✅ KS: 2 หุ้นเด่น ไตรมาส 4 catch-up play

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

27 ก.ย. 2569

✅ KS: 2 หุ้นเด่น ไตรมาส 4 catch-up play

การฟื้นตัวของกำไร ควบคู่กับความสามารถในการส่งผ่านต้นทุน และโอกาสที่ราคาหุ้นจะปรับตัวไล่ตาม (catch-up play)

SCGP และ CPALL มีปัจจัยสนับสนุนจากการฟื้นตัวของกำไร ความสามารถในการส่งผ่านต้นทุน และโอกาสที่ราคาหุ้นจะปรับตัวไล่ตาม

🏪CPALL: แนะนำ “ซื้อ” TP 57.20 บาท

•CPALL น่าจะได้ประโยชน์จากยอดขายค้าปลีกที่ปรับตัวดีขึ้นในไตรมาส 4Q69 หลังโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจสิ้นสุดลง ประกอบกับการฟื้นตัวของภาคท่องเที่ยว การขยายสาขา และการปรับส่วนผสมผลิตภัณฑ์ ซึ่งจะช่วยรักษาความสามารถในการทำกำไรและสนับสนุนการเติบโตของ CPALL ได้อย่างต่อเนื่อง

•Valuation น่าสนใจ: ราคาหุ้นล้าหลังตลาด (Lagged) ปัจจุบันเทรด P/E ปี 2567 เพียง ~13 เท่า ใกล้กรอบล่างในอดีตและต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม (14.5 เท่า)

•ปัจจัยหนุน 4Q69 (High Season): SSSG ฟื้นตัวตามฤดูกาลท่องเที่ยวและการใช้จ่ายเทศกาล + ได้ประโยชน์จากฐานที่ต่ำใน 4Q68 (ช่วงนั้นมีโครงการ Thai Help Thai กดดัน) + สาขา 8–10% อยู่ในพื้นที่ท่องเที่ยว

•ยอดขายแกร่งกว่ากลุ่ม: SSSG ไตรมาส 3Q69 (QTD) อยู่ที่ +1.5% (สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ +0.5%) โดยแผนเปิดสาขาใหม่ ~700 แห่งในปี 2569 จะช่วยหนุนยอดขายโต 4–6%

•กำไรขั้นต้น (GPM) ขยายตัว: คาดเพิ่มขึ้น 10–30bps ในปี 2569 จากการเน้นขายสินค้า Margin สูง (อาหาร RTE / เครื่องดื่ม RTD) และมีอำนาจต่อรองส่งผ่านต้นทุนโลจิสติกส์ได้

📦 SCGP : แนะนำ “ซื้อ” TP 37.30 บาท

•SCGP ได้แรงหนุนจากการพลิกฟื้นของ Fajar และการเพิ่มสัดส่วนบรรจุภัณฑ์มูลค่าสูง

•Fajar พลิกกลับมามีกำไร: แก้ปัญหาเชิงโครงสร้างด้วยการปรับสัดส่วนการส่งออก พลังงาน และเงินทุน จนกลับมามีกำไรใน Q2/2569 หลังขาดทุนต่อเนื่อง 14 ไตรมาส

•ขยายกำลังผลิตกระดาษยิปซัม Margin สูง: ลงทุน 9.85 พันลบ. เพิ่มกำลังผลิตอีก 400,000 ตัน/ปี (รันจริง 4Q71) หนุนกำไรสุทธิเพิ่ม ~707 ลบ./ปี เมื่อผลิตเต็มที่ (Upside ~8% ต่อกำไรปี 2574) โดยใช้เงินกู้เป็นหลัก แหล่งเงินทุนและ D/E ยังปลอดภัย

•กำไรฟื้นตัวชัดเจน: กำไร 2Q69 โตมาที่ 2.3 พันลบ. (จาก 1.5 พันลบ. ใน Q1) หากรักษากำไรระดับ ~2 พันลบ./ไตรมาสได้ กำไรทั้งปีจะแตะ 8 พันลบ.

•Valuation มี Upside: กำไรที่ฟื้นตัวหนุนโอกาส Valuation re-rating โดย PER เป้าหมายที่ 23.7 เท่าถือว่าอนุรักษ์นิยมและยังมี Upside เปิดกว้าง