn ราว 17% ของสัญญาทั้งหมด ซึ่ง SNDK มองว่าแม้กระทั่งที่ราคาขาย Floor Price ของสัญญา ก็จะยังมี Attractive Margin คาดว่าราว 80%+ จะช่วยลดความผันผวนของกำไรในอนาคตได้
💬 Our Take
เรามีมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นสำหรับการปรับเพิ่มราคาของ NAND แม้จะยังมีโอกาสปรับเพิ่มในอนาคตจากทั้ง AI Demand Growth ที่สูง รวมถึง Tight Supply และการขยับ Technology ไปยัง BiCS 10 และ HBF แต่จะอยู่ใน Pace ที่ช้าลงเรื่อยๆ
นอกจากนี้ตลาด NAND คาดว่าจะยังมี Supply จำกัดไปอีกหลายปีจากการลงทุนที่ระมัดระวังของทั้ง SNDK และ Kioxia เพื่อคุม Supply ใหม่ รวมถึงการทำสัญญา NBM จะช่วยให้กำไร Predictable มากขึ้น
แต่อย่างไรก็ตามกลุ่ม Memory หลักทั้ง 3 เจ้าคาดว่าจะแข่งขันในตลาดนี้มากขึ้นเรื่อยๆ เราคาดว่าหาก GPM ของ NBM สามารถรักษาไว้ที่ 80%+ ได้ในช่วงปี 2028 เป็นต้นไปจริง อาจจะเป็นตัว Downside Protection ได้
💡 KS Global Invest Tip
Sandisk Corporation จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ NASDAQ ใช้ Ticker Code ว่า "SNDK" โดยนักลงทุนต้องแลกเงินเป็นสกุล USD เพื่อทำการซื้อขายหุ้นดังกล่าว ซึ่งมีขั้นต่ำในการซื้อขายเป็นจำนวน 1 หุ้น (Trade Lot = 1)
📌 Source: KS Research, Bloomberg, Company (As of 12/08/2026)
📊 ลงทุนหุ้นนอกกับ KS ครอบคลุม 28 ประเทศ 39 ตลาดชั้นนำทั่วโลก 📲 เปิดพอร์ตลงทุน >> http://ksecurities.co/Open-Account_GlobalTrade
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #KSecurities #หลักทรัพย์กสิกรไทย #SNDK #Sandisk #NAND #AI #DataCenter #ลงทุนต่างประเทศ #GlobalInvesting
คำเตือน: ข้อมูลนี้จัดทำโดยอาศัยแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าน่าเชื่อถือซึ่งปรากฎขณะจัดทำที่อาจเปลี่ยนแปลงได้ในแต่ละขณะเวลา โดย KS หรือบริษัทที่เกี่ยวข้องอาจมีธุรกรรมที่มีส่วนได้เสียที่เกี่ยวข้องกับหุ้นนี้ เนื่องจากการลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูล เพื่อทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน
