KS : Macro Strategy จุดเปลี่ยนสำคัญนโยบาย Fed

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

20 มิ.ย. 2569

📍Fed คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.75% ตามคาด

✅คณะกรรมการ FOMC มีมติเป็นเอกฉันท์ 12 ต่อ 0 ให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 3.75% ซึ่งสอดคล้องกับที่เราคาดและเป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ โดย Fed มองเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ยังคงขยายตัวในอัตราที่แข็งแกร่ง แม้จะมีความไม่แน่นอนจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ขณะที่อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับเป้าหมายนโยบายที่ 2% ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลจากแรงกระแทกด้านอุปทาน (supply shocks) ที่เกิดจากราคาพลังงาน

📍แถลงการณ์ถูกปรับใหม่และไม่มีการส่งสัญญาณล่วงหน้าผ่านคำอธิบาย

✅Fed ได้ปรับเนื้อหาในแถลงการณ์ใหม่ให้เป็นการนำเสนอข้อเท็จจริงเพียงอย่างเดียว โดยไม่มีการส่งสัญญาณทั้งทางตรงหรือทางอ้อมเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ซึ่งสอดคล้องกับสิ่งที่ Warsh เคยระบุไว้ก่อนหน้านี้ว่า Fed จะไม่ให้สัญญาณล่วงหน้า เพราะมองว่าอาจไม่เหมาะสมกับสภาวะแวดล้อมทางเศรษฐกิจในปัจจุบัน

📍Dot plot ปรับลดคาดการณ์ GDP สหรัฐฯ ลงเล็กน้อย แต่เพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อ

✅FOMC ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของ GDP สหรัฐฯ ปี 2569 จาก 2.4% เหลือ 2.2% ขณะที่ปรับเพิ่มประมาณการเงินเฟ้อ PCE ทั่วไปจาก 2.7% เป็น 3.6% Fed มองว่าโมเมนตัมการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่ง ขณะที่อัตราเงินเฟ้ออาจยังคงอยู่สูงกว่าเป้าหมาย 2% ไปจนถึงปี 2571

📍วัฏจักรนโยบายของ Fed เปลี่ยนจากการปรับลดเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

✅ในการคาดการณ์ Fed fund rate เมื่อเดือนมี.ค. Dot Plot ของ FOMC คาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะลดลงสู่ 3.4% ในปี 2569 และลดลงอีกเป็น 3.1% ในปี 2570 อย่างไรก็ตาม Dot Plot ล่าสุดของ FOMC คาดว่า Fed fund rate จะอยู่ที่ 3.8% ในปี 2569 และ 3.6% ในปี 2570 โดยกรรมการ 9 คนคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้งในปี 2569 ขณะที่กรรมการ 8 คนคาดว่า Fed จะคงอัตราดอกเบี้ย โดย Miran ยังคงมองว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย แต่ไม่ได้แสดงความเห็นคัดค้าน นอกจากนี้ มีกรรมการ 1 คนที่ไม่ได้ส่งประมาณการ Dot Plot ซึ่งต่อมามีการยืนยันว่าเป็นนาย Warsh

📍ประธาน Fed คนใหม่แสดงจุดยืนเชิง hawkish

✅ในช่วงถาม-ตอบ เขาเน้นย้ำถึงความมุ่งมั่นของ Fed ในการนำอัตราเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% โดยกล่าวว่า “เรามีศักยภาพที่จะทำให้อัตราเงินเฟ้อกลับสู่ระดับ 2% และนั่นคือสิ่งที่เราจะทำ” และ “เราพลาดเป้าเงินเฟ้อมาตลอด 5 ปีที่ผ่านมา และเราจะจัดการแก้ไขเรื่องนี้”